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2月5日，雖然大A還在暗流湧動，但多短比賽猶如一場比武。
不過，市場上出現了兩個罕見的訊號，可能預示著國家隊有了一條拯救市場的新路線。
第乙個訊號是，監管機構很少在午休時間談論質押的風險。
質押在兩個城市的市場價值佔1051% 至 338%，質押融資餘額增加269萬億元跌至159萬億元，質押比例超過80%的上市公司最大股東數量從702家下降到227家。
更重要的是，監管部門表示，將引導券商等增加清算線的彈性，促進市場的平穩執行。
第二個訊號是，中小企業類別的ETF出現了罕見的爆發。
*午後開盤後，相關滬深500 ETF、滬深1000 ETF及創業板ETF成交量均大幅增加;
其中，滬深500ETF交易量突破160億，幾乎是日交易量的10倍以上。
國家隊利用ETF在非國有控股領域發起了罕見的救助。
這兩個訊號非常重要且資訊量很大！
這或許預示著，國家隊未來救助的重心將逐步從**股轉向中小盤股，未來更多的救助彈藥將投入到股東情緒更強的民營企業身上。
然後，我將從以第一股為代表的中央國企和以中小盤股為代表的民營企業兩個角度來解釋國家隊拯救市場的思路變化。
首先，大A的風險不在強勢央企。
中國銀行、中石油、中國移動等企業都是國有資產，它們的議價籌碼牢牢掌握在我們自己手中。
無論是外資還是其他惡意賣空勢力，沒有籌碼就沒有辦法做空。
中央國有企業雖然屬於融資融券和證券借貸的物件，但大股東不可能將自己的**借給證券借貸機構，因為中央國有企業根本沒有放貸的動力。
雖然公開發行**也持有中央國企的**，但不會輕易借出這種**，畢竟這是乙個底線問題，沒有乙個**經理敢踩這條紅線。
退一步說，就算市場上有央企的源頭，哪個機構敢為了利益賣空央企？
所以市場上敢於借出證券做空央企的力量寥寥無幾。
這個領域只有多頭，空頭很少。
同樣的邏輯線性外推到質押空間。 央企自身不乏銀行貸款、財政轉移支付等融資渠道。
不缺錢，自然不會拿自己的**來質押; 沒有質押，就沒有被強制平倉的風險。
還有很多很多的邏輯......
結論是，中央國有企業恰恰是市場上最安全的資產。 換句話說，它們太強大了，是市場上最難做空的。
然而，國家隊不得不拯救他們。
究其原因，國家隊的資金是國家的資金，國家隊救助中央國企造成國有資產損失並不容易。
這就造成了市場兩天的局面，一是中銀、中石油、中國移動股票，還有重量級股票，我們一眼就能感受到牛市的熱度。 （見上圖）。
另一方面，光伏、電池、晶元、醫藥、民營企業等中小股股價持續**，也是股東感到皮疼的熊市。
接下來，我們來談談以中小盤股為代表的民營企業。
近年來，民營企業已成為我國經濟可持續發展的重要組成部分。
它們貢獻了該國50%以上的稅收收入、超過60%的GDP、約70%的技術創新、超過80%的就業機會和超過90%的市場參與者。
然而，這類群體佔了**市值的一半以上，僅佔40%左右。
正是這40%成為**被縱火的物件。
讓我們以最近在市場上引起廣泛關注的雪球產品為例。
中小企業往往對應滬深500指數、滬深1000指數和創業板（GEM），這也是近期滾雪球產品熱銷的主要位置。
根據信達金屬加工團隊此前的測算，與滬深500和滬深1000掛鉤的“滾雪球”產品分別低於4800點和5200點。
在這個區間內，平均下跌100點，導致約100億元的滬深500“雪球”和130億滬深1000“雪球”產品的敲門。
2月5日，滬深500指數**約為4460點，滬深1000指數**約為4293點，均進入敲入區間。
換言之，“滾雪球”產品已經蒙受了重大且集中的損失; 特別是槓桿雪球產品基本被爆倉。
這背後不僅有雪球產品的高淨值持有者，還有雪球產品對應的大多數中小股東，以及中小盤股背後的中小企業家。
圖：質押比例; 資料**：東方財富。
讓我們以另乙個引起廣泛關注的質押案例為例。
由於中小企業的融資渠道有限，他們大多會質押**以換取資金周轉，無非是質押比例的不同水平。
目前，**中90%以上的質押都集中在中小型民營企業（見上圖），其風險需要防範。
因為這種衝擊往往是集中的，極容易帶來閃電崩盤。
與有計畫、有節奏的公募和私募不同，質押清算往往是直接壓到跌停的一鍵式清算。
俗稱“核按鈕”。
不可否認的是，質押比例高的那些公司業績往往一般，現金流也不多，否則不會質押高比例的**以換取流動性。
就像我們平時把房子抵押的時候，往往是現金已經很緊張了，沒有辦法，這是下一步。
這些公司的閃電崩盤本身並不可怕，但其背後的恐慌傳染是可怕的。
最後，我個人認為，是各種原因的疊加導致了這一幕的開始。
2月5日，監管機構在午間休息期間罕見地發表了公開宣告券商等機構應增加清算額度的靈活性。
事實上，它是在說，不要給市場增加不必要的恐慌; 這是中小企業拯救市場的政策。
不僅是吶喊，更是真金**。
2月5日下午開市後，國家隊進場救盤，同時也將火力集中在以中小企業為主的滬深500、滬深1000、創業板上。
國家隊這次救市，打通了新思路，救中小板就是切斷恐慌，救民企就是留出幾千英鎊！