沒有人關心610億枚美國債券，但中國正在增加對美國債券的持有量。

最近一場價值610億美元的五年期美國國債拍賣出人意料地冷清，銷售額創下近兩年來的歷史新高，但價格為4055%**的投標率比預期高出2個基點，是一年半以來最大的尾差。 出價倍數也創下了一年半以來的新低，令人困惑。 值得注意的是，美國一級交易商成為最後的接受者，配置比例創下一年半以來的新高，這幾乎就像美國在和自己玩遊戲一樣。

這反映出市場對本輪美債拍賣的漠不關心。 造成這種現象的原因有兩個：

首先，強勁的美國PMI資料削弱了市場對美元降息的預期，而美元降息通常對應美國財政部***目前美元降息的前景不明朗，使得投資美債存在一定風險。

其次，市場對美國中期經濟預期持懷疑態度，尤其是美元降息加息訊號不明確，導致美國經濟未來走向不明朗。 投資者選擇觀望，不願盲目干預。

然而，令人費解的是，中國在此期間增加了124億美元的美國債務，將美國債務規模推高至7820億美元，結束了七個月**。 中國成為接機人的原因是什麼？

首先，11月，包括中國、日本和英國在內的前三大海外債權國都增持了美債。 這在一定程度上與當時市場對美元降息和美債***的預期增強有關。 因此，中國11月增持的債券在很大程度上是被動的。

從中國連續14個月增持的行為來看，中國去美元化的長期決心不會改變。 預計在12月和1月，隨著美元降息預期減弱，中國可能再次**美債。

值得注意的是，我國經濟發展不再依賴美元政策。 2024年，無論美元加息還是降息，中國都將持續推動高階產業發展，通過多項政策促進內迴圈，全面帶動經濟平穩增長。

與此形成鮮明對比的是，由於美國國債發行資料疲軟，美聯儲在更長時間內保持較高利率的風險越來越大。 這可能是中國逆勢而上的一種策略，通過靈活的資產配置來增加美國國債的持有量，以應對全球經濟的不確定性。