2024年，A股開局不利，賺錢效果很差。
截至1月30日，Wind All A指數上漲-104%；其中，滬深300、滬深500和滬深1000指數上漲-54%、-11.3% 和 -153%。中小盤股跌幅更大。
在行業層面，差異化很大，有兩層天。
銀行、煤炭漲幅大，漲幅約6點，石油石化小幅收盤，公用事業、建築裝飾、家電、交通等小幅下跌; 電子和計算機跌幅最大，均跌幅超過19個百分點，國防和軍工、醫藥和生物、機械裝置和電力裝置均跌幅超過15個百分點。
與這一趨勢相悖的行業與特殊估值行業高度重疊。 1-30天，風電中國特別估值指數上漲21%，實現可觀的超額回報。
特殊估值背後至少有三個原因：一是救助基金的關鍵是滬深300和大金融，與特殊估值高度重合; 其次，市場風險偏好較低，偏好煤炭（股息收益率7.）。2%）、銀行（股息收益率為5%）。5%）、石油和石化（股息收益率 4.3%）;第三，國資委考慮將市值管理納入央企考核，引發了央企界的投機和熱情。
截至1月29日，A股市場共有央企上市公司1408家，佔26家3%；總市值為452萬億元，佔544%，超過全國的一半。
從行業分布來看，央企主要集中在銀行、非銀金融、食品飲料、石油石化、通訊、公用事業、交通、煤炭、建築裝飾、軍工等行業。 其中，銀行是最大的板塊，佔198%，非銀行金融佔8%5%，合計近三分之一，所以當國有資產開始拉動央企時，大金融板塊總會表現良好。
在特殊估值板塊逆勢而上的同時，絕大多數板塊都在**，很多板塊都在大幅下跌。
直接原因是紓困資金的缺乏，而這些**板塊實質上反映了A股的真正問題：流動性枯竭。
一方面，在連續幾年虧損的影響下，投資者2024年繼續配置A股的意願明顯下降，力度不足; 另一方面，春節是現金需求旺季，疊加的2023Q1天亮信貸供應量將陸續到期（2023Q1，中國新增人民幣貸款為10。7萬億元，創歷史新高），許多投資者不得不廉價出售資產來籌集資金。月初，多家上市公司非控股股東發布**公告，以底價出售，這應該是緩解流動性壓力的主要原因。
賣出壓力集中，力度不足，導致指數快速上漲。 指數**引發了槓桿基金的恐慌，在爆倉的壓力下，大量槓桿資金被拋售，造成負反饋迴圈。
面對這種負反饋壓力，紓困資金支撐了底部，為市場注入了流動性，在一定程度上緩解了拋售壓力。
但紓困資金以國有企業為主，集中在銀行、非銀行、煤炭、石油石化、白酒等行業，以及其他科技和成長型行業，缺乏流動性支撐，仍處於負反饋狀態。
你救你的，我倒我的。 紓困資金並未有效緩解市場流動性壓力。 在中國特殊估值板塊的支撐下，上證綜指一度重回2900點左右，而以新能源、生物醫藥、電子等板塊為主的創業板指數則不斷創下新低。
就廣大投資者而言，上證綜指與持倉盈虧體驗之間也有明顯的分離感：上證綜指在2800點左右，很多投資者在2600點甚至2500點左右的持倉體驗。
展望2月份，流動性仍是A股的主要矛盾。 流動性壓力能否緩解，很大程度上決定了**的走向。
如果你把眼光放得更長遠，你可以看到樂觀情緒。
2月5日，央行下調存款準備金率05個百分點正式生效，將向銀行體系釋放數萬億低成本資金。 這些資金不會直接流入實體經濟**，而只會以債務的形式流入。 在信貸資金的支援下，實體部門不必以低價出售資產來償還債務，這將有助於改善流動性壓力。
春節過後，季節性流動性壓力將恢復正常，節前流出的部分資金將回流**，這也有助於改善流動性壓力。
同時，在去年低基數效應下，1月經濟資料有望超預期，可在一定程度上提振市場風險偏好。 一直盯著基本面的北向基金，預計淨流入將增加。
綜上所述，2月份A股的流動性有可能有所改善。 綜合這些因素，2月份的A股可能會好於1月份。
不過，春節前幾個交易日，正是流動性壓力最大的時候。
目前，成長板塊仍將持續處於負反饋壓力之下; 投資者的信心在虧損的影響下一再下降。 紓困資金雖然能穩定上證綜指，但不能穩定投資者信心。 市場仍然脆弱，如果這種脆弱性持續下去，早期的救援工作可能會失敗。
接下來，除非紓困資金力度加大，結構調整，增加更多一流科技和成長板塊，否則負反饋將持續，趨勢將難以逆轉。 問題在於重組的可能性不大。 科技板塊鎖倉板塊太多，拋售壓力太大，國有資產支撐底部工作，效果有限。
整體來看，以春節為截止點，A股很有可能在2月份走出V型趨勢：節前救助資金在專項估值中保持穩定，專項估值以外的板塊繼續下跌; 假期過後，資金回流和超額預計將迎來一波短期大幅波動。
注：市場風險較大，投資應謹慎。 在任何情況下，本文所表達的資訊或意見僅供交換意見，並不構成對任何人的投資建議。 】
本文原作者：***薛紅豔耳語，作者為興圖金融研究院副院長薛紅巖