東方財富**股*** 鄒傑近日對天成科技進行了調研，發布了乙份研究報告《動態點評：業績穩增長，聚焦先進封裝領域進步》，本報告給予天成科技增持評級，目前股價為5093元。
天成科技（688603）。
事項]2024年2月22日晚間，公司發布2023年度業績報告，公司實現營收339億元，同比下降9%47%，歸屬於母公司的淨利潤為059億元，同比增長854%，非歸屬於母公司的淨利潤為055億元，同比增長286%。
僅在第四季度，該公司就實現了0的營收92億元，同比下降2%5%，增加55%；歸屬於母公司的淨利潤為018億元，同比增長491%，增加138%。
評論]多重因素促成了業績的穩步增長。23年來，公司營收略有下滑，但利潤同比穩步增長，業績變化的主要影響因素如下： 從成本端看，公司沉銅專用化學品水平受硫酸鈀採購影響，23年硫酸鈀平均採購量同比明顯下降， 對公司整體收入水平產生負面影響，但盈利水平有所改善，公司持續優化產品配方，實現降本增效;從客戶拓展角度看，公司將利用國內替代優勢，不斷開發新客戶，為未來長期增長奠定基礎; 從產品結構來看，公司主營產品結構不斷調整，電鍍系列等毛利較高的產品收入佔比相對提公升，這也是公司利潤逆勢增長的重要原因。
先進封裝趨勢明朗，公司進行多產品布局。 現階段，公司主要以RDL和Bumping為主，已成功研發出應用於相關環節的基礎液和電鍍助劑，RDL應用的基礎液和電鍍助劑已進入終端客戶的最終驗證階段。 此外，公司正在全力推進TSV相關基礎油和電鍍新增劑以及大馬士革電鍍解決方案的研發。 順應行業發展趨勢，公司加快布局高階封裝領域，推進核心材料國產替代程序。
ABF基板相關電子溼化學品正處於國產替代的重要節點。 目前，深南電路、興森科技、珠海悅亞等大陸廠商的ABF基板處於驗證和量產的關鍵節點，下游載板廠商的需求變化是上游材料端的重要影響因素。 ABF襯底國產替代趨勢穩步推進，公司預期也將全面受益。
評論]注重公司產品的國內替代節奏和新產品的量。由於公司臥式浸銅專用化學品的重要原料硫酸鈀持續下滑，影響公司核心產品，我們相應下調了公司營收和利潤預期，預計公司2023年、2024年及2025年營業收入為339/4.35/5.78億元，預計2023年、2024年和2025年歸屬於母公司的淨利潤分別為059/0.85/1.17億元，對應每股收益102/1.46/2.01元，對應市盈率為51 36 26倍，維持“增持”評級。
風險提示]下游需求低於預期;
國內替代的過程比預期的要少;
新產品滲透率低於預期;
原材料波動。
最近90天內，共有3家機構對該股給予了增持評級，3家機構給予了增持評級。
以上內容由**Star根據公開資訊整理，由演算法生成，與本站位置無關。 **星辰力求但不保證全部或部分資訊內容（包括但不限於文字、**音訊、資料和圖表）的準確性、完整性、有效性、及時性，如有任何問題，請與我們聯絡。 本文是資料彙編，不構成對您的任何投資建議。