在消費領域，有這樣一條蔑視消費力的鏈條：女人、孩子、老人、寵物、男人。 在“她經濟”盛行的背景下，女性的消費潛力得到了充分挖掘，很多賽道都成為了優秀的掘金，比如醫美。
作為國內領先的垂直醫療美容網際網絡平台，信陽在女性消費者中佔據了充分的眼球。 2019年，信陽登陸納斯達克交易所，募集約1794億美元，備受矚目的時刻。 但現在，信陽的股價已經從13的發行價上漲了$80 股價跌至113元股，甚至面臨退市風險。 該公司CEO金星曾想將信陽私有化，但最終失敗了。
隨著抖音、美團等網際網絡本地生活服務商的崛起，信陽等垂直網際網絡平台也陷入了流量焦慮。 面對消費降級的大趨勢，信陽原本單一脆弱的商業模式更加貧困無力。
近年來，信陽開啟了自救之路，布局了美產業鏈上游，以期通過新的增長曲線降低公司下滑的風險。 在這樣內外困難的環境下，信陽真的能衝出包圍圈嗎？
01 流量焦慮與消費降級
信陽的業務可分為三大板塊：資訊服務等業務、預訂服務、醫療產品銷售與服務。
其中，資訊服務等業務，以及訂艙服務，主要通過信陽的線上平台進行，這也是信陽最初的主營業務。
最新財報顯示，截至2023年前三季度，資訊業務等服務營收約為795億元，佔總收入的71%79%；預訂服務業務收入約為08億元，佔總收入的7%30%。兩家公司的總收入佔總收入的79%08%。
資訊業務和預訂服務業務作為信陽的大部分收入，對網路流量的依賴程度極高。 信陽的商業模式可以概括為“**社群+電商”，即通過優質內容吸引流量，提高上游B端醫美機構客戶轉化率，打造社群培養使用者粘性，吸引醫療機構和醫生入駐面對面諮詢，為線下醫美機構提供網際網絡預約服務。 流量越高，信陽通過這種商業模式可以賺到的就越多。
近年來，新氧的流速一直在下降。 財報資料顯示，信陽移動端的MAU（月均活躍使用者數）自2021年Q2達到1000萬的小峰值以來，持續下滑。 進入2023年，信陽移動終端Q1、Q2、Q3月MAU分別為340萬、300萬、310萬，僅佔2021年Q2小峰值的30%左右。
“現在網際網絡流量經濟很難有新的增量，進入股市競爭。 信陽這樣的垂直網際網絡平台很難與較大的網際網絡平台爭奪流量。 由於流量優勢，很多醫美機構更傾向於與美團、抖音等本地生活或社交網際網絡平台合作。 這種趨勢並不侷限於醫療美容領域，現在大型網際網絡平台有能力覆蓋的所有領域，其中垂直網際網絡平台將受到擠壓。 ”一位TMT研究員對Node Finance說。
漏屋恰逢隔夜大雨，在交通端逐漸失去競爭力的信陽，正面臨醫療美容行業消費降級的大趨勢，“美容經濟”的紅利不可能和過去一樣。 此前，醫美行業的長坡、厚雪體現在其客戶單價高、消費頻次高。 後疫情時代，大部分醫美機構都陷入了降低客單價和消費頻次的內捲。
“醫美是一種非剛性的可選消費，消費降級後，高階群體對醫用美容的消費需求變化不大，但比較敏感的消費群體對醫用美容的需求卻在下降，而後者佔比更高，這迫使很多機構打一流仗，同時不得不降低營銷交付成本。 這對信陽來說也是乙個打擊。 ”研究人員分析道。
02 脆弱的商業模式
新氧被動態勢的形成，不僅受到巨集觀環境因素的影響，還在於其在產業鏈上下游的劣勢。
醫美產業鏈可分為上游、中游、下游三個環節。 上游主要是一些原材料和裝置製造商，通常這些企業需要通過一定的醫療資質審批才能生產銷售，集中度高，競爭相對較低，如愛美科、華熙生物等。 中游是第一家經銷商和醫美服務機構，准入門檻相對較低，競爭混雜。 下游是信陽這樣的網際網絡平台，需要爭奪C端使用者的流量。
在整個產業鏈中，上游競爭格局最好，盈利能力也最強。 統計資料顯示，上游產品的毛利率在50%-90%左右，淨利率在20%-50%左右。中游**商家的毛利率在20%-35%左右，淨利率在5%-15%左右。 醫美機構的毛利率大約在40%到70%之間，淨利率在10%左右。
相比之下，信陽的盈利能力不僅弱於上游，而且盈利能力逐年下降。 2019年至2022年，信陽的毛利率為63% 和 6873%，但淨利潤率只有38%、-2.22% 和 -525%。截至2023年前三季度，信陽毛利率下滑至6328%，淨利率小幅反彈至061%。
“與上游到B端的原材料和裝置企業不同，新氧和醫美機構直接向C端環節。 為了獲得C端使用者，營銷費用是必不可少的。 作為一家網際網絡公司，人工成本也是重要的成本支出。 雖然信陽的毛利率很高，但這兩項成本已經嚴重侵蝕了信陽的利潤。 ”上述研究人員對節點金融進行了分析。
財報顯示，2019年至2022年，信陽的營銷費用率將82% 和 3753%，一般和行政費用率為 。90% 和 2069%。
同時，由於醫美行業下游門檻低，虛假廣告猖獗，信陽多次陷入此類糾紛。 比如信陽還通過競價排名推薦了醫療美容機構的廣告位，將有問題的醫療美容機構列入名單，在醫療美容機構涉嫌醫療糾紛後，不得不緊急下架。
隨著醫療美容行業亂象頻發的日益頻繁，國家逐步加強了相應的監督管理。 2021年8月，8個部委要求嚴厲打擊醫療美容相關活動的違法行為。 同年11月，《醫療美容廣告執法指南》發布，其中規定，廣告主在發布或委託發布醫療美容廣告之前，必須依法取得醫療機構執業許可證。 這對信陽來說也是乙個很大的打擊，信陽的商業模式更依賴上游廣告業務。
03 產業鏈上游資本布局
意識到產業鏈的劣勢，信陽選擇布局醫美產業鏈上游，以打破局面。
根據弗若斯特沙利文的資料，2020年，中國非手術服務的比例將達到755%，預計到2025年這一數字將達到88%。 電美膚、器械抗衰老、注射美等輕醫美領域的頻繁爆發，也讓信陽瞄準了近幾年備受消費者歡迎的光醫美專案“光嫩膚”。
2021年，信陽將花費791億元收購武漢奇智雷射8449%的股份，完成了上游布局的第一步。 據悉，奇智雷射主要從事雷射等光電醫療美容裝置的研發、生產、銷售和開發，技術實力位居行業前三，擁有70餘項醫療註冊證。
不僅如此，信陽還推出了自有輕醫療美容服務平台信陽優惠，這是首款上游醫療美容產品，產品將直接到店購買，縮短中間鏈，提高利潤率。 信陽獨家**醫美產品包括南韓東邦醫療的透明質酸產品Erasti、西虹藥業的Skin Booster和Youthful Injection。
產業鏈上游的雄心壯志也體現在與相關醫療集團直接合作開發醫美產品上。 2023年11月，信陽與北京奧泰康醫藥科技發展有限公司***簽約，宣布雙方已就兩個相關品類的研發達成戰略合作。 同年12月，信陽與南韓東邦醫療聯合建設的透明質酸工廠在嘉興正式成立，預計年產75萬支透明質酸注射液。
目前，信陽第二成長曲線中最具潛力的是奇智雷射的併購專案。 去年10月，奇智雷射向北京證券交易所提交了IPO申請，計畫募集312億元。 如果成功上市，信陽或將“重創”A股市場的新氧氣，從而擺脫美股市場的長期低迷。
根據招股書，從2020年到2023年上半年，奇智雷射的營收約為18億元，24億元，25億元和063億美元; 歸屬於母公司的淨利潤為029億元， 036億元，040 億和 011億元，達到毛利率6% 和 599%。
不過，由於奇智雷射約30%的業務是產品**業務，因此該業務2022年的毛利率僅為349%。這也使得奇智雷射的整體毛利率水平低於同行。 奇智雷射的低研發率，市場對奇智雷射的“技術”成分存在諸多疑慮。 此外，奇智雷射此前也曾有過多次失敗的衝刺IPO，公司能否成功上市輸氧還得打上乙個問號。
信陽的成功，其實有賴於前一階段移動網際網絡的紅利和美妝經濟的崛起。 它抓住了風口，把握了消費趨勢的變化，卻沒有辦法建立起自己完全有競爭力的護城河，也無法在更加激烈的流量競爭中取勝，也沒有一定的研發實力來獲得更多的利潤空間。 通過收購和投資合作，成為信陽向更多上游產業方向布局的最佳選擇。 信陽是否真的能通過第二成長曲線實現涅槃重生，還需要時間來回答。
溫一燈。