赤蘚糖醇冷嗎？
標題圖片：Picture Worm Creativity。
作者：梁溫; 編輯：方媛。
“減醣不變甜”仍是消費者對健康飲食的重要訴求，減脂控糖在過去幾年也席捲餐飲業。
然而，很多代糖商家的生活並不像想象中的那麼“甜蜜”。
近日，赤蘚糖醇**商三元生物學（301206SZ）、保齡球包（002286SZ）都交出了淨利潤大幅下滑的業績預測，這也讓赤蘚糖醇商家的困境再次暴露在公眾視野中。
代糖業務為何停滯不前？
淨利潤**60%，
代糖**尚高光已不復存在？
根據三元生物發布的業績預測，2023年，三元生物的淨利潤預計在4800萬元-6200萬元之間，而三元生物的淨利潤預計在1淨利潤64億元，同比下降6212% 至 7068%。與上市前一年（2021年）相比，這個數字是535億元，現在只有十分之一。
不但淨利潤一直在下滑，三元生物的股價也一直在下降。 截至2月1日**，三元生物的股價為2374元股，較發行價109股30元股，兩年縮水超過7%。
作為全球最大的赤蘚糖醇**企業，三元生物科技迎來了高光時刻。
2019年至2021年，赤蘚糖醇業務毛利率連續三年保持在40%以上，相當可觀，帶來285億元，617億元，15營收67億元。
然而，好景不長。
2022年，三元生物赤蘚糖醇毛利率暴跌至僅1050%，赤蘚糖醇產品的年營收也跌至575億元。 三元生物在年報中解釋道，由於終端需求低迷和行業擴張，赤蘚糖醇市場大幅下滑。
價格降低，需求放緩，上游傳承，**商家獲得的訂單也會相應減少。
2022年三元生物食品新增劑相關產品總產量僅為463萬噸，同比下降4%。 正是在這一年，三元生物最大的客戶遠棲森林“離開”了。 就連其前五大客戶的銷售佔比也下降到3%，到2021年將降至4%。
這種情況在 2023 年不會改善。 在年度業績預測中，三元生物也將淨利潤大幅下滑歸因於行業競爭加劇和下游客戶需求增長放緩，並表示持續的年度戰戰對其銷售收入和毛利率產生了影響。
餐飲**連鎖指南指出，2023年半年度報告顯示，三元生物赤蘚糖醇業務毛利率已降至-389%，產品的收入甚至無法覆蓋做生意的成本。
赤蘚糖醇業務盈利能力的下降不僅與三元生物有關。
糖醇業務的產品主要是赤蘚糖醇。 從近幾年的財務報告來看，糖醇業務的發展並不理想。
2023年上半年，Bowling Treasure Titol的營收為19億元，同比下降5%。 毛利率也降至593%，減少1107%。當時，糖醇也是寶靈寶所有產品中毛利率下降幅度最大的產品。
近日，Bowling Bao發布了乙份業績預測。 2023年，寶靈寶預計淨利潤在5200萬元-5600萬元之間，同比減少5795% 至 6095%。
對於業績的變化，寶寶也認為赤蘚糖醇產品的銷量和**下滑是乙個重要原因。 該公司表示，赤蘚糖醇市場需求暫時下降，同行業競爭加劇，產品銷量和**均有所下降。
赤蘚糖醇市場：
價格暴跌，廠家捲入**大戰
在商家集體擺攤的同時，赤蘚糖醇的走勢也反映出市場天氣寒冷。
在過去的幾年裡，赤蘚糖醇的價格一直在下降，這讓廠家的利潤空間被削減了。
根據My Steel Network發布的資料顯示，2021年赤蘚糖醇價格一般在3萬噸，一度接近4萬噸的高位。 但到了2023年，不少赤蘚糖醇廠家的出廠**已經跌至9500-12000元噸。 當年3月，裕豐集團的赤蘚糖醇**跌至9500元噸，如今已小幅上漲至1萬噸。
這可能與過去幾年進入者的增加和企業爭先恐後地擴大生產密不可分。 相關資料顯示，現有赤蘚糖醇產能已遠超市場需求。 在供過於求的情況下，赤蘚糖醇市場的爭奪戰也愈演愈烈，行業洗牌愈演愈烈。
三元生物曾在投資者記錄單中表示，2021年赤蘚糖醇供不應求，市場樂觀，新增工廠20余家。 這些產能已於2022年下半年投產，導致市場供應過剩。
一位投資者曾問三元生物，赤蘚糖醇的新產能是否會在過去兩年內被清除。 對此，三元生物表示，新建赤蘚糖醇工廠有望最終轉投產，因為赤蘚糖醇的市場需求增長遠遠跟不上新增產能的增長。
此前，諮詢機構“觀研天下”曾測算，截至2021年底，國內主要赤蘚糖醇生產商的總產能為18個5萬噸，計畫新增產能達26萬噸。 預計在3-5年內，國內赤蘚糖醇產能將達到4450,000噸。 **代理機構“天豐**”也有**，到2025年，赤蘚糖醇的市場需求量將接近30萬噸。
據餐飲連鎖指南不完全統計，截至2023年上半年，國內幾家龍頭廠家的赤蘚糖醇總產能已超過30萬噸。
2021年6月，三元生物的產能已經達到850,000噸。 上市後，又投產赤蘚糖醇5萬噸產能，共計13個赤蘚糖醇生產能力5萬噸; 2021年底，寶林寶擁有赤蘚糖醇3萬噸產能，2023年上半年投產3萬噸赤蘚糖醇晶體專案，加上原有產能，總產能為6萬噸赤蘚糖醇。
2020年6月，山東省玉公尺深加工企業諸城東曉投產赤蘚糖醇2萬噸產能。據公司官網顯示，2021年6月，其赤蘚糖醇產能已擴大至650,000噸。 2022年5月，華康股份宣布啟動年產3萬噸高純結晶赤蘚糖醇專案量產; 截至2023年上半年，裕豐集團也有......生產能力4萬噸赤蘚糖醇
在過去幾年中，許多公司採取了積極的產能擴張計畫。 然而，赤蘚糖醇的市場需求並沒有增加，反而有所放緩。
據了解，國產甜味劑主要應用於飲料、食品、個人護理、藥品等領域。 其中，無糖飲料是應用最廣泛的領域。 據統計，從2020年到2023年，已有30多個國產品牌推出了蘇打水相關產品。 但肉眼可見的是，很多公司的勢頭越來越小。
例如，達能的脈動0糖蘇打水產品“靈琪”在電商平台上無法再檢索; 快速成長的無糖蘇打水網紅品牌元齊森林也按下了暫停鍵。 據公開資料顯示，2018年至2020年，元氣森林的銷售增速高達%。 不過，在2023年經銷商大會上，遠齊森林透露，年度業績增長約為兩位數，但並未公布具體數字......
對於依賴下游客戶的赤蘚糖醇商家來說，這顯然不是好訊息。 面對消費終端需求放緩，如何消耗這些過剩產能也成為廠商無法迴避的問題。
出海，改變生產，
它會成為赤蘚糖醇商家的新出路嗎？
在行業洗牌加速的同時，開發新產品和改變生產可能成為未來赤蘚糖醇製造商的重要行動。
對於糖醇業務營收僅佔比僅佔10%左右的寶寶來說，赤蘚糖醇**對其整體營收的影響並不太大，公司2021年和2022年的營收基本持平。
然而，對於佔赤蘚糖醇收入8%以上的三元生物來說，開發新產品、開發新渠道成為重中之重。
目前，國內消費者對代糖產品的接受程度不如海外。 加大海外市場開拓力度或許是三元生物的出路。 更何況，三元生物對外收入的比例也超過百分之六十。 財報資料顯示，2023年上半年，三元生物在海外新增48家分銷商。
食物鏈指南指出，高度依賴赤蘚糖醇的三元生物也開始多條腿走路，將目光投向了其他甜味劑，如阿洛酮糖。 但目前阿洛酮糖給三元生物帶來的增量有限，批准阿洛酮糖的國家不多，市場需求有待提高。 2023年上半年，該產品僅實現364收入44萬元。
三元生物科技也曾表示，該公司儲備的新產品，除了阿洛酮糖外，還有塔格糖。
乙個非常現實的問題是，雖然標籤糖在國內早已獲批，並已通過美國和歐盟的認證，但生產工藝複雜，成本高，尚未大規模推廣。
三元生物科技在2023年表示，已經克服了從澱粉中生產塔格糖的技術，目前正在努力解決如何降低規模化生產成本的問題。 然而，生產成本何時才能真正降低，目前還不得而知。
結論
目前赤蘚糖醇行業正在加速洗牌，股戰階段尚未結束。 就赤蘚糖醇而言，商人可能不得不經歷一段艱難的旅程才能擺脫困境。