目前，基於日曆效應、技術分析等維度，以及近期出台的各項穩增長穩市場政策，上市公司年報有條件強制預披露後的業績擾動暫時結束，預計市場轉機有望很快到來。 
投資者網路“特邀財富領航員毛瑞。
三大股指週三早盤開盤漲跌互現。 開盤後，指數在平線**上方和下方波動，創業板指數表現略強。 午後，指數逐漸走弱，繼續緩慢走低，直至收盤。 最終，上證綜指、深證成指、創業板指數下跌148%，下降 195%， 下降 066%的人得到了報銷。 盤面上有27只限價股（不含ST）和128只股票跌停（不含ST），表明市場情緒恐慌; 變換比為306：4765，平均增幅為-443%，虧損效應顯著，兩市成交額7583億，較上一交易日增加1426%。北向資金淨流入超過37億。
作為2024年正月最後乙個交易日，行情依舊跌幅不停，深成指、創業板指數連續3年多創下新低，**端跌幅更大，平均跌幅超過4%，剔除ST股后跌停牌次數甚至超過了1月22日大跌當日， 市場恐慌再次出現。同時，昨日也正式催生了A股的歷史記錄，即**月**首次出現六連陰。 此外，更能反映整體市場狀況的股價平均指數下跌多達21點31%，也僅次於2016年1月的熔斷機制。
當前市場顯然處於極端情況，俗話說“事情必須反轉”，這同樣適用於**，在經歷了過去的類似情況之後，尤其是在之前的**趨勢經歷了很長時間**之後，然後這種恐慌**，往往對應著**趨勢的最後階段，如2022年4月下旬，**分別在隨後的兩個月。 66%**。 在昨日早間點評中，睿大叔還從A股歷史上2月的概率、A股歷史上2月的日曆效應、當下與歷史底部的對比等角度，得出了2月份市場有望迎來轉機的判斷。
此外，從技術角度來看，這一判斷是有依據的。 在空間結構上，熊市通常表現為ABC三浪**，本輪從2021年2月18日至今的中長期**走勢在這個結構中也比較明顯：2021年2月18日的3731到2022年4月27日的2863是A浪**; 之後，2023年5月9日的3418是B浪**; 緊隨其後的是 c** 波。 在前兩次熊市（即2007年熊市跌至6124點，熊市跌至2015年熊市跌至5178點），C**浪持續了37周，而自2023年5月9日以來的37周則對應於本周; 在前兩個熊市中，C浪的跌幅小於A浪。 如果我們假設C浪的下跌等於A浪的跌幅，那麼3418作為本輪中長期趨勢C浪的起點，對應的點是2734點，**在1月22日已經跌至最低點2724。 因此，從這個角度來看，無論是基於時間還是空間，目前的調整都應該基本到位。
經過昨日的恐慌**，市場對雪球產品“清倉”的擔憂再度公升溫。 芮大爺在前早點評論中提到，與滬深500和滬深1000掛鉤的雪球產品分別低於4800和5200，昨日滬深500和滬深1000指數不僅分別跌破4800和5200，還創下了新低。 對此，芮大爺覺得不用太擔心，因為根據招商局**的估計，光是1月22日就要29點左右了0% 滬深 500 指數 Snowball， 235%滬深1000滾雪球，累計（不包括這兩天）已經敲成54滬深500指數的8%，590% CSI 1000 滾雪球。 也就是說，大部分風險已經釋放，而從對雪球產品影響更直接的滬深500和滬深1000指數來看，昨日的跌幅並不明顯大於現貨，這也從側面反映出來。 而且，回首歷史，上一次雪球產品被敲進來還是在2022年4月下旬，當這個風險被釋放出來時，市場在接下來的兩個月裡迅速迎來了強勁的**。
綜上所述，睿大爺認為，當前市場已經接近“必須反轉”的時候，只要挺過來，春天就有望逐步展開。 在相應的操作層面，也建議持倉輕的逢低持倉，重持的耐心上漲。
從板塊和熱點來看，昨日盤面上，按行業劃分，按不加權排序，只有保險逆勢收盤，酒店餐飲、旅遊、軟體服務跌幅居前。 從標的物上看，結合增幅超過5%**的次數和行業指數的上漲，沒有明顯的活躍板塊。
昨日，市場依舊沒有熱點，那麼我們來談談相對抗性的“中特考核”。 昨日，中國特殊估值板塊指數雖然也受到全盤影響，最終收盤下跌，但僅下跌062%，板塊漲跌比也僅次於保險板塊。 近期專項估值板塊的相對強勢，主要得益於國資委的積極支援，即“將市值管理效果納入首企負責人考核”。 此外，還有受益於神秘基金的元素，以穩定指數並照顧市場情緒。 芮大爺認為，“特殊估值”市場能否繼續保持相對強勁的未來，關鍵在於市場情緒能否大幅回公升，從而達到保護玄妙資金盤的目的，二是立足於價值與中小成速之間的“蹺蹺板”， 看後續生長品種能否漲幅。至少從目前來看，“專項考核”的相對優勢應該會延續下去，我們還可以繼續關注。 至於關注的重點，由於前**，估值折讓較大的品種已初步修復，僅靠估值篩選，勝出或將要減弱的幾率，應更加關注以利潤和紅利為驅動力的具有較強可持續性的品種。 作為提公升ROE的一種方式，分紅符合“一增一穩四提”的考核目標，從上到下關注行業近五年的國有企業。 從財務分析框架來看，分紅後的估值和股價同時下降，部分價值流出但每股收益不變，BPS下降，ROE上公升。 “一增一穩四提公升”ROE提公升，聚焦主營業務質量，也鼓勵企業積極穩定分配紅利。 考慮到大多數國有企業都處於相對成熟的產業週期，其增長不如新興產業，分紅是比較合乎邏輯的選擇。 從一級行業中央企業分紅率來看，近五年來通訊鋼鐵行業中央企業分紅比例持續上公升，公用事業和石油石化中心企業分紅比例相對較高，長期分紅形勢穩定。 在**的篩選方面，可以參考以下三條線索： 1）股利+低估+ROE+穩定股利：過去一年和過去三年的估值分位數低於40%，過去三年有現金股利且股利比例大於30%，2023年預期ROE（TTM）高於第三季度報告， 靜態股息收益率（過去12個月的股息收益率）大於3%。2）估值和分紅偏低：近三年一直有現金分紅，分紅比例逐年上公升，近一年估值分位數不足30%。3）長期穩定分紅+上公升趨勢：近10年現金分紅年數8年以上，現金分紅比例最低值大於30%且不超過100%，近3年分紅比例優於近10年平均水平。基於以上三條線索，新聞端，1月31日，中國有色金屬工業協會矽分會發布了太陽能級多晶矽最新成交**。 n型材料平均成交價為7190,000噸，周環比**141%；n型顆粒矽平均成交價為6100,000噸，周比**167%；單晶複料平均成交價為6180,000噸，周比**148%。其中，N型材料實現了三連漲，累計漲幅已接近6%。 在此前的早間點評中，芮大爺曾提到，過去一年左右光伏板塊的持續調整並不是因為行業景氣度的下滑，事實上，根據國家能源局12月19日的資料，我國1-11月光伏新增裝機量為163個88GW，同比增長1494%，其中11月份我國新增光伏裝機量同比增長185%。 資料反映，光伏產業需求端依然十分景氣。 過去一年左右光伏行業持續調整的真正原因，應該是光伏行業產能過剩，引發了對行業內競爭加劇的擔憂。 此前，P型矽片和光伏EVA膠膜長期首次集體亮相，N型矽材料實現三連漲，表明經過前期激烈的行業競爭，產能已相當程度地清出，行業戰趨於緩和。 展望未來，隨著春節後下游需求逐步啟動，或將進一步帶動產業鏈，也意味著行業基本面和市場預期有望迎來拐點。 展望2024年，行業有以下利好因素：1）需求端，全球裝機量預計為450-500GW，同比增長20%-30%，其中國內及非歐洲海外市場有超預期空間，其中今年國內光伏裝機量有望超預期; 因為從2023年1-11月的統計資料來看，光伏招標和招標規模將達到2022年全年的202%，而兩倍以上的增長將為明年地面電站的量量奠定基礎。歐洲庫存在枯竭後恢復正常增長; 2）供應端，雖然2024年各環節年化產能相對充足，但考慮到生產延遲（市場導向自調+融資收緊）+延遲達產（新進入者產能緩慢），實際供需預期有望好於當前預期，技術路線多元化+產能布局全球化， 供給側避免同質化競爭;3）利潤方面，製造端目前利潤已觸底，考慮到美國市場盈利能力高，攤薄平台成本開工率稀釋，綜合龍頭合理底利潤預計為5-8美分。近一兩年，行業內激烈的競爭，其實有利於技術實力雄厚、資金實力雄厚、產品成本低的龍頭企業進一步提公升市場份額，從長遠來看，這對這些龍頭企業來說是一件好事。 事實上，從近期一些龍頭企業預先披露的去年年報業績來看，甚至出現了一倍以上的同比增長。 昨日鋰電池龍頭寧德時代因業績預測超預期大幅上漲，未來光伏領域也可能出現這種現象，值得我們關注。
操作策略：作為2024年正月最後乙個交易日，昨日市場再次出現恐慌**，剔除ST股后跌停數甚至超過了1月22日暴跌當日，反映出當前行情處於極端情況。 一方面，這種恐慌在長期趨勢之後的出現，往往對應於趨勢的最後階段; 另一方面，目前，基於日曆效應、技術分析等維度，以及近期出台的各項穩增長穩市政策，上市公司年報有條件強制預披露後對業績的擾動暫時結束，預計市場轉機有望很快到來。 長期來看，“政策底”、“經濟底”、“估值底”相繼出現，上市公司反映的“業績底”也初現，加之年初資本改善，市場趨於出現“春躁”**中期， 一方面，目前上證綜指對應的市盈率和市淨率處於歷史墊底，即具有非常高的中長期安全邊際和投資成本表現。另一方面，儘管當前經濟復甦的基礎尚不牢固，但隨著貨幣政策繼續寬鬆，穩增長措施陸續落地，復甦的大方向並未改變。 此外，預計美聯儲今年將進入降息週期，外部流動性將繼續呈現改善態勢，中期市場前景依然樂觀。 在操作方面，持倉較輕的，主要逢低持倉; 重倉主要是耐心守住股票上漲。
IFC**毛 Rui SAC 執業編號：S1130622080021）。