作為一家無利可圖的醫藥企業，康樂嘉德可謂是資本市場的“老牌玩家”，已在北京證券交易所上市，期間進行了多輪融資。
突出：
Healthguard管線中增長最快的三價HPV疫苗預計將於今年年底在中國提交上市申請。
至少有6家疫苗企業已進入正在研發的9價HPV疫苗的第三階段臨床試驗，康樂衛士能否迅速出線仍不得而知。
本文由Molly撰寫。
自2021年9月北京**證券交易所開盤以來，沒有一家公司同時在港股市場和北京證券交易所上市。 1月底，疫苗產業深耕北京康樂嘉德生物科技有限公司 ***(833575.BJ）到香港聯交所上市申請檔案，致力於成為首家“北+H”上市公司。
Health Guardian是一家臨床階段的疫苗開發商，擁有廣泛的HPV疫苗組合，專注於重組蛋白疫苗，以及一種正在開發但尚未商業化的mRNA疫苗。 在衛士的管線中，進展最快的是三價HPV疫苗，預計將於今年年底前在中國提交生物製品許可申請（BLA），另一款重磅產品9價HPV疫苗預計將於2025年在中國和印尼提交BLA，這款9價疫苗也是國內首款開展男性臨床試驗的9價HPV疫苗中國的適應症。
此外，康樂嘉德還與成達生物科技合作研發了15價HPV疫苗，是全球已獲批臨床試驗的HPV疫苗中價格最高的HPV疫苗，覆蓋了WHO癌症研究所定義的所有高危HPV型別，有望將宮頸癌的預防率提高到96%以上， 該疫苗預計將於今年開始I期臨床試驗。
康樂嘉德也有一款二價**HPV疫苗，採用mRNA疫苗技術路線。 除HPV疫苗外，康諾嘉德還有五種針對呼吸道合胞病毒（RSV）、水痘-帶狀皰疹病毒、手足口病等有醫療需求的疾病的疫苗，均處於臨床前階段，商業化前景不明朗。
作為一家未盈利的藥企，2008年註冊成立的康樂衛士可謂是資本市場的“老牌玩家”。 2015年9月，康樂嘉德在股票市場上市，隨後在2019年、2020年和2021年進行了四輪定向增發，總額超過17億元，介紹的股東包括遠望**、云丰**、東方福海等行業**。
2021年9月，主要服務於中小企業的北京證券交易所開市後，引起了康樂衛士的關注，2022年2月，公司宣布計畫在北京證券交易所上市，預計發行價為7768元，擬發行股數不超過4453萬股。 一年後的2023年3月，康樂嘉德終於成功登陸北京證券交易所，成為北京證券交易所的“第一股人用疫苗”，但發行價已下調至每股42元，發行規模縮水至700萬股。 即便如此，康樂嘉德在北京證券交易所上市首日就破門，跌幅達154%。
在向港交所宣布衝刺後，康樂衛士的低迷股價為**31%，但接下來的兩天是**12% 和 78%，這抹去了好訊息帶來的所有收益。 這意味著理性的投資者對康樂衛士的長遠發展並不是很看好。
HPV疫苗的退化加劇
由於人口眾多，經濟發展穩定，中國在2022年成為全球第二大疫苗市場，佔全球市場的36%3%。招股書中引用的報告顯示，在創新疫苗供應增加、政策利好、疫苗技術創新和疫苗接種意識不斷提高的推動下，2017年至2022年中國疫苗市場復合增長率為32%，達到1251億元。
其中，作為宮頸癌預防疫苗的HPV疫苗市場巨大。 截至 2022 年，中國 9 至 45 歲女性的累計疫苗接種率很低，僅為 936%。該報告認為，到 2031 年，9 至 45 歲女性和男性的累計疫苗接種率預計將分別達到 57% 和 7%6%，中國HPV疫苗市場規模也有望達到730億元。
目前，中國共有五種HPV疫苗獲批上市，截至2019年，上市的前三種均為進口產品萬泰生物(603392.SH）二價疫苗新莘寧成為首個獲批的國產HPV疫苗，從而開啟了國產HPV疫苗時代，2022年3月沃森生物科技(300142.SZ）二價疫苗也已獲批。為了獲得更大的市場，國產二價HPV疫苗已經開始打架，去年8月，在廣東省首次採購中，萬泰生物的Xinkonin單劑**已降至116元，而華威生物則以146元的單劑未能入選。
雖然提供更廣泛保護的9價HPV疫苗擁有更廣闊的市場，但國產9價疫苗未來也將迎來激烈的競爭。 除了康樂衛士、萬泰生物、沃森生物、上海博威、雷比奧(2179.HK）等疫苗廠商也已進入III期臨床試驗階段，此外還有多款11價和12價HPV疫苗加入競爭。作為一家沒有商業化能力的疫苗生產企業，康樂衛士能否在這場激烈的內捲中占有優勢？
對於康諾特衛士來說，目前的情況更嚴重的是手頭缺乏資金。 截至去年9月底，該公司的現金持有量已從2022年同期的8.0%增加26億元至253億元，而2021年、2022年、2023年前三季度，其淨虧損達到38億元，293億元和225億元。
然而，招股書顯示，該公司在2023年12月和2024年1月獲得了額外的銀行融資，其中328億美元未使用的銀行融資。 目前，康樂嘉德的市淨率約為5倍，而在港交所上市的無利可圖疫苗股瑞克生物的市淨率僅為3倍，表明港股投資者對這類公司的估值趨於保守。 康樂衛士能否在激烈的HPV疫苗市場中突圍，還需要時間來證明。