量化策略盈利的根本原因在於尋找各個維度的定價錯誤，並利用它們來獲得收益。
2023年巨集觀經濟復甦將充滿波折，三大指數在2022年後再次集體**，市場將瘦弱賺錢，中國私募基金**管理人也將面臨更大的壓力。 私募網最新資料顯示，截至2023年12月31日，2023年業績達100億元的85位私募基金管理人整體收入為-077%。
在行業整體的壓力下，不同策略的表現也非常分化，去年一度引發熱議的量化私募，再次備受關注。 據統計，2023年業績展示的32只量化私募整體收益為643%，其中31家實現正回報，佔96家88%，同期主觀100億私募業績較差，2023年有業績的41家主觀100億私募整體收益為-326%，其中14家實現正回報，佔34家15%。在31隻正收益量化私募中，回報率在10%以上的6只，回報率在5%-10%之間的11只，回報率在0%-5%之間的14只，回報率最高的達到19只64%。
近年來，量化投資的整體表現一直是跟隨牛市上漲，抵制熊市下跌。 資料顯示，100億量化私募的年均回報率為2020年牛市34%，2021年**市20%，2022年熊市略-009%，到2023年，它將實現643%的正回報。
據中國投資行業協會統計，2019年量化私募管理規模為4000億元，截至2022年底，量化私募管理規模已達到15萬億元，約佔整個**投資**的25%。
在網際網絡上。
為什麼2023年量化私募整體表現再度亮眼？
量化策略之所以能在2023年取得更好的回報**，乙個重要原因是量化行業本身的發展和策略的不斷迭代。 近年來一直處於行業頂尖的靈駿投資首席投資官馬志宇在接受《巴倫週刊》中文版採訪時表示，首先，整個國內量化行業在中國市場深耕十餘年，戰略迭代， 算力公升級、人才隊伍、軟硬體投入等各項細節不斷優化做強，尤其是管理人對市場的深刻理解和長期投資實踐，對量化策略的業績有著深遠的影響。
其次，量化投資基於歸納邏輯，通過數學模型進行市場調研，重點追求阿爾法超額收益; 換句話說，就是在多元化持倉的基礎上，更加注重選股能力。 從市場角度來看，目前市場較為流行的量化指數增強和量化多頭策略，更好地覆蓋了大量中小盤股，尤其是當中小盤股的貝塔係數表現較好，分化更顯著時。
在描述量化策略和主觀策略的本質區別時，馬志宇進一步表示，量化投資與傳統投資的相似之處在於，兩者都從資料中提取資訊，形成深刻的理解，然後轉化為投資決策。 在市場價值發現中，主觀角色和定量角色之間沒有根本區別，對技術和金融工具屬性的感知也沒有根本區別。 但是，兩家公司在研究方法上存在差異，技術和金融工具的使用也不同。
在馬志宇看來，主觀投資的優勢在於對價值的深度分析，管理者一般採用演繹法來分析政策、行業、企業等基本面資訊，其特點是對行業進行更深入的演繹和判斷。 量化投資的優勢在於分析的速度和廣度。 量化投資是由計算機做出投資決策，可以在短時間內對整個市場5000多個**進行分析和總結，而且在速度和廣度上，量化投資比人腦更具有感知優勢。 量化更多的是“以量取勝”，通過“大數法則”追求回報。
馬志宇強調，無論是主觀的還是定量的，機構的還是個人的，每個人都在不斷迭代人工智慧、強化學習等金融技術和演算法邏輯的學習和運用，不斷投入到投資研究、技術、人才、管理等方面。 隨著中國資管行業的不斷發展，無論是主觀的還是量化的，都為投資機構和投資者提供了自己的資產配置選擇。
量化投資主要通過做多市場來獲利
量化投資近年來取得了不錯的成績，但圍繞量化投資仍存在不少爭議，去年8月市場暴跌時，量化投資一度成為市場爭議的焦點，有人認為量化是砸盤的主力軍，市場起到助漲跌的作用， 從而出現量化投資現象，將量化投資“妖魔化”。
量化投資在市場生態中扮演什麼角色？ 一位市場專業人士曾經說過，量化策略的利潤根植於在各個維度尋找定價誤差，並利用定價誤差獲取收益，這類似於一種套利，在這種套利中，市場會越來越有效率，定價會越來越傾向於自身的內在價值， 從巨集觀角度來看，這是一件好事，降低了市場的波動性，提高了資本市場的有效性。
與以絕對收益產品為主的海外量化投資不同，國內量化私募產品的主流策略在過去幾年經歷了從中性（準固定收益）策略到指數增強策略再到量化選股策略的發展過程。
所謂指數增強策略，就是通過量化模型，對某指數的行業規模等特徵進行基準測試，選擇更優質的**包來構建投資組合，力求獲得指數之外的超額收益，一般的量化策略針對指數滬深500指數、滬深1000指數等。 由於近年來指數增強產品發行量的增加和產品的同質化，一些龍頭機構逐漸形成了基於全市場選股的量化多頭策略，通過量化模型構建了能夠產生更高超額收益的投資組合，以便為投資者獲得比指數增強策略更好的風險收益回報。
目前，國內量化產品大多為長線產品，主要通過做多獲取利潤。 馬志宇告訴《巴倫週刊》中文版：“目前市場中，指數增強、做多選股等主流量化私募策略產品基本操作十足，在市場暴漲之下，自身**穩定性非常好，對市場有正向價值指引。 ”
據靈駿投資統計，深耕量化投資的滬深500指數、滬深1000指數成份股等中小盤股，盤中波動性較為穩定，因此從實證上可以證明，量化投資實際上讓市場更加穩定，在一定程度上起到了“穩定器”的作用。
量化跨越了“因子週期”的兩個維度。
量化模型的構建過程一般分為四個步驟，首先是獲取原始資料，然後對資料進行清洗和處理，然後對處理後的資料進行提煉，由因子研究者進行因子檢驗，最後建立模型，最後通過輸入因子形成未來的投資決策。 目前量化投資主要覆蓋滬深500指數成份股到滬深2000指數成份股等中小盤股，與**股票相比，中小盤股相對估值較低，成長較高，從而獲得更大的超額收益概率，與微型股相比，流動性也更好。
然而，隨著我國量化私募基金管理規模的進一步擴大，量化投資越來越面臨“內捲化”的問題，當很多人使用同一要素進行交易獲取收益時，要素變得擁擠，面臨“要素失效”的問題。 根據業內量化機構的反應，2018年，量化超額收益相對容易做到，部分機構容易做出20%-30%的相對超額收益，但近年來，市場整體量化超額收益趨於下滑。
對此，凌駿投資馬志宇對《巴倫週刊》中文表示，這更像是乙個“週期”問題，量化私募基金管理人目前可以在兩個維度上追求更精益求精：一是在戰略技術層面進一步完善，深度學習，包括深度資料探勘和處理，模型不斷迭代。 對此，凌駿投資進行了大量投入，包括人才的儲備和培養，以及計算技術軟硬體的不斷完善。
另乙個維度是向主觀投資學習，借鑑主觀投資的良好做法，這在海外已經做了很多年，目前正在中國發力。 量化投資主要依靠歸納邏輯，在大資料中尋找規律，但市場上有很多僅靠量化無法觸及的演繹邏輯投資機會，量化投資發展的每一步，從根本上都是邊際能力的突破。 凌駿投資一直在積極探索和迭代，目前正在構建乙個包含市場第一手主觀資料的資訊庫，通過量化的方法對這些主觀資訊進行管理，從而更好地收集和篩選不同的投資機會，努力拓展量化投資超額收益的邊界。
溫康國良
編輯：周宇
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