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日前,Novo Holdings宣布以165億美元**收購知名CDMO公司康泰倫特,創下了生物製藥公司收購生產機構在業內相對罕見的交易。
雖然這家生物製藥公司收購CDMO的舉動在某種程度上是“逆勢而上”,但考慮到以下五個因素,這筆165億美元的交易是有道理的:
疫情期間,**藥企鏈條被打破。
諾和諾德的索馬魯肽供不應求。
諾和諾德高度集中的產品組。
索馬魯肽是一種高度持久的市場需求。
Novo ** 將從 Novo Nordisk 獲得大量自由現金流。
從以自由現金流第五點為起點的分析可以看出,在經歷了2022年和2023年醫藥市場併購的低潮之後,2024年的併購交易可能會明顯出現**。
事實上,在過去的一年裡,安進以270億美元收購了Horizon Therapeutics,默克以108億美元收購了Prometheus Biosciences,輝瑞以430億美元收購了Seagen,Novo以165億美元收購了康泰倫特,這些大宗交易的總價值超過了1000億美元。
可觀的現金流是收購的重要催化劑
從Novo **收購Catalent的交易來看,Novo Nordisk在2023年的自由現金流應該接近100億美元,遠遠超過其37億美元的債務水平。 Novo還擁有1000億美元的可用資金。 因此,165億美元的支出對於Novo的未來發展是不可避免的。 收購康泰倫特無疑將增強諾和諾德的製造能力,並支援Wegovy和Ozempic**的高穩定生產。
據《巴倫週刊》報道'S(《巴倫週刊》) * 生物製藥行業將在2024年出現大量併購交易,因為許多製藥公司從其舊的重磅藥物中產生了可觀的自由現金流,債務負擔可控,並面臨來自投資者的壓力,要求尋找新的增長機會。 這意味著製藥公司面臨著尋找新的增長機會的挑戰,因為需要滿足投資者的期望,並利用現有資源和資金來尋找未來的方向。 生物製藥領域的交易活動將繼續,製藥公司有能力和需求購買新資產。
2023年第四季度,併購交易已經呈現出強勁的上公升趨勢,另乙個可能的原因是2023年FDA批准新型商品的數量大幅增加。 CDER 去年的批准數量增加了 50%,從 2022 年的 37 個增加到 2023 年的 55 個。 CBER的批准數量也達到了17個。 FDA批准的新藥數量再創新高,也增加了各大藥企推出產品的決心和希望。 資產和中小企業的購買成為他們實現新藥上市的重要途徑。
默克和BMS也選擇借雞下蛋
2月5日,默克公司(Merck & Co., Ltd.)的子公司默克動物保健公司(Merck Animal Health)以13億美元**的價格收購了Elanco Animal Health Incorporated的水產業務,包括水產藥物和疫苗、營養保健品和補充劑的創新組合。 此次收購將擴大默克動物保健公司的水產品組合,包括保護大西洋鮭魚免受胰腺疾病侵害的下一代DNA疫苗Clyn**和抗寄生蟲海蝨**藥物IMVIXA。 在這筆費用之後,默克公司仍然有很多資金可用於推進專案或業務收購。
據投資者Factset稱,默克2024年的自由現金流將達到近200億美元,不包括這筆交易。 此外,他們的淨債務(債務減去現金)僅為約130億美元。 在默克公司最近的財報會議上,該公司表示將考慮更多交易,重點是10億至150億美元。 這一宣告意味著默克公司有資本和意願進行更多的收購和交易,尋找新的增長機會並擴大其業務。
看看百時美施貴寶(BMS),也迫切需要新的增長機會。 分析師預計,未來幾年BMS產品的銷售額不太可能增長,2023年的銷售額約為450億美元。 缺乏關鍵催化劑是BMS銷售低迷的主要原因。 BMS的兩大支柱資產——多發性骨髓瘤**Revlimid和血栓預防產品Eliquis**的銷售額正在逐漸下滑,因為這兩種小分子化學藥面臨專利懸崖,其固有市場將面臨仿製藥的蠶食。 除了自身造血外,借雞下蛋將是提振銷售的重要策略。
儘管在分析師看來,BMS未來的銷售並不樂觀,但BMS已經釋放出積極的發展訊號——健康的財務狀況。 根據BMS的乙份新聞稿,該公司預計到2024年將產生約190億美元的EBITDA(EBITDA),這是在剔除利息、稅收、折舊和攤銷等非經營成本的影響後衡量公司盈利能力的指標,這幾乎可以覆蓋其265億美元的淨債務。 這意味著BMS的利潤足以償還其債務,從而降低了公司的財務風險並提供可靠的財務穩定性。
1月底,BMS完成了對Mirati Therapeutics, Inc.的收購,Mirati Therapeutics, Inc.成為BMS的全資子公司。 Mirati的交易使BMS能夠進一步實現其戰略目標,即到2030年實現腫瘤學產品組合的多元化,並加強公司的產品線。 通過此次交易,BMS將商業肺癌藥物Krazati(adagrasib)新增到其腫瘤學產品組合中,並增加了幾項有前途的臨床資產,包括處於1期開發的PRMT5抑制劑和兩項1期KRAS資產。 此外,BMS斥資140億美元收購了Karuna Therapeutics,其核心資產Kartx(Xanomeline Trospium Chloride)已提交精神疾病的新藥上市申請。 分析師預計,Kartx在2028年將實現28億美元的銷售額,如果能夠擴大其適應症範圍,則有實力達到60億美元的峰值銷售額。
對於像BMS和默克這樣的跨國公司來說,它們的總淨債務與息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)比率約為11次。 這意味著他們的現金流可以很容易地償還債務,使這些公司能夠利用現金進行更多交易。 這些公司的財務狀況相對健康,有能力承擔更多的責任來開展業務活動。
另一方面,有 124 家公司在 SPDR S&P Biotech Exchange** 交易,平均市值為 153 億美元。 有許多公司價值只有幾十億美元,還有一些市值較低的公司。 這些公司可能是BMS、默克和吉利德等跨國公司收購的候選公司。 市場上有許多潛在的收購目標可供選擇,為跨國公司擴充套件業務或抓住新的增長機會提供了可能性。
哪些公司有望在2024年收到跨國公司的橄欖枝? Genetic Engineering & Biotechnology News**發布了2024年值得關注的併購目標,其中有10家公司“上榜”。
2024年十大值得關注的併購目標
1. argenx
總部:荷蘭。
關鍵資產:Vyvgart Hytrulo(Efgartigimod Alfa 和透明質酸酶-QVFC)。
適應症:慢性炎症性脫髓鞘性多發性神經病。
階段:第三階段。
市值: 2358億歐元。
2. arrowhead pharmaceuticals
總部:美國。
關鍵資產:aro-apoc3
適應症:高甘油三酯血症。
階段:第三階段(2024年年中閱讀,2024年第四季度申請)
市值:34億美元。
3. aurinia pharmaceuticals
總部:加拿大。
關鍵資產:Lupkynis(voclosporin)。
適應症:狼瘡性腎炎。
階段:可用。
市值: 1139億美元。
4. bioh**en
總部:美國。
主要資產:taldefgrobep alfa
適應症:脊髓性肌萎縮症。
階段:III期(2024年下半年有三個頂線資料)。
市值: 359億美元。
5. biomarin pharmaceutical
總部:美國。
主要資產:Voxzogo(Vosoritide,軟骨發育不全,已上市),Roct**ian(Valoctocogene-Roxaparvovec-RVOX,血友病A,已批准)。
市值:16915億美元。
6. exelixis
總部:美國。
關鍵資產:cabometyx(卡博替尼,甲狀腺髓樣癌,腎細胞癌和肝細胞癌,已上市)。
市值:6789億美元。
7. hvivo
總部:英國。
主要資產:傳染病和呼吸系統疾病疫苗和抗病毒藥物的臨床研究機構。
市值: 21億英鎊。
8. intra-cellular therapies
總部:美國。
關鍵資產:Caplyta (lumateperone)。
適應症:**精神病**和雙相 I 和 II 型抑鬱症。
分期:**批准精神病和雙相 I 和 II 期抑鬱症,重度抑鬱症和雙相抑鬱症 III 期。
市值:6745億美元。
9. madrigal pharmaceuticals
總部:美國。
關鍵資產:resmetirom
適應症:非酒精性脂肪性肝炎。
階段:NDA申請已提交。
市值:45億美元。
10. sarepta therapeutics
總部:美國。
關鍵資產:elevidys
適應症:杜氏肌營養不良症。
階段:已批准(加速批准,目前正在申請標準批准)。
市值: 11825億美元。
總結
併購活動在 2023 年最後乙個季度有所回公升,2024 年初將隨之而來。 併購的復甦反映了重磅製藥公司在失去專利獨占權後需要創造新的收入和補貨渠道,以及為交易提供資金的能力。
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