作者丨吳斌.
編輯丨張明新.
資料來源丨新華社。
在通脹整體下降的背景下，英國央行終於為可能的降息開啟了大門。
當地時間2月1日，英國央行公布利率決議，貨幣政策委員會（MPC）以6票對3票贊成將利率維持在近 16 年高點 525%保持不變，兩名成員投票支援加息25個基點，一名成員支援降息25個基點，這是自2008年以來首次同時提出加息和降息。
為什麼英格蘭銀行如此分裂？ 中國銀行研究院研究員李英婷對21世紀經濟報道記者表示，英國貨幣政策委員會的利率決定，反映了抗通脹穩經濟的兩難境地。 自英國本輪加息週期開始以來，貨幣政策委員會成員對加息規模存在分歧。 在這次利率決策投票中，考慮到英國的經濟前景和通脹水平，委員會在加息和降息的同時進行了加息和降息，但值得注意的是，降息投票和加息投票均來自外部成員。 這表明英國央行意識到英國經濟將面臨低增長，但抑制通脹仍是其主要目標，預計英國央行將對降息持謹慎態度，直到通脹出現大幅回落。
整體英國央行正逐漸從鷹派轉向鴿派。 在利率決定後的新聞發布會上，英國央行行長貝利表示，他正在考慮降息，這比之前的新聞發布會更加鴿派，此前貝利表示，英國央行“在通脹得到控制之前還有一段路要走”。
隨著時間的流逝，在這場“鷹鴿大戰”中，**的力量可能會越來越強。 雖然英國央行暫時不會降息，但它已經為降息敞開了大門，政策指導表明，一旦通脹趨勢得到確認，降息是可能的。
英國央行面臨兩難境地
儘管英國通脹率已從之前的兩位數峰值大幅下降，但仍面臨相當大的壓力。
英國國家統計局（ONS）1月公布的資料顯示，2023年12月英國CPI同比上漲4%，高於3%。9%，也高於市場預期的38%。英國CPI環比上漲04%，而預期僅為02%。
剔除波動較大的食品和能源，12月核心消費物價指數同比上漲5%1%，與去年11月持平，高於市場預期的49%。核心CPI環比上公升06%，高於市場預期的04%。
對此，貝利表示，“過去幾個月，我們收到了好訊息，在通脹方面取得了很大進展，但我們需要看到更多證據表明，通脹將一路下降到2%的目標，並保持在那裡，然後我們才能降息。
通脹尚未得到控制，英國經濟受到高利率的沉重打擊。 根據英國國家統計局的資料，去年第三季度英國GDP較上一季度萎縮0.01%，低於預期，此前去年第二季度GDP增速降至零。 英國經濟正面臨多重挑戰，包括高通脹、工資增長停滯和基礎設施投資不足，儘管沒有陷入深度衰退，但增長仍然疲軟。
李英婷分析，英國目前正面臨抑制通脹和穩經濟增長的兩難境地。 一方面，英國的通脹速度已經放緩，特別是自去年12月核心通脹率保持在5.5的高位以來1%，食品、飲料等民生相關領域仍處於高位，紅海航運受阻可能導致能源成本、運費延誤等問題，通脹風險將加大。 另一方面，英國經濟增長動能不足，服務業和製造業分化嚴重，預計2023年和2024年的經濟增長率將明顯低於發達經濟體的平均水平。
勝利在望？
儘管英國央行尚未取得勝利，但預計其今年面臨的通脹和經濟壓力將有所緩解。
通脹方面，英國零售商協會1月30日公布的資料顯示，英國1月門店價格指數同比為**29%，為近兩年來的最低漲幅，已連續第七個月處於**趨勢。 這意味著英國1月份CPI的環比增速可能會大幅下降。
由於能源***，英國通脹率可能在第二季度暫時回到2%的目標水平。 然而，隨著能源下跌**的影響消退，服務業和工資結構的潛在壓力持續存在，通脹率可能達到近3%。
儘管英國央行對通脹前景仍持謹慎態度，但機構明顯比英國央行樂觀得多。 根據安永統計俱樂部（Ernst & Young Statistical Club）的資料，英國通脹率的下降速度快於此前的預期，到今年5月，英國CPI可能接近英國央行設定的2%的目標。 2024 年全年，英國的平均通貨膨脹率為 2約4%。
牛津經濟研究院（Oxford Economics）首席英國經濟學家安德魯·古德溫（Andrew Goodwin）對21世紀經濟報道記者表示，由於油氣價格大幅上漲，以及近期核心壓力減弱，英國通脹前景發生了變化，預計2024年CPI平均為21%，預計4月份通脹率將回到2%的目標。
英國的經濟形勢也有所改善。 標普全球 根據英國皇家採購與採購研究所（CIPS）公布的資料，英國1月服務業PMI初值為538、八個月高點; 製造業採購經理人指數公升至473、但仍低於吊桿和凋零線。 英國服務業的增長步伐再次加快，顯示出溫和復甦的跡象，儘管陷入困境的製造業公司現在正受到紅海緊張局勢的影響。
據官方統計，英國央行預計經濟將增長025%，高於去年11月的接近零。 預計經濟增長075%，也比之前的**強。
安永（Ernst & Young）首席經濟學家馬丁·貝克（Martin Beck）指出，英國經濟增長的兩大障礙：持續的通脹和高借貸成本都將在2024年大幅改善，2024年英國經濟前景看起來更加光明。
英國勞動力市場的緊張程度也在進一步放緩。 根據英國國家統計局1月份公布的資料，2023年10月至12月，英國企業市場有93.4萬個職位空缺，比上一季度減少4.9萬個。2023年9月至11月，員工收入（不包括獎金）增長**66%，而 8 月至 10 月為 72%。
審慎仍是貨幣政策的基調
在依賴資料的模式下，英國央行需要謹慎地在抗擊通脹和穩定經濟之間保持微妙的平衡。
英國央行**表示，今年第二季度英國通脹率將回落至央行2%左右的目標，但下半年可能仍會保持下去**。 通脹風險仍然偏向上行，紅海航運中斷構成潛在威脅，英國央行2026年的通脹率仍高達2.23%。
對此，貝利還表示，通脹正在“朝著正確的方向發展”，但如果紅海航運繼續受到干擾，英國的房價可能會**，持續混亂的風險不容忽視。
Quilter Investors投資策略師Lindsay James認為，政策制定者不會急於降息，因為實現2%通脹的道路不會一帆風順。 鑑於當前經濟環境的脆弱性和地緣政治風險的出現，英國央行將採取謹慎態度，而不是冒著通脹再次飆公升的風險。
除通脹外，經濟前景尚不完全明朗。 貝利在新聞發布會上表示，加息對GDP的影響目前約為三分之二，高於11月的約一半。 需求過剩正在轉化為過剩，雖然我們預計潛在增長將保持低迷，但生產率和勞動力增長的溫和復甦將足以超過在此期間的需求。
2023年8月，英國央行將基準利率從5%上調至5%25%，這是自 2021 年 12 月以來連續第 14 次加息。 從那時起，英國央行一直將其基準利率維持在這一水平。
雖然英國央行採取了謹慎的立場，鷹派和**意見不一，但可以預見的是，**接下來將逐漸佔據上風，降息的時機可能在今年年中。 古德溫表示，英國整體通脹下降速度快於預期，預計貨幣政策委員會將在5月開始降息，今年累計降息100個基點，到2024年底將利率降至4個基點25%。
今年降息對英國經濟有何影響？ 古德溫認為，今年降息對經濟增長的影響可能不大，大部分積極影響推遲到2025年或更晚。 儘管如此，較低的利率可能會通過其財政影響為經濟提供一些早期的間接支援。 較低的債務利息支出**意味著預算責任辦公室（OBR）可能會判斷財政規則將得到更大幅度的滿足，從而增加英國3月預算案的減稅空間。
sfc
本期主編為鍾海玲，實習生陶濤。
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