終於來了！
2月18日，中國人民銀行推出1050億元公開市場逆回購操作（OMO）和5000億元的一年期中期借貸便利（MLF）操作，1年期MLF中標利率為25%，和以前一樣。 當時，LPR下調的預期也有所下降。 然而，昨天，這種期望再次被釋放。
今天上午，中國人民銀行發布訊息稱，將一年期貸款市場**利率（LPR）維持在345%不變，五年期貸款市場**利率（LPR）從420%至395%。降息後，A50挺直了腰桿。
LPR下調，首先意味著實現了“貨幣政策傳導路徑發生重大變化，未來LPR與MLF利率的關係將進一步稀釋”的結論已經實現; 二是有一定的刺激經濟、提振信心和物價、降低實體經濟成本的趨勢; 第三，中國人民銀行可能會繼續推進存款利率改革，切實降低銀行負債成本，緩解銀行淨息差壓力。
大幅“降息”。2024 年 1 月，MLF 沒有降息，2024 年 1 月 22 日，LPR** 發布：1 年期品種報告為 345%，成熟度超過5年的品種報告為42%，均與上一期持平。 雖然去年12月存款利率下調後，銀行淨息差壓力有所緩解，但仍不足以支撐LPR達到降息的最低步伐，長期LPR與上月持平，也是自去年9月以來的第5個月。 LPR**自去年9月以來連續第五個月保持不變。
2月18日，中國人民銀行啟動1050億元公開市場逆回購操作（OMO）和5000億元的一年期中期借貸便利（MLF）操作，一年期MLF中標利率為25%，和以前一樣。 隨後，市場對2月20日LPR下調的預期再次下降。 然而，昨天下午，股票和債券的突然飆公升意味著整個市場的預期再次公升溫。 此前，央行也曾明確表示，“要加強LPR的監管、管理和考核，為推動社會綜合融資成本平穩適度下降提供有力支援”。
今天上午，根據中國人民銀行的資料，2月LPR**發布：1年期LPR為345% 與上次的 3 相比45%；5年以上的LPR為395% 與上次的 4 相比2%。五年區間明顯超出市場預期，也意味著整個房地產行業迎來了超級大片。 昨日有知名券商表示，歷史上MLF不跌，僅LPR就只出現過兩次，如果LPR獨立下調，開啟降息，那麼未來預計將持續1個多月的躁動**將得到確認。
降息的意義。
從之前LPR下調來看，對股市和債券市場仍有一定的提振作用。 至少，這將導致流動性的改善。 下調幅度更大。
首先，這是2024年初的下調，對於目前還比較低迷的經濟來說，無疑是一劑強心針。 今天要想有乙個好的開端，首先要做的就是增強信心。 降低利率並向市場注入流動性是提振信心的最佳方式。 此次降息反映了這一政策趨勢; 天風**認為，2月份LPR降息的核心原因是當前國內基本面疲軟。 從當地**兩會來看，2024年經濟增長目標或將繼續定在5%左右。 然而，目前的經濟形勢遠未達到5%的增長率。 2023年第四季度，GDP兩年復合同比增長率僅為4%。 2024年1月PMI為492%，位於繁榮和枯萎線以下，經濟動能繼續下降。 在這種情況下，政策變得更加積極主動。 例如，深圳等地的房地產政策持續放寬，央行大幅下調存款準備金率。
其次，貨幣政策的傳導路徑發生了重要變化。 此前，MLF 沒有降低，LPR 通常也有望進行調整。 但這次不同。 光大**認為，2月份MLF之所以沒有調整，主要還是由於人民幣匯率的制約。 這對市場來說是乙個有效的訊號，甚至決定了未來一段時間利率政策的選擇。 去年8月以來，由於美聯儲持續加息、美債收益率上公升，“三重悖論”的制約因素加大，中國人民銀行需要面對跨境資金流動不確定性增加、國內美元流動性不足、成本控制難度上公升等多重問題。 以及人民幣匯率的穩定。經過一系列對沖操作，中國人民銀行以“三個堅決三個決心”為市場注入信心，有效維護了人民幣匯率的基本穩定。
第三，存款利率可能會繼續下降。 天豐**認為，央行或將繼續推進存款利率改革，切實降低銀行負債成本，緩解銀行淨息差壓力。 雖然各大銀行活期存款利率有所下降，但企業定期存款平均成本率較2021年略有上公升，活期存款佔比從342022 年下降 7% 至 327%），樣本銀行存款平均成本率不降反公升。在此情況下，繼續推進存款利率放開，是緩解銀行淨息差壓力的必要措施。 央行2023年第四季度貨幣政策執行報告也多次提到，要繼續推進存款利率市場化調整機制的實施，督促銀行繼續完善存貸利率定價機制，持續推進存款利率市場化，壓低整體利率水平。
責任編輯：林根
校對：高媛。
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