“9.9元瑞幸沒了“衝上了近期的熱搜，而轟轟烈烈的咖啡價格”**大戰“讓使用者大開眼界，但咖啡企業卻一直背著沉重的負擔向前邁進。
一路飆公升的瑞幸咖啡也感受到了壓力。 在過去的第四季度，雖然營收仍然保持了良好的增長（同比91）。2%），但從銷售增速、經營利潤率和自營門店淨利潤來看，瑞幸咖啡在多項指標上都出現了大幅下滑。
除了淡季、新品表現不佳等因素外，庫迪咖啡等競爭對手帶來的競爭壓力是主要原因，迫使瑞幸咖啡在Q4加大投資力度，而單杯**的下滑，加上加盟商補貼的增加，都稀釋了瑞幸咖啡本季度的利潤表現。
如今的瑞幸咖啡正遭受著與美團幾乎相同的情況，巨集觀經濟、季節性因素和競爭加劇三大負面影響。 為了甩掉對手，打好第一仗，Q4瑞幸開啟瘋狂開店模式，單季度淨增2975家門店，較上季度大幅增加22家4%，到2023年底，門店總數已突破1.6萬家。
除了在下沉市場與庫迪爭奪使用者外，瑞幸本季度還在一二線城市加密門店，部分稀釋了老店的訂單量，直接導致Q4自營門店的銷售增速下滑至135%，是近兩年來第二低的。
在去年10月達到38美元的高點後，瑞幸的股價在四個月內下跌了40%，當時市場的擔心得到了滿足。 更讓投資者擔心的是，庫迪咖啡的倒閉被推遲了，這意味著未來幾個季度瑞幸咖啡的壓力仍將很大。
瑞幸過去1年的股價走勢。
如果用兩個詞來概括瑞幸咖啡Q4的主題，“開店”和“補貼”繞不開，兩者都可謂瘋狂。
去年第四季度，瑞幸咖啡單季度新增近3000家門店，創下單季度新店開業紀錄，使其2023年門店總數超過1.6萬家，一年內翻了一番。
去年Q2和Q3，庫迪一口氣開了5500家門店，單季度開門店數量超過了瑞幸，這讓後者感受到了壓力。
庫迪和瑞幸咖啡2023年每個季度的門店開業數量資料**：Narrow Door Restaurant，瑞幸財報。
要知道，作為一支新的咖啡大軍，除了經營模式略有不同（庫迪主要靠特許經營，瑞幸是自營加盟），庫迪的成長路徑幾乎是延續了瑞幸的老路，但更激進。 瑞幸用了2年才達到4000家門店，6年才突破1萬家門店，但庫迪的擴張速度是瑞幸的3倍。
瑞幸在三季度末啟動新一輪“加盟店”政策後，降低了部分門店開店門檻，迎來了Q4新店數量的爆發式增長，而這一速度在今年Q1也延續了下來。
除了猛烈打入下沉市場，在第四季度的開店計畫中，瑞幸特意加密了一二線城市的門店數量，從原來的寫字樓、商場、學校、公園等場所，向街邊門店擴張。 除了品牌考慮外，此舉的潛在好處是最大限度地提高取貨比例，從而優化配送成本。
在口味和**相同的情況下，距離（店鋪密度）是使用者的首要考慮因素，能否更快地到達最近的點並喝一杯咖啡，決定了誰能從競爭中搶走使用者。
不過，高密度開店的負面影響也很明顯，最直接的體現就是同店銷售增速的下滑，而瑞幸Q4的這一資料，除了2022年Q4外，已經跌至近幾年來的最低水平，只有135%。
瑞幸自營門店銷售增長率變化 資料**：財務報告。
但這並不能完全解釋同店增速的急劇下滑，“咖啡大戰”帶來的高強度補貼和季節性因素都是原因，尤其是前者。
第四季度，瑞幸單杯**從Q2的15元跌至13元左右，庫迪附近所有門店將派發9個9張優惠券，覆蓋範圍也從少數產品覆蓋到大部分產品，部分地區已擴充套件到全國。
在第二季度的第一次會議上，瑞幸CEO郭金儀也表示，“99的補貼將持續2年“，因為競爭對手的彈藥儲備充足。 如今，在美團上你可以買到20個一杯星巴克燕麥牛奶咖啡 9 美元，319元兩杯抹茶拿鐵，這**甚至可以媲美去年的瑞幸。
因為咖啡淡季，瑞幸Q4門店的日均杯量也下降到400-450杯，從10月到12月逐漸下降。 三季度醬油拿鐵的爆火，部分掩蓋了“低價補貼”對瑞幸的傷害，但當行業進入淡季時，很多問題開始被無限放大。
在第一次大戰之前，瑞幸加盟商的一般投資回收週期從6個月到15個月不等，但低價競爭將是乙個漫長的週期。 為了保證合作夥伴的利益，瑞幸在Q4也加大了對一流商戶的補貼。
一位加盟商透露，在去年Q4之前，9瑞幸9元優惠券產品每杯補貼1元，但Q4後改為4元，保證加盟商毛利（單價-原材料成本）4元，不足4元補4元。 庫迪沒有選擇跟進類似的補貼。
這種更長期的策略犧牲了瑞幸的短期利潤，在第四季度只有29億，雖然同比增速還是不錯的（受疫情影響），但也是近2年表現第三差的。
瑞幸咖啡季度淨利潤變動（單位：億）。
在大多數投資人和加盟商眼中，庫迪是這場競賽中不太被看好的一方。
一位曾經加盟瑞幸，如今已轉投庫迪的加盟商曾告訴36氪，如果維持如此低價補貼，庫迪最早可能在國慶節迎來一波關店潮。
這種推論的依據是，庫迪真正的大規模門店擴張始於去年1月，很多加盟商每半年支付一次店租，“如果庫迪的門店在半年內繼續虧損，加盟商很可能會選擇轉讓門店，不再繼續支付租金。 相較於瑞幸更依賴自有門店產生的穩定現金流，庫迪的補貼資金往往要由加盟商自己承擔。
但庫迪的情況比實際情況要樂觀一些。
儘管第四季度的門店開業數量有所下降，但庫迪直到11月才出現大規模門店關閉的情況。 上述加盟商透露，這半年來，他沒有賺到錢，但損失不多，大部分店主都在期待旺季的到來。
為了讓最好的商家盡可能地支援，庫迪也從Q3開始增加了補貼，比如對新外賣平台的補貼，原有的補貼也進行了調整，可以疊加。
庫迪的補貼政策比較複雜，除了基本的單杯補貼外，還分為多店補貼、比賽補貼和租金補貼，最大的補貼期從二季度末到四季度初。 “11月12月，庫迪的補貼大幅下降”，一位加盟商透露，“高峰期，單杯補貼可以達到4-5元，但現在很多情況下只有1-2元”。 這導致 Cudi Q4 杯的數量環比下降了 25-30%，只有 200 杯左右。
庫迪咖啡補貼政策。
這可能與庫迪總部的現金流緊張有關。 在經歷了乙個季度的瘋狂門店擴張後，庫迪第四季度新店數量已經斷崖式下降**，還不到瑞幸的一半。 從11月開始，庫迪的門店關閉數量也開始大幅增加。 據集海大資料監測，近三個月來，庫迪關閉的門店數量已達854家，但開門店數量僅為470家，呈現門店數量負增長。
過去3個月瑞幸和庫迪新開和關閉的門店數量 資料**：極海大資料。
但現在斷定庫迪已經倒閉還為時過早，一位消費投資者承認，在淡季效應下增加門店關閉數量是合理的，但如果到今年季度門店關閉數量繼續增加，那麼這場“咖啡大戰”很可能以瑞幸的勝利而告終。
對於庫迪的對手，瑞幸其實在內部已經足夠尊重了，這不僅是因為他對陸正堯有戒心，還因為瑞幸也一路走來。 一位知情人士告訴36氪，乙個未經證實的說法是，瑞幸的管理層與大股東就2023年的業績預期進行了激烈的博弈，“管理層希望在競爭中投入更多，這將使業績更加醜陋，但股東不同意”。
進入2024年，隨著庫迪競爭壓力的降低，瑞幸開始萎縮99元優惠券的適用範圍，但其瘋狂的開店計畫仍在繼續，到一季度數量將接近2萬張，也就是250,000的上限越來越近了。
然而，令人擔憂的是，Q4瑞幸杯數的下降實際上已經超過了往年的季節性影響（前幾年只有-10%，今年在-20%左右），主要是由於加密。 門店數量環比增長22%，只帶來了季度交易使用者7%的增長，這讓很多人懷疑瑞幸的門店上限會不會提前到來。