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作者：可口可樂。
編輯：聞道。
風格： Mengqi.
*： 榮鼎諮詢 - 榮鼎諮詢院.
信心比**更重要。
Wind資料顯示，截至1月7日，滬深地區共有67家企業發布2024年度業績預告，預計有36家企業上調。 整體來看，食品飲料水龍頭的效能比較搶眼。
1月2日，燕京啤酒發布公告稱，2024年淨利潤預計增長60%以上。 2024年12月30日，茅台集團董事長丁雄軍透露，集團營收預計1639億元，同比增長20%，利潤首次突破1000億元。
業內人士指出，葡萄酒消費韌性依然較強，往往頭部效應較為突出，這對二三梯隊有燈塔指引力，但也加劇了趕超的緊迫性和必要性。
正如中國白酒行業協會《2024年年度報告》所述，2024年是中國白酒行業新週期的轉折點和分化之年。 白酒行業迎來市場供需結構調整，市場競爭和區域競爭加劇。 但總體來看，有利條件強於不利條件，長期好轉的基本趨勢沒有改變。
據 Guangming.com 了解，2024年12月15日，阜陽市財政局官網披露，金籽集團董事會罷免陳萌總經理職務，賈光明接任。
自2024年2月華潤通過戰戰投資收購金籽集團49%股權以來，金籽酒高層經歷了一輪變動，賈光明於7月辭去總經理職務，仍保留集團董事長一職。 2024年2月，公司宣布賈光明不再擔任任何職務。
兜兜轉轉，賈光明這次又回來了，自然引起了外界的注意，釋放了什麼訊號？經過22個多月的投資，金籽酒又將何去何從？
扭虧為盈背後隱藏著後顧之憂
laocai
瀏覽互動平台，投資者眾說紛紜，甚至認為這是華潤退出的訊號。
據《每日經濟新聞》報道，知情人士表示，“華潤退出無需過度解讀，所有上市公司經營正常。 ”
一位ID為“金種子股東專屬酒”的投資者也轉述了公司董事會秘書在雪球股票吧的講話：“賈先生代表華潤，不是第一方，集團是要處理一些華潤和**業務對接，以及集團自身的業務（賈先生對集團比較熟悉）， 這與上市公司無關，更何況華潤不看好種子（華潤不會出售集團股權），賈先生的主要職位仍是華潤酒業卓越運營副總監，金籽集團總經理是兼職的“， ”賈先生於6月成為金籽集團兼職總經理， 這是半年前的舊訊息。”
事實上，華潤以長期戰略投資著稱，高層變動也是公司的常態。
然而，如果我們仔細觀察基本面，這種情緒是否有邏輯依據需要警惕。 畢竟市場對華潤的入局寄予厚望，僅2024年2月金籽酒股價累計漲幅就達到了7068%。據介面新聞報道，此前也有分析人士認為，賈光明辭職與華潤戰投公司入駐金籽集團有關。 然而，將近兩年過去了，公司股價已基本恢復到結算前的狀態，截至1月8日，**價為1713元，自年初以來持續**。
當然，這也與白酒板塊的整體調整有關。 從表現來看，有歡喜也有煩惱，難免讓外界嘀咕。
2019-2024年，金籽酒營收為9141億元，1038億元，1211億元，1186億元，對應增速。 7%、-2.11%；歸屬於母公司的淨利潤 - 2045億元， 6941萬元， -1664億元，-1871億元，對應增長率。 94%、-339.76%、-12.45%，四年虧損-48億元。
同期毛利率為： 45%，累計減少1142個百分點;淨利潤為： 8%、-13.66%、-15.69%，累計下降36個百分點，盈利能力大幅下滑。
同期現金流為淨流出，為-1749億， -1603億，-4561 億以及 -4619億元。
可以看出，金籽酒2024年的業績並沒有太大的改善，甚至有些資料出現了惡化。 為改變虧損狀態，2024年12月，公司發布公告稱，將補償屬於公司的部分土地約22億元，讓當年利潤轉虧為盈。
好在進入2024年，公司業績喜人恢復，前三季度營收11億元，同比增長32%;歸母淨利潤-3486萬元，同比增長743%。第三季度營收為35億元，同比增長4328%；淨利潤 29550,000元。
淨利率從2024年第三季度的-16上公升5% 至 -307%。毛利率為3577%，同比增加603個百分點，現金流同比增長125%48% 比 1149億元;應收賬款同比減少3211% 比 1025億元，應收賬款周轉率為1174倍，同比增加6倍21次。
整體業績回暖，多項財務資料有所改善，值得肯定。
但這並不意味著沒有後顧之憂。 例如，研發費用同比下降42%67% 至 1101 萬美元，而銷售費用下降了 1122% 比 1898億元，管理費增加681%。“節省”了多少利潤？核心盈利提公升了多少，精細化水平是否有提公升空間？
與四朵金花相比，金籽酒的前三季依然是營收最低的，也是唯一虧損的。 即使第三季成功扭虧為盈，依然是利潤最低的，追趕之路漫漫其修遠兮。
同時庫存高企，同比增加58% 至 1386億元，佔流動資產的66%54%。
2024年12月12日，金籽再次宣布擬以約4250萬元的價格將約10萬平方公尺的國有建設用地權轉讓給金種子集團。
中高階故事簡單易講
laocai
在業務深度方面，產品結構有待優化。
細分產品，主要集中在100元波段品類。 其中，高階產品有富和香福20、富20、醉三秋1507、中檔富和香福15、富和香福9、富和香福7、溫柔師父等，低端有頭號種子、德公、胭脂、香河等。
據華新**介紹，2024年上半年，公司對頭號種子酒和軟主的包裝公升級已經完成，三季度將逐步增加銷量。 因此，這些類別的產品提高了本期的毛利率水平。
話雖如此，低端產品仍然是基礎。 以2024年前三季度為例，白酒業務營收為697億元。 其中，高階收入為316976萬元，中檔145億元，低端52億元，比例是。 6%。
在此前的半年報中，也承認“中高階新產品仍在推廣培育中，低端產品銷售佔比較大，利潤空間較低。 ”
現在有多難，從前多繁榮。
能躋身“徽九四金花”之列，金籽酒實力絕對。 2024年，公司迎來歷史最好業績：營收2294億元，歸母淨利潤5613億元，對應增長率。 44%。
當年的四朵金花中，古井公久的營收和淨利潤分別為4197億元，7256億元;貢酒是3354億元，4569億元;Kouzi 酒窖 257億元，456億元。 可以看出，雖然營收最低，但金籽酒在利潤上僅次於古井公酒，盈利能力強。
不幸的是，在那之後，公司的業績**下降了，尤其是盈利能力。 究其原因，“受消費公升級影響，100元以上價格以上的產品市場需求增加，低端產品市場需求受到衝擊並呈下降趨勢，公司生產的白酒以低端產品為主”。
2024年10月，賈光明被任命為第六屆董事會主席。 這一年，公司積極謀劃產品結構調整，推廣本土高階產品，被外界視為改革發展元年。
次年（2024年）8月，金籽酒召開戰略會議，喊出“未來5年50億”的目標。
據財聯社報道，賈光明表示將“明確品牌戰略定位，合理規劃延伸，重構金籽酒品牌體系”。優化傳播資源配置，提公升品牌形象，持續積蓄品牌勢能;豐富企業人力資源，變革組織和流程，提高組織效率。 “經過三個方面的努力，我們陸續推出了金籽福和祥系列、文化酒醉三丘1507等產品，同時也公升級了軟籽酒和軟主。
雄心壯志是響亮而令人興奮的。 然而，結果似乎並不盡如人意，公司2024年扭虧為盈，2024年扭虧為盈，2024年再次虧損，2024年不僅虧損加大，營收也有所下降。 2024年，金籽酒中高階產品營收規模仍為815億元，2024年縮水至3億元左右。
低端產品也不容易。 僅以四朵金花為例，古井貢酒老瓷貢品、六角貢品等，英嘉貢酒英家維納斯系列、口子角粘窖系列產品集中在100-300元**帶，明光酒、高爐酒、玄酒等也在低端市場爭奪。
高階的遲鈍和低端的壓力，造就了金籽酒的滯後。 向鬆資本執行董事沈萌曾表示：高階品牌不是按照企業意願形成的，企業只能創造一流的產品，高階產品需要長期積累在消費者心目中的質量意識轉化為品牌附加值。 金種子的“高階產品”在市場上並未得到廣泛認可。
或基於此，華潤入駐後，公司再次調整了產品矩陣，即一體兩翼。 一是金種傅和祥的4款產品（主要銷售的是傅7、傅9，品牌是傅20，傅15尚未發布）;兩翼是種子系列（和平、軟、6年、大師、頭號種子等），另一翼是醉三秋1507。
對於金種富和祥來說，可以說是寄予厚望。 何秀霞表示，通過全新品牌重塑，實現了“金種子就是富和祥，富和祥就是金種子”的定位。
在2024年第三季度業績發布會上，何秀霞表示：“公司的品牌戰略是'更強底盤，做大福和祥'，前期我們將通過底盤產品的高覆蓋率支撐我們的規模增長，同時為福和祥的培育和壯大爭取時間，後期公司的增長將主要依靠富和祥的成長貢獻。
不難發現，高階公升級仍是戰略重點和增長故事的錨點。 然而，據信**，2024年第三季度，公司酒類收入為24億元，同比增長129%;其中，中高階收入為07億元，同比增長36%，佔比34%，低端收入135億元，同比增長253%，佔比66%。
雙高增長值得肯定，後者的增速遠高於前者
國信**研報稱，“鑑於短期業績波動較大，改革存在不確定性，暫不評級。 ”
你對差距了解多少
laocai
可以肯定的是，行業已經進入了下半場的競爭，想要開啟增長瓶頸，“走出去”已經逐漸成為酒企的共識。 特別是貴州茅台、五糧液、洋河、瀘州老窖、山西汾酒等一線企業近年來採取了強有力的國有化行動。
金籽酒也不例外，早在上交所《關於安徽金籽酒股份有限公司2024年年報資訊披露監管工作函》的回覆中，就提出實施有限國有化，打造省外優質區域板塊。
即“點對區、持續發展、板塊經營”，著力拓展長三角、珠三角市場，力爭形成一批省外優勢板塊市場。
2024年，金籽酒營收為1211億元。 其中，省收入為117億元，佔9141%，省外收入894930000元，比重739%；2024年的總收入為1186億元，1076億元，佔9173%，省外9158人40000元，佔比77%，略有增加。
據民生**資料，2024年前三季度，公司省營收為579億元，佔目前營收11億元的52%64%，省外收入118億元，佔比10%;截至2024年9月底，省內經銷商307家，省外經銷商201家。
在第三季度業績發布會上，何秀霞表示，“銷售區域是按地域維度設定的，重點區域阜陽、合肥的銷售部門是根據現場產品和富和鄉產品設立的，安徽省其他市場是按照業務部設立的，專業負責現場產品和富和鄉產品的專業團隊。 在安徽省外，已設立河南區域、江蘇-上海區域、江西區域等省外區域。 ”
可以看出，金籽酒也在努力擺脫區域依賴，並取得了一定的成績。 從整體佔比來看，省內仍是基礎板塊，如何盡快“走出去”仍是乙個嚴肅的問題。
一句話不進皖東不進川西，而安徽市場競爭激烈，東北**研報認為，匯酒企業已由混戰走向集中，目前形成的“超級”古井、“兩強”應佳和口子角的競爭格局，很多小而分散的地方酒企在品牌力和渠道覆蓋度方面處於劣勢， 並且無法推出暢銷的公升級產品。隨著省內白酒消費公升級的推進，龍頭企業的市場份額將不斷提公升。
只看四朵金花的表現，沒什麼好誇耀的。 今年前三季度，古井貢酒、迎嘉貢酒、口子椒分別實現營收1595億元、48億元、4446億元，金籽酒同期增速領先，但11億元的成交缺口明顯。
與產品面積相比，金種牆也迫在眉睫。 口子角高檔白酒收入增長1934% 至 4243億元，中檔營收下滑1752% 至 672023萬元，低檔下降583% 至 629125萬元;省收入 3615億元，同比增長212%，省外收入758億元，同比增長5%。
同期，中高階白酒收入為121億元，普通白酒3款7億元;省級收入 1045億元，535億元。
另一方面，省外的葡萄酒企業也前來分享市場。 2024年上半年，洋河、金石園等蘇酒在安徽繼續發力，飛天茅台、五糧液、汾酒、瀘州老窖等也將加快進軍匯石。 據酒業與會人士介紹，例如，在2024年6月的一次公開活動中，安徽合肥市山西興華村汾酒銷售有限公司經理表示，汾酒在安徽的增長率極為可觀，銷量從五年前的不足2000萬元躍公升至現在的4-5億元。
這無疑給安徽市場再添一火，也給金籽酒的復甦增添了不少難度。
抓住這一天，再次化石為金
laocai
當然，華潤也有紓困經驗。 山西汾酒的迅速崛起就是乙個例子。
2024年，華潤集團旗下華創鑫瑞收購山西汾酒，控股東汾酒集團有限公司。 11持股45%，成為第二大股東，從而啟動了奮酒的轉型公升級計畫。
例如，借助華潤雪花、西寶純水等190萬個終端網點，汾酒清華芬系列銷量迅速增長，開拓了省外市場。
2024年至2024年，山西汾酒省外經銷商數量由1020家增至2869家，省外營收由24家增至24家9億元增至160元4億元，6年內翻6倍以上，營收佔比由40%提公升至62%。
在華潤的幫助下，山西汾酒迅速成為第四大白酒企業，2024年第三季度營收為267家4億元，淨利潤突破94億，增速超過32%，規模增速僅次於洋河，但強於後者。
可以說，華潤有稟賦經驗。 那麼，金籽酒這次能不能再“化金”呢？
需要指出的是，金籽雖然整體回收壓力不小，但與金沙酒、精緻白酒相比，金種子是唯一一家被華潤啤酒收購的上市公司。
在白酒專家肖竹清看來，金子酒作為華潤收購的白酒公司中唯一的上市白酒公司，金子酒作為華潤白酒版圖的白酒平台發揮著重要作用，因此華潤也將投入更多的渠道和市場資源，幫助金子酒改善現狀。
事實上，兩家企業的整合仍然是一種雙贏的關係。 除了上述痛點之外，近兩年金籽酒的一些可喜變化也不容忽視。
根據國際金融公司**的資料，華潤啤酒佔安徽省的70%以上，覆蓋約280,000-290,000個終端。 借助渠道優勢，金籽酒終端快速增長，覆蓋4個70,000，到2024年4月底，已達到130,000-140,000。 覆蓋率從16%提高到45%至50%之間。
在2024年10月30日的第三季度業績發布會上，何秀霞表示：目前，金籽酒產品已進入華東地區的華潤速果和華潤萬家超市。 此外，華潤系統其他業態的一流業務也得到了有效開展。
客觀地說，企業轉型公升級從來都不是一件容易的事，比如像履履薄冰一樣小而鮮，需要很長的時間。 單從這個角度來看，外界對華潤和金子酒需要更多的耐心，不妨讓“子彈”飛一會兒。
不過，也要注意的是，在華潤入駐之前，汾酒超過50%的收入來自省內，山西沒有一家酒企能與之匹敵。
另一方面，金籽酒無論在產品上還是在市場上，都不如主流白酒企業。 同時，市場環境也大不相同，四年前白酒行業一飛沖天，現在去庫存擠泡。 從業者之間競爭的日益內卷，無疑增加了金籽酒重生的壓力。
一句話，上帝幫助那些幫助自己的人，而外力的關鍵是審視自己。 回到凱文，消費賽道的韌性復甦意味著市場潛力仍然很大。 再加上2024年三季度淨利潤扭虧為盈，賈光明的回歸，2024年金籽酒不乏亮點。
冬天總會回去，春天終將到來。 我們能否延續葡萄酒行業的傳奇，再次“化石為金”？
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