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令人驚訝的是，美國最近舉行了一場價值610億美元的五年期國債拍賣會，但沒有人出價。 雖然2021年拍賣規模創下新高，但中標率為4055%，較預期高出2個基點，成為一年半以來最不合格的產品。 與此同時，出價倍數也創下了一年半以來的低點。 出人意料的是，美國一級交易商反而成為最後接管的，其配置比例創下一年半以來的新高。 整個拍賣過程就像在美國自己玩一樣，這進一步說明了市場對這次美債發行缺乏興趣。
儘管美債拍賣規模創下新高，但中標利率和競購倍數令人失望。 高於預期的買入率表明市場對美元降息預期的不確定性感到擔憂，投資者對美國國債的信心有所下降。 同時，投標倍數的下降也表明市場對投資美債並不熱心，投資者對美國中期經濟前景持觀望態度。
近期強勁的美國採購經理人指數（PMI）資料削弱了市場對美國降息的預期，使得投資美國債券存在風險。 美元降息通常會導致美國國債***，但由於目前美元降息預期的不確定性，投資者對美國國債的興趣有所下降。
與此形成鮮明對比的是，中國在11月增持了124億元人民幣的美國債券，使中國目前持有的美國債券達到7820億美元，結束了連續七個月的趨勢。 不僅是中國，日本和英國在11月也增持了美國債券。 這是否意味著中國將再次扮演接機人的角色？
中國增加美國債務的原因可以歸因於兩個因素。 首先，美元和美國國債降息預期的加強是重要原因之一。 中國和其他國家正在增持美國國債，以獲得更高的利率回報和保值。 其次，中國連續14個月增持**也反映了中國的長期去美元化戰略，因此增持美國債券符合中國的利益。
不過，預計在12月和1月，隨著美元降息預期減弱，中國可能會再次**美債。 由於中國不再依靠美元降息或提高利率來促進經濟發展，而是通過建設高階產業和促進內部迴圈來實現經濟穩定增長，因此未來中國持有的美國債券將相對減少。
中美兩國對美國債務的態度不同。 中國不再完全依賴美元降息來帶動經濟發展，而是通過多種政策促進內迴圈，打造高階產業來帶動經濟增長。 這與美國有明顯的不同。
中國的內迴圈發展模式意味著中國更加關注國內消費和市場潛力。 通過發展高階產業和提高消費能力，中國正在努力實現經濟的可持續增長。 這減少了對外部因素的依賴，減少了對美國債務的需求，並降低了風險。
相比之下，由於美國國債拍賣資料不佳，美聯儲需要在更長時間內保持相對高位的利率，這增加了美國國債持有者的風險。 這也暴露了美國對外部資金的依賴程度，與中國的內迴圈發展模式形成鮮明對比。
近期610億美元美債拍賣未競價，配置比例觸及低點，表明市場對美債不感興趣。 一方面，美元降息預期的不確定性導致投資者對美國債券持觀望態度。 另一方面，美國對外部資金的依賴程度暴露了風險。 相比之下，中國在11月增加了124億美元的美國國債，但這在很大程度上是被動的，而不是長期的增加。
對中國來說，在短期內增持美國國債可能是乙個必要的選擇。 但中國正在積極推進內迴圈發展模式，發展國內高階產業，通過提公升內需實現經濟的可持續增長。 相比之下，美國對外部資金的日益依賴可能增加了其經濟和金融體系的脆弱性。 從長遠來看，中國將不再依靠美元降息或公升息來提振經濟，而是通過內迴圈和增強自身實力來穩定發展。 這可能對中國未來持有美債的態度產生一定的指導作用。
新的一年，中美兩國的經濟金融發展將繼續備受關注。 對中國來說，要進一步加強內迴圈發展，提高經濟自主性，減少對外部因素的依賴。 對美國來說，要加強經濟韌性和內外平衡，減少對外部資金的依賴，降低系統性風險。 雙方的合作與競爭將對全球經濟格局產生重大影響。
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