核心提示作者 |宋子豪.優必選，一家曾四次亮相春晚的人形機械人公司，終於在生成式AI浪潮中迎來了自己的出風口。 然而，面對長期虧損的業績，以及特斯拉等巨頭的強勢進入，優必選能否順利騰飛？
編輯 |劉洋.
優秀的科幻作品往往能預知現實世界的發展，1995年上映的經典科幻動漫《攻殼機動隊》講述了乙個有自我意識的AI誕生，尋找主角蘇子，卻與蘇子的假體結合，孕育出新的生命形式。
AI軟體和機械人硬體的結合，似乎是當前科技行業的真實寫照。
AI大模型興起後，特斯拉的人形機械人擎天柱頻頻亮相，人形機械人初創科技公司Figure AI吸引了科技大亨的投資。
2月29日，Figure AI宣布，近期共完成了6項此次融資規模為75億美元，參與投資的公司是科技界的夢想，包括亞馬遜創始人貝佐斯、英偉達、OpenAI和Microsoft等巨頭。 公開資料顯示，本輪融資完成後，Figure AI的估值已從之前的20億美元上公升至26億美元。
在中國，去年12月在港股上市的機械人公司優必選，早在2018年就以50億美元的投後估值創下了當時全球人工智慧公司的融資新紀錄。 上市前，優必選募集資金總額約為479億元，其背後的投資方包括騰訊、啟明創投、鼎暉投資等一線資本。
在經歷了上市休息的尷尬之後，機械人的風口終於吹到了優必選這邊。 3月5日，優必選盤中上漲12%，股價一度創下119港元的歷史新高。
作為“人形機械人第一股”，優必選能否隨著AI出口騰飛？
1、三年虧損31億，優必選的錢去哪兒了？
事實上，隨著AI的蓬勃發展，國產機械人賽道在去年一度火熱。2023年初至10月，A股人形機械人概念股均數為**1374%。同期超過上證綜指，昊志機電等多家**均漲幅超過50%。
優必選也於2023年12月29日登陸香港聯交所，成為中國“人形機械人第一股”。 但在上市後，這位行業明星並沒有迎來預期的追隨者。
根據招股書，從2020年到2022年以及2023年上半年，優必選的營收將為740 億， 817億， 1008 和 2人民幣61億元，對應淨虧損77億， 918億， 987億和5人民幣48億元; 相應的調整後淨虧損為643億， 761億， 782 億和 367億元。
三年半虧損31億元，優必選的財務拮据可見一斑。
對於持續虧損，優必選的解釋是，除基本工資支出外，2022財年，為方便收購子公司，一次性支付9200萬元股份影響了公司的盈利能力。
撇開意外因素不談，優必選自身的盈利能力確實不強。 近年來，優必選的毛利率也有所下降，從2020年到2022年和2023年上半年，其毛利率將分別為.。2% 和 202%。
招股書顯示，優必選的主要營收**為四大業務：教育智慧型機械人及智慧型機械人解決方案、物流智慧型機械人及智慧型機械人解決方案、定製機械人及其行業機械人解決方案、消費類機械人及其硬體裝置。
受細分市場供需關係影響，業務毛利率波動較大。
例如，由於近年來教育機械人的低頻需求和教育市場規模的下滑，教育智慧型機械人和智慧型機械人解決方案的毛利率從506%至35。 2023財年上半年2%。該業務還佔 2021 年總收入的 82%2023年上半年，7%的收入份額降至29%。
此外，優必選為了促進與大客戶的合作，在一定程度上降低了其物流智慧型機械人的價格，這影響了物流智慧型機械人和智慧型機械人解決方案的毛利率。 該業務的毛利率從149% 至 79%，隨後在 2023 年上半年反彈至 124%，但總體趨勢仍呈下降趨勢。
優必選作為一家科技公司，在研發方面投入了大量資金，研發週期相對較長。 根據招股書，從2020年到2022年及2023年上半年，優必選將產生4的研發支出29億元，517億元，428億元，224億元，佔當期總收入5% 和 859%。
此外，優必選的銷售費用也不低。 2020年至2022年及2023年上半年，公司銷售和營銷費用為313億元，358億元，361億元，129億美元。
然而，在機械人行業，投資可能無法獲得相應的回報，因為人形機械人的商業化面臨成本、技術、應用場景等問題。
在成本方面，由於人形機械人需要完美整合到非標準的生活場景中，完成複雜的任務，因此需要人形機械人的靈活性和多功能性，因此結構更加複雜。
例如，機械人關節伺服驅動器的生產成本居高不下，乙個機械人需要十幾個伺服驅動器，佔整機成本的一半以上。 過去，人形機械人可以輕鬆賣到數百萬美元。
該行業的歷史並非沒有出現技術先進但一直在商業化方面苦苦掙扎的公司，例如波士頓動力公司的Atlas和本田的ASIMO，兩者都耗資數百萬美元。
在漫長的研發期內，本田ASIMO已經停產，曾經由美國國防部資助的波士頓動力公司也幾經易手，先是被谷歌收購，然後轉售給軟銀，然後在2020年賣給南韓現代汽車。
因此，行業發展到今天，對於市場來說，無利可圖的人形機械人公司已經變得不那麼**了。
2.彎道超車的後遺症
事實上，相較於其他還處於示範階段的人形機械人企業，優必選在商業化上已經實現了彎道超車。
為了解決商業化問題，優必選的解決方案是融資並占領細分市場。 首先，他靠著4次春晚的舞台，開啟了自己的知名度，獲得了融資。 自成立以來，優必選已獲得騰訊、啟明創投、鼎暉投資、中國工商銀行、易居等知名機構的投資。 IPO前，騰訊和啟明創投持有優必選5%以上的股份，是第一大和第二大機構投資者。
其次，優必選通過應用細分領域，推出了一些低成本的消費和教育機械人，對研發投入的賽道收益進行融資和細分。
招股書中提到，教育機械人的平均售價不到15萬元，消費級機械人不到2000元，但優必選最引以為傲的步行者系列人形機械人均價5988萬元，生產成本仍難以降低。
上市前，優必選售出了超過76萬台機械人，其中2021年僅售出1臺沃克系列，2022年售出8臺，2023年上半年售出1臺。 也就是說，在兩年半的時間裡，Walker系列只售出了十台。
這種切入細分領域的商業化方式，在前期是有效的，甚至可以達到彎道超車的效果。 也正是因為這一戰略，優必選目前在產品和專利方面處於領先地位，並在5年內成功自主研發了伺服驅動器，降低了生產成本。
然而，細分賽道（教育、物流、消費）的產品突破並沒有攻克人形機械人的核心技術難題——如何解決智慧型化的多功能性？ 如何降低生產成本？
相應地，特斯拉希望將機械人與汽車製造產業鏈相結合，以降低製造成本。 例如，Optimus使用純視覺解決方案進行環境感知，並通過3D多眼視覺技術獲取周圍物體的資訊，該技術可以與特斯拉的視覺感測器、FSD晶元和其他元件一起使用。
此外，特斯拉車主的駕駛資料還可以用於不斷優化FSD演算法，以提高對環境的感知和自主分析的能力。
根據馬斯克的說法，隨著幾項技術進步，機械人的成本有望進一步降低，甚至在2萬美元以內。 優必選創始人周健也表示，特斯拉的成本降低可能是行業量產的關鍵。
另一方面，優必選細分賽道的產品也更容易受到市場的影響。
除了教育培訓市場萎縮的影響外，取代教育機械人成為主要收入的物流機械人和消費機械人也並非無憂無慮。
優必選的物流智慧型機械人產品和解決方案極度依賴大客戶，根據招股書資料顯示，優必選物流機械人業務的大部分收入來自天齊自動化工程集團。
2021年、2022年及2023年上半年，天齊自動化工程集團貢獻營收175億元，251億元和7140萬元，佔優必選物流智慧型機械人產品及解決方案營收4%和93%。
優必選在招股書中也提到，如果未能獲得新合同或未能與主要客戶保持業務關係，將對物流智慧型機械人業務的運營和財務業績產生重大不利影響。
消費級機械人相關業務也因市場競爭激烈，毛利率低，銷量不穩定。 優必選的Alpha Mini Wukong（非教育）產品、Alpha 1、Alpha 2和積木系列（非教育）產品都滯銷，因此選擇降價出售。
主營業務或多或少都有困難，當AI出口到來時，優必選似乎有些無能為力。
3. 出口還是岔路口？
在 2022 年 AI Day 上，特斯拉首次展示了人形機械人 Optimus 的原型，這是一種需要員工支援才能行走的機械人，被描述為未來生活的解決方案。
未來幫助機械人從客廳走到廚房做家務是不可想象的。
到 2023 年底，特斯拉的 Optimus 第二代演示**將表明該機械人將能夠小心處理雞蛋。 今年以來，特斯拉已經發布了幾場節目**，擎天柱已經能夠輕鬆疊衣服了。 在短短幾周內，Optimus 的敏捷性和運動流暢性有了顯著提高。
優必選還發布了人形機械人Walkers進入蔚來工廠進行“實習”的相關**。
人形機械人技術加速發展的一大原因，來自於AI技術的提公升。
在談到人工智慧對機械人行業的影響時，英偉達CEO黃仁勳曾說過，“如果你能生成文字，就能生成影象，還能生成運動嗎？ 或。 ”
換句話說，在AI跨過智慧型湧現的門檻後，機械人學習運動的能力可能會大大增強。
Figure AI 之所以受到各大科技公司的追捧，是因為它背後有 Open AI。 此前，Figure AI 宣布將與 OpenAI 合作開發用於人形機械人的下一代 AI 模型。 Figure AI 更新的通用機械人 Figure 01 可以徒手移動箱子，並將它們緩慢地放在輸送機裝配線上，展示了行業領先的自學習能力。
在AI技術進步、政策上調疊加、特斯拉強勢入駐的催化下，人形機械人的商業化程序正在加速。 銀河**研究報告指出，2024年有望成為人形機械人量產的第一年。
這意味著人形機械人製造商需要投入大量資源來開發和優化自己的AI演算法和模型。 在資料、演算法、算力等領域，差距有可能拉大。
換句話說，人工智慧不僅帶來了出口，還可能加速行業的差異化。
相較於Figure AI和Optimus，優必選在AI領域起步較晚，是國內人形機械人廠商需要面對的挑戰。