文字 |張家汝.
2月19日，明信旭騰股價漲停，**1705元，總市值2771億元。 自上一交易日（2月8日）以來，明信旭騰股價已連續漲停兩日。
不過，明信旭騰的表現卻不容樂觀，2月6日，明信旭騰股價一度觸及13低點59元，上市後創歷史新低。 經過2日漲停，明信旭騰的股價仍處於歷史低位。
2月8日，明信旭騰宣布擬終止2021年限制性**激勵計畫，對於終止原因，公司提到“目前公司接近或低於限制性**授予**”。
在激勵計畫中，明信旭騰設定了2022-2024年的業績目標，其中2022年業績不達標，2023年業績尚未公布，前三季度淨利潤資料下滑，全年難以完成。 現在，明信旭騰計畫因為股價原因取消激勵計畫。
明鑫旭騰是汽車行業的領軍皮企，但業績和股價都這麼好表現，怎麼了？
明鑫旭騰是一家專注於汽車內飾新材料研發、清潔生產和銷售的企業，產品主要應用於汽車座椅、扶手、頭枕、方向盤、儀錶盤、門板、車頂內襯等高檔汽車內飾件。
明鑫旭騰在互動平台皮革業務中積累了深厚的客戶資源，先後進入美國克萊斯勒、德國大眾、法國標緻雪鐵龍等國際主流車企，以及一汽大眾、上汽通用、上汽大眾、神龍、上汽通用五菱、吉利、長城、長安、比亞迪、奇瑞、一汽轎車、廣汽、一汽紅旗等國內主流整車製造企業。
2020年11月，明信旭騰在上海證券交易所上市，今年公司營收同比增長2281%，歸屬於母公司的淨利潤增加2297%。但從2021年到2022年，公司營收增速將下降至5%以下，淨利潤和非淨利潤將繼續下降。
其中，明鑫旭騰2022年歸屬於母公司的淨利潤及扣除的非淨利潤將大幅下降。 至於下滑原因，公司表示，報告期內牛皮銷售訂單減少，導致牛皮對應主營業務收入減少; 原材料**的增加和產量的減少導致單位成本的增加，進而導致毛利率下降; 研發人員的增加帶動了研發投入的增加。
為了改變淨利潤的下滑趨勢，明鑫旭騰致力於多元化發展。 根據中長期發展戰略，明鑫旭騰已從單一的汽車皮革製造商拓展為多元化的皮革、超細纖維、PU等一站式材料供應商。
中國郵政**在研究報告中表示，明鑫旭騰超纖產能建設加快，創造第二條增長曲線。 公司現有產能難以支撐客戶需求增長，有望加快年產800萬平方公尺的全水性鼎道超細纖維新材料智慧型製造專案，有望帶來增量業績。
明鑫旭騰布局了第二條增長曲線，考慮了降低成本和提高盈利能力。
資料顯示，明鑫旭騰的主要產品為汽車皮革和超細纖維，其中皮革製品的主要原材料為鹽漬牛皮或溼藍牛皮及化學品，直接材料佔總成本的近70%; 超細纖維產品的主要原材料是無紡布和化學品，直接材料約佔總成本的50%。
原材料向下游客戶的傳導有限，但原材料的波動對明鑫旭騰的經營業績影響很大。
2022年，明鑫旭騰超細纖維皮革產品將快速增長。 年報顯示，公司主營業務收入同比增長1倍57%。其中：牛皮經營收入同比下降10%; 麂皮超細纖維營業收入同比增長137%，超細纖維皮革營業收入同比增長12537%。
超細纖維皮革產品增速相對較快，但明鑫旭騰能否實現淨利潤增長仍是懸念。 2023年前三季度，明信旭騰營收同比增長17歸屬於母公司的淨利潤下降38%，非淨利潤下降64%。 2023年全年業績將如何發展尚未公布。
從二級市場表現來看，明信旭騰上市後，股價在30元左右。 近幾個月來，明信旭騰的股價大幅下跌。
2023 年 10 月 10 日，該公司的股價最高達到 32 美元，然而，在 2024 年 2 月 6 日，該公司的股價最低，為 13 美元59元，創歷史新低。
股價的變化影響了激勵計畫的實施。 2月8日，明信旭騰表示，鑑於激勵計畫實施以來公司股價波動較大，目前公司接近或低於2021年的限制性授予，繼續實施激勵計畫難以達到原計畫的激勵目的和效果， 並計畫終止激勵計畫。
根據此前的激勵草案，激勵計畫（含保留）的限制性授予為每股17。63元。 即在滿足授予條件後，激勵物件可以為每股17。63 美元**購買公司的普通股 A 股。
在激勵計畫中，首次解除銷售限制對應的考核年度為2022-2024年，績效考核目標為：
以2021年營業收入和淨利潤計算，2022年營業收入增速不低於20%，淨利潤增速不低於10%; 2023年營業收入增速不低於44%，淨利潤增速不低於21%。
明新旭騰表示，上述“淨利潤”指標是指經審計的非淨利潤扣除額，以剔除激勵事項引起的激勵成本影響後的數值作為計算依據。 上述業績考核指標並不構成公司業績**及對投資者的實質性承諾。
資料顯示，2022年，明鑫旭騰營收為856億元，同比增長424%，扣除非淨利潤3637萬元，同比下降97%。 2023年4月，明信旭騰發布2022年公司層面業績未達績效考核目標。
目前，明鑫旭騰2023年業績資料尚未公布，前三季度扣除的非淨利潤同比下降64%。 2022年前三季度，明信旭騰非淨利潤同比下降72%。
不難看出，明鑫旭騰的非淨利潤扣除持續下滑，僅從非淨利潤資料來看，明鑫旭騰在2023年的增長和完成考核目標將更具挑戰性。
目前，明鑫旭騰公告因股價原因擬終止激勵計畫，此事仍需提交公司股東大會審議。
我們將密切關注明鑫旭騰未來的表現。