提高出廠價是茅台未來的增長點？

2023年10月31日晚，貴州茅台發布產品調價公告，稱自2023年11月1日起，公司53度貴州茅台（飛天，五星）出廠**，平均漲幅20%左右。 本次調整不涉及公司產品的市場指引**。

調價後，53度飛天茅台出廠價變為1169元。 這是茅台經典產品出廠價格六年來首次調整。 抓住寶貴的調價視窗期，成功提高茅台出廠價，不僅有利於提振白酒行業和投資者的信心，也有效遏制了1000元白酒高階產品的下滑趨勢，有利於保持穩定發展。

值得一提的是，在茅台宣布調價的當天，**財務工作會議剛剛結束。 **財經工作會議釋放出積極訊號，給了茅台調整價格的寶貴“正確時機”。

茅台叮咚此前在亞布力中國企業家論壇的演講中透露，“70年來，茅台在酒庫儲存了數十萬噸基酒（財報資料顯示，資料為28萬噸），按目前的市值計算，這是不少萬億。 ”

按理說，茅台不可能無限期地每年保留15%的基礎酒，而且倉庫的儲存量也是有限的，所以以後茅台會慢慢處理這批老酒，或者降低連續儲存的比例，這樣目前的銷量才有一定的提公升。

隨著未來兩年產能的釋放，再加上老酒不能繼續儲存那麼多，很明顯茅台會變相公升級更多種類的產品，提高出廠價，這其實是茅台未來的乙個增長點。

那麼，未來擴大直銷份額會帶來更多的利潤嗎？ 近兩年，直銷部分增長份額主要得益於從非法經銷商處追回的茅台配額，例如，2019年，貴州茅台從非法經銷商處追回6000噸。

隨著茅台經銷商網路“優化”的完成，未來違規佔比在直銷佔比中可能不再有近兩年這麼高的增長。

但考慮到直銷噸位價格較高，通過直銷渠道銷售可以穩定清庫存，是有可能的，未來產能增加的大部分可能通過直銷店銷售。 從投資的角度來看，目前似乎很難量化未來直銷會增加多少，貴州茅台的利潤會增厚到什麼程度。

對於這部分增長，我們只能將其視為安全邊際。