據風電資料不完全統計，洶湧澎湃的訊息將減緩2024年1月地方債券發行速度較去年同期。 1月份，地方政府債券發行規模為38444966億元，其中新債券1753只5708億元，佔4561%；再融資債券 20909258億元，佔5439%。
與去年同期相比，今年1月地方債券發行規模明顯下降。 2023年1月，全國新發行債券6258億元。 據此計算，地方政府新發行債券較去年同期下降了71%98%，地方債券發行總額同比下降40%26%。那麼，為什麼中國地方債券的發行開始放緩呢？ 這背後有什麼資訊？
1.現象：地方債務的放緩代表著風險的逐步解決，稱為“債務”。
我們可以看到，2024年，在發行端政策持續收緊的背景下，新發行的城投債將主要用於借新還舊，城投債淨融資規模將持續下降，僅從1月份的資料中就可以看出
2024年1月，地方政府債券發行規模為3844只4966億元，其中新債券1753只5708億元，佔4561%，包括普通債券的1185757億元，專項債券567億元8138億元; 再融資債券 20909258億元，佔5439%，包括普通債券再融資 7522296億元，專項債券再融資13386962億元。因此，將2024年稱為“債務年”並不為過。 持續推進本土化債券的具體措施是加強對部分債務風險高省份投資專案的管理，但不會直接限制死亡，但會盡量做到平穩過渡。 當然，並非每個省份都能享受到同樣的待遇：天津、內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、廣西、重慶、貴州、雲南、甘肅、青海、寧夏等12個高風險重點省份，如果省級出具同意書，只能借新還舊，其他省份如果省級出具同意書，仍可新增融資。
同時，需要注意的是，一攬子債券的重要思路是以低利率換高利率，逐步降低成本，緩解城市投資的短期償債壓力。 2023年，擬提前贖回的城投債以高息債為主，5%及以上城投債佔858%，其中7%-8%的城投債佔293%、8%及以上的城鎮投資債券佔47%。從城投債存量來看，5%以下的城投債佔比達到696%、8%及以上存量高息城鎮投資債券782億元，佔比僅為06%。可以看出，目前買債還是比較安全、收益率比較高的選擇，但未來高息城市投債會提前還清，其實已經還了很多，很有可能在市場上絕跡。 屆時，真正的區域性“資產短缺”將會到來。
所以，朋友們，我們自然要面對資產回報率越來越低，甚至是負值的時代。
2、分析：地方政府債券收緊，不是因為無力償還債務，而是因為正效益非常有限
要知道，地方政府債券收緊，並不是我們地方政府無法償還債務，而是地方政府債券對整個經濟的積極影響越來越有限。 一時間，大家都懷念2018年的夏天，但事實上，2018年的夏天是地方債務支撐的經濟繁榮。
想想當時，中美兩國正在打仗，外貿開始相對萎縮，而我們是乙個非常依賴外貿收入的國家，如果沒有地方債務，當時的GDP增長目標就無法實現。 但當時，地方政府債券確實起到了刺激經濟的作用。
從本質上講，這是乙個四萬億的經濟刺激計畫，將地方政府權力下放。 其實，這也是可以理解的。 對於乙個長期忽視基礎設施建設的地區來說，借地方債築鐵公共基礎將提振經濟; 或者對於長期被忽視、尚未工業化的沿海或濱江地區，用地方債務建設工業園區也會有所幫助。
然而，當人均GDP增長到近10,000美元時，在許多情況下，投資需要科學、謹慎地計算成本，並與投資效果進行比較。 在這一點上，地方政府債券引起的地方投資將變得低效。
我們來談談債務發展的發明者，以及地方債務在江蘇省促進經濟中的作用。 江蘇以債促發展，建基礎設施、工業園區，招商引資，企業入駐，創造稅收，用稅收還債。 同時，企業的入住率將增加大量的工業人口，增加居民的消費能力，更有利於土地銷售的發展，並能有效形成正迴圈，這套方法在2016年之前在江蘇省非常有效。
然而，可以看出，這種非常有效的經濟發展模式在2016年之後逐漸失敗。 2016-2019年，江蘇省地方債務增長較快，但財政自給率並未明顯提高。 可以說利大於弊。 江蘇省得天獨厚的經濟發展客觀條件，沿江大河，歷來是一片富饒的土地。 條件這麼好，地方債務還是亂七八糟的，其他地方可想而知。事實上，我們大多數省份在財政上都不能自給自足，甚至財政自給率甚至達不到50%。 比如貴州省不會因為太不理性而考慮，而中國西南經濟重鎮四川省2023年將出現7000億元的赤字，相當於說投資建設越多，損失的錢越多。
在這樣的情況下，我們必須開始逐步擺脫地方債務，“減債”自然被提上議事日程。
3、本質：解決地方債是去年經濟工作的重點，現在地方債發行放緩自然是一件好事
從本質上講，發行地方債券（狹義的那種）比從事不受監管的城市投資債券（本質上是資產負債表外的地方債券，即所謂的“隱性債務”）要好，但不如信用度更高的**債券（國債）。 通過地方債務的收縮，再從**債務的頂部，那是一件好事。
從巨集觀角度看，雖然1月份財政政策沒有出現瀾，但貨幣政策相對活躍
首先，央行1月份中期借貸便利使用效率加快，淨投資2160億元，為市場提供了一定的流動性。 其次，1月份出台2月5日降準政策，降準翻倍至50個基點，累計釋放資金超過1萬億。上述現象表明，雖然我國地方債券發行進展緩慢，但第一國貨幣政策已大大加快，彌補了各地對流動性的需求。 同時，我們需要明白，債務並不是一件壞事。 現代經濟區別於傳統經濟的乙個重要特點是，它能利用債務槓桿來撬動“資本-信貸”迴圈，使社會財富的增長遠遠大於實體經濟的物質產出。 而沒有這種“放大器”的傳統經濟，只能“勒緊褲腰帶”，搞積累。
雖然地方政府在以GDP為分母的巨集觀槓桿率下負債過大，但這種模式在一定程度上是基於西方社會的“小”傳統，沒有中國式的無處不在的國有資產。 其實，如果以資產為分母，我們地方的負債率不一定很高。 至於債務，它甚至更低，即使在以GDP為分母的指標體系中，我們的債務比率也幾乎是世界上最低的。
債務和槓桿，可能是最被妖魔化和誤解的，自然背負著“吃”“打鼓送花”等道德指責。 但事實上，整個現代經濟體系都是建立在“債權迴圈”體系之上的。 現代經濟體系是相對於“收緊褲子”而言的。 傳統“帶”式積累經濟的乙個突出優勢是，它能夠利用信用體系的“價值發現、評估和定價”功能，對未來乃至當下整個生命週期的“潛力”進行貼現和變現。
信用貨幣本身也是一種債務，債權人可以將債務人的義務轉移給第三方，以解決一些無關的債務。 基礎貨幣是中央銀行的負債，商業銀行也通過“貸款創造存款”創造內生廣義貨幣。 事實上，作為補充財政資源的手段，債券發行和加稅的效果完全不同。 稅收是直接從經濟週期抽水而來的，**錢多了，企業和居民的錢少了，加稅是自然的“緊縮政策”。但債券發行不同，債務本身就是一種資產，可以交易、抵押、炒作，可以給人一種財富感。 債券發行的效果相當於增加收入和擴大支出，企業和居民不會因此而遭受財富損失，但財富的形式已經從現金轉變為資產（債券），債券發行的支出也會形成額外需求，進一步增加居民和企業的收入， 甚至可能增加稅基。
因此，債券發行是信貸擴張的自然起點，“債券發行+減稅”相結合是常見的經濟刺激政策。 不過，地方債券發行規模或將保持低迷，但會逐步提高財政赤字率進行補足，從而在全國範圍內穩步實現新一輪經濟發展。
三、結語：債務絕對是未來的主基調，地方債務增量逐漸減少絕對是一件好事！
總之，目前官方對地方政府債券的態度是嚴格控制漲幅，慢慢解散存量。 可以看出，未來最重要的是專項再融資債務，而不是新債。 換言之，債務肯定是未來的主基調，地方債務的增加可以慢慢減少，當然是一件好事。 目前，大部分放出的水肯定是用來補充債務存量，降低債務利率，也減輕地方壓力。
所以，在當今的經濟形勢下，“開源”是很困難的，所以讓我們先做好“節流”的工作。 別看放水多了，其實大部分都用來處理各種股債，以後地方債+房產的問題可以慢慢解決，經濟負擔會小很多。 而對於普通人來說，他們也需要接受現實，那就是城市很難繼續拆遷重建，只有穩步發展才能更可持續，不是嗎？
2月** 動態激勵計畫