進入2024年以來，“豬毛”木源股票在二級市場的表現相當差，累計跌幅超過10%。
受前幾頭豬的影響，包括牧源股份在內的生豬企業2023年過得並不好，虧損成為常態，其中牧源股份去年前三季度虧損超過18億元，全年生豬銷量也出現下滑。
與業績下滑相比，投資者需要更加關注生豬企業的債務壓力，綜合考慮生豬企業的償債能力。
股價已經連續幾天下跌
2024年初，沐源在二級市場的表現一直不盡如人意，自1月3日以來已連續6個交易日下跌，股價已從42的高點回落05元股（右重置前，下同）跌至35低點25元股，一度跌超16%，其中10日跌超8%，最後收跌497%，股價3673元股。
股價前一晚**，沐源公告稱，公司截至2022年底淨資產為88070億元，貸款餘額59295億元。 截至2023年12月31日（未經審計），公司借款餘額為77998億元，較2022年底增加187元3億元，佔2124%。
根據《**法》等相關規定，在可轉債存續期內，公司新增借款超過上年末淨資產的20%的，公司需要披露這一情況。
從資料來看，公司2022年的借款餘額將佔其淨資產的67%33%，這個比例不低，2023年新增借款187億元後，淨資產佔比會是多少？ 我們必須等待 2023 年年度報告的披露。
據披露，牧源2023年新增借款以銀行貸款為主，高達16413億元，其中委託貸款、融資租賃貸款、小額貸款等，其他借款1354億元，94億元。 詳情請參閱下表
公司表示，新增借款用於滿足公司業務發展需要，公司經營狀況穩定，業務執行正常。 上述新增借款對本公司償付能力並無重大不利影響。
具體影響是什麼？ 下面分析。
面對股價大幅下跌，沐源於1月10日晚間發布利好公告，披露部分董事、監事、高管及核心人員增持計畫進展情況。
2023年10月25日，牧源股份發布公告，基於對公司未來發展的信心和對長期投資價值的認可，部分董事、監事、高階管理人員及核心管理層、技術、業務人員（增持主體）計畫在未來6個月內通過集中競價增持公司股份， 大宗交易或法律法規允許的其他交易，計畫總額增加10億元至12億元。
根據公司披露增持進展情況，上述主體持股總數增加2543股90萬股，增幅1025億元，即計畫增持的最低要求已經完成。
據簡明扼要解讀，本次增資主體資金為自有資金和自籌資金，根據2022年年報，公司董事、監事、高階管理人員從公司獲得稅前報酬2525元89萬元，這意味著增持主體的資金很可能是自籌資金。
至於如何自籌資金，估計只有當事人能知道。
截至1月11日**，沐源股價為3692元股，較年初高點下跌超過12%，總市值2018億元，TTM市盈率為2036。
該行業普遍遭受重大損失
牧源股份成立於1992年，2014年成功上市，已形成集飼料加工、生豬養殖、生豬養殖、屠宰加工為一體的豬肉產業鏈。 2022年，生豬收入佔比將高達9593%，即產品是公司的核心，不愧是公司的“豬草”稱號。
據短平快解讀，2023年公司生豬銷量為6381頭6萬頭，同比僅增4頭27%，相較於此前的快速擴張，2023年公司步伐將明顯放緩，這也是大多數養豬企業的態度，少數養豬企業仍選擇逆勢擴張。
從來看，公司2022年12月商品豬**為18頭61元公斤，之後商品豬**整體呈現下降趨勢，中間略有**，2023年12月**降至1342元公斤，下降2789%。
由於商品豬**的下滑，木原的生豬銷量雖然有所增加，但銷售收入有所下降，2023年營收為1082頭17億元，同比下降9%64%，2023 年整體收入可能會下降。
2023年前三季度，公司實現營業收入82969億元，同比微增272%，其中三季度為311億元，同比大幅下降14%81%。
事實上，除了生豬企業收益下滑外，商品豬的下滑對利潤的影響更大，預計2023年大部分生豬企業將出現大幅虧損，那麼牧源股呢？
2023年前三季度，牧源股份毛利率為463%，而 2022 年為 175%的大幅下跌，直接使公司利潤由正轉為負。
具體而言，該公司去年前三季度歸屬於母公司的淨利潤為1842億元，同比減少22182%，其中第三季度利潤為9%37億元，一度扭轉了虧損趨勢，未來能否維持還有待觀察。
當然，從第四季度商品豬的大幅下跌來看，牧源股價在第四季度虧損的可能性更大，我們正在等待2023年年報的披露。
2023年前三季度，A股市場11家生豬養殖企業中，除京基智農（主要從事房地產）外，12家除淨利潤58億元外，其餘生豬企業均出現較大虧損，包括天邦食品（-15.66億元）、木原股份、*ST正邦（-28.19億元）、新希望（3858億元）、溫股份（-453億元）虧損超過10億元。
從2021年持續至今的生豬週期，讓養豬企業“吃不起”，為什麼豬肉**會無休止地下跌？ 主要原因是供需失衡。
一方面，養豬企業正在瘋狂擴張，導致產能大幅增加。 據國家統計局資料顯示，2023年前三季度，全國生豬屠宰量5.3723億頭，同比增長1693萬頭，同比增長33%，這是過去五年來屠宰量最多的一次。
另一方面，由於飲食結構的調整和豬瘟的影響，國內消費者對豬肉的消費意願有所下降，需求已經達到天花板，例如，2018年我國豬肉消費量為5519萬噸，2022年為5713萬噸，期間出現大幅下降。
對於很多養豬企業來說，兩大問題是豬瘟和豬瘟的波動，有利於提高企業的業績，反之又拖累了業績，一旦發生豬瘟，就會對整個行業產生不利影響，對企業的經營業績產生不利影響。
短期債務遠遠超過貨幣基金
如上所述，沐源股價在1月10日大幅下跌的原因與該公司的一則公告有關，投資者擔心該公司債務進一步增加，那麼該公司的償付能力如何？
2023年前三季度，公司資產負債率為5965%，而 2022 年底為 54增長36%，其中流動比率和速動比率分別為增長。 19，而 2022 年底的資料是： 28。
根據空頭平倉和快速的解釋，流動比率和速動比率都用來表示流動性，前者的基準值為2，表示流動資產是流動負債的兩倍; 後者的基準值為1，這意味著流動資產（現金、短期投資、應收賬款、票據等）可以償還流動負債，短期償付能力得到可靠保證。
由此看來，沐源股份亟待提高償付能力。
據分析，去年前三季度牧原股份資產為189547億元，以固定資產和存貨為主，分別為110338億元，40578億元，佔資產比重。 41%。
截至2022年底，公司屠宰肉類業務已在全國20個省級行政區設立60多個加油站。
該公司表示，該模型有助於確保食品質量和安全。
同期，該公司的負債為113066億元，其中流動負債84498億元，佔7473%。此外，流動負債主要是短期借款、應付票據和應付賬款，以及一年內到期的非流動負債，共計45334億元，20019億元，7879億元。
此外，公司非流動負債以長期借款和應付債券為主，為11998億元，9139億元。
相比之下，該公司的貨幣基金為15763億元，短期借款缺口較大，公司償債壓力不輕。
高水平的有息負債也使公司的利息支出居高不下，去年前三季度為2424億元，同比增長107%，侵蝕企業利潤。
從經營現金流來看，公司去年前三季度淨流入6688億元，同比下降3217%的淨經營現金流流入是公司償還債務的信心之一，但還遠遠不夠。
總體來看，如果生豬市場好轉，會讓包括牧源股票在內的生豬企業業績反彈，進而提公升償債能力，但如果生豬市場持續下滑，那麼這些企業將通過各種方式尋求融資，包括併購。
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