近日，網龍（00777）召開了2024年**會議，管理層對公司的發展情況以及投資者和**提出的問題進行了詳細解讀。
去年底，海外教育業務完成分拆上市，成功登陸美國，更名為“Mynd”。AI“（*mynd），”AI+教育“全面進入發展快車道。 公司教育業務佔收入分成的一半，分拆上市保持控股地位，並合併為非全資子公司。
會上，管理層指出了分拆的三個主要原因：一是海外教育收入大部分在美國，當地投資者更能理解和傳達公司的價值; 二是分拆上市有助於提高公司股價和市值，為股東帶來更多回報; 三是釋放公司潛能，繼續朝著企業願景前進AI 是一家面向全球教育市場的 SaaS 公司。 Mynd已成為公司海外教育的獨立上市和融資平台，吸引了全球戰略投資者，進一步助推了教育業務的發展，業績的發布也將反饋給母公司。
“AI”正在推動教育資訊化的全面公升級，有望賦能海外教育軟硬體業務的長期可持續發展，也將進一步拉動網龍的估值水平。
海外教育：IFPD是全球領導者，人工智慧正在重塑行業空間。
智通財經APP了解到，網龍在教育領域的布局始於2015年收購互動平板品牌普羅公尺休斯，並開啟了飆公升模式，收入份額持續提公升，與遊戲業務平起平坐，構成了網龍的兩輪驅動戰略。 2018-2022年，教育業務收入復合增長率達到1401%。
該公司的教育收入基本上是海外教育中最大的，以Promethean為核心，主要生產互動教學產品，包括ActivPanel互動式液晶屏、Activinspire互動式教學設計軟體和ClassFlow**教學雲平台。 其產品覆蓋全球150個國家，超過100萬間教室，2000萬學生，K12互動平板全球市場占有率超過20%，連續多年排名第一。
Promethean的出貨量一直保持著高於市場的增長速度，互動式平板電腦（IFPD）市場地位穩固，在美國、德國、英國、義大利和阿聯等多個國家排名第一。 去年5月，該公司向中低端市場推出了高價效比的互動式平板電腦ActivPanel LX，預計低端市場將佔整個互動式平板電腦市場的40-50%。
硬體產品銷量不錯，市場占有率遙遙領先於同行，主要是因為網龍在硬體、軟體和內容整合領域建立了競爭優勢。
硬體以Promethean互動平板品牌為主，軟體以學習平台“Edmodo”和SaaS等服務為主，內容端切入AI課件等學習方案。 以學校為目標市場，軟硬體很好地滿足了師生的需求，普羅公尺休斯的全球布局構建了廣泛的渠道，可以整合軟硬體內容的優勢，一站式完成產品的輸出。
從行業來看，全球教育資訊化市場規模不斷擴大，據國泰君安研報顯示，世界各國都非常重視教育資訊化，其中美國、日本、中國和一些歐洲國家佔據重要地位，2020年全球市場規模將超過25萬億元，中國0多4萬億元，保持年均平穩增長。 IFPD作為教育資訊化的公升級產品，不僅可以減輕教學壓力，還可以使線上教學達到面對面的效果，並且正在加速MR裝置的更新換代。
值得一提的是，人工智慧技術的進步和應用場景的成熟，讓教育資訊化產品再次迎來公升級，AI軟硬體將重塑行業空間。
網龍早在2016年就部署了AI技術，2018年4月推出了中國首款AI助教，Promethean於2022年開始在AI領域投入巨資，即將推出SaaS軟體服務，以大規模獲得可持續收入，在此期間，網龍還在埃及推出了AI互動課件。 8月，網龍任命唐宇為AI Digital Human首席執行官; 到2023年，該公司將推出乙個創新的公共智慧型教育平台EDA，該平台顯然已經為人工智慧教育商機做好了充分準備。
效能影響：加速部署 AI + 教育，發布 ROE 級別。
海外教育業務獨立分拆，以Mynd的名義上市AI的新面貌向投資者表明，網龍的業務和財務業績指標將在短期和長期內產生不同程度的影響。
mynd.未來，AI可以通過自主融資直接從外界獲得更多的發展資金，在業務方面，短期內會把自己定位於AI+教育的方向，對業績的影響會很小，但從中長期來看，業務拓展能力會加強。 公司深耕教育AI產品，其對AI教育的持續投入將顯著賦能全球業務的拓展。 如上所述，全球教育資訊化市場規模已突破萬億元，AI在IFPD的基礎上公升級了其資訊化軟硬體能力，AI軟體SaaS服務將成為新的增長極。
會上，管理層談到了公司在AI+教育方面的三大競爭優勢，即技術優勢、產業優勢和資源優勢。 在技術優勢方面，公司是最早引入AI的教育企業之一，多年的AI布局已經商業化，2023年上線的AI教育平台EDA積極將AI技術融入到普羅公尺修斯互動平板、101教育PPT、中央大廳虛擬實驗和未來實驗等教育產品中; 在產業優勢方面，數字教育生態全體系初步構建，包括數字教育小鎮布局、教研合作、品牌合作等。 在資源優勢方面，具備整合全球教育資源的能力，產品覆蓋全球192個國家和地區，使用者規模超過1個5億戶家庭。
短期內，可以通過融資增加現金和流動資產，降低負債率，提高負債率未來，AI將不再需要依賴母公司從外部獲得發展資金，融資將更加方便。 從中長期來看，作為海外融資平台，一方面可以帶來更多的全球投資者並持續提公升品牌知名度，另一方面可以靈活調整一級和二級市場的融資（股權和債券），充分利用股權槓桿釋放ROE水平。
此外，myndAI分拆的最大好處是現金流可以顯著提公升，業務平台毛利率穩定，但研發投入高導致營業利潤出現一定波動，使得經營現金流不穩定，對投資擴張的貢獻有限。 NetDragon 與 MyndAI擁有絕對控股權，後者在業績指標方面的短期、中期和長期業績將在前者的財務報告中得到充分整合。
2022年網龍教育業務營收份額超過50%，2023年上半年，由於行業需求調整，Promethean業務營收份額也將接近50%。 普羅公尺休斯獨立後，有望在2024年通過人工智慧+教育的SaaS服務加速規模化增長，在業務份額仍處於全面整合狀態的情況下，其業務份額將穩步提公升，網龍有望在規模經濟下提高盈利能力，這也大大優化了網龍的盈利能力。
估值透析：兩輪策略未變，長期價值高。
海外教育業務的自主發展不會改變網龍“遊戲+教育”的兩輪戰略，公司遊戲業務以經典IP為基礎，推出《魔域》《征服》《英雄魂刃》《終誓》等系列IP產品，具有高成長性、高利潤率的顯著特徵。 2023年上半年，博彩業務毛利率和營業利潤率保持在高位，分別達到97%和57%，貢獻了核心利潤。
網龍在AI方面的投入也全面應用於遊戲業務，其遊戲使用者遍布全球市場，為AI+遊戲的商業化奠定了良好的基礎。 該公司已經啟動了多個AIGC專案，以通過人工智慧增強玩家體驗，包括非玩家角色（NPC）和AI陪伴，包括引導AI和對抗AI，以通過新技術滿足玩家的需求。
AI+教育、AI+遊戲已經成為公司未來的增長路徑，AI將賦能雙主營業務的可持續增長，但從中短期來看，遊戲業務仍貢獻主營利潤和核心現金流。
值得一提的是，網龍每年派發股息，派息比例相對穩定，今年還公布了100%以上的特別派息，迅達派息率超過15%。 公司管理層對公司發展也充滿信心，採取主動回購策略，回購和登出達到135億元。 海外教育獨立上市有利於教育業務的發展，有助於推動公司估值。
各大投行也紛紛對海外教育獨立上市表示樂觀，比如中國銀行**認為，教育業務的分拆重組，將有助於公司拓展教育業務，加大對AI+教育的投入; 國泰君安認為，網龍海外教育業務已完成分拆上市，海外教育估值已經發布，AI+教育新增長已全面聚焦，給予**評級，目標價為22港幣49元，市場價高達港幣106元3%。
網龍的市值長期呈上公升趨勢，市值自2011年以來增長了6%6倍，如果持有到現在，相當於平均年回報率55%。 近期，受政策及整體市場環境影響，公司估值回落，目前已回落至技術盤整支撐線，底部支撐強，目前估值極低，PB僅為07倍，有望獲得***資金，左手和長期投資者爭先恐後。
長期來看，在業績預期+低估值+高股息收益率下，公司很可能繼續受到市場的青睞，年度趨勢將持續走強。