上市僅一年多，醫聚醫療（06929）迎來了“至暗時刻”。
近日，醫聚醫療股價持續下跌，截至3月5日**，該公司股價報於357港元，創上市以來新低，股價較發行價下跌約60%。 峰值（2023 年 3 月 14 日 16 日HK$8）市值蒸發超過100億港元。
訊息方面，2月16日盤後，恆生指數公司公布了截至2023年12月31日的恆生指數系列季度回顧結果，調整將於2024年3月4日正式生效，業聚醫療成為“被排除上市公司”之一。
智通財經APP獲悉，根據上海證券交易所和深圳證券交易所2023年最新修訂的《實施辦法》，作為恆生綜合小型股指數成份股、不屬於A+H股的港股通**，如果港股月末平均市值低於港元，將轉出港股通**40億。LiveReport大資料顯示，審稿期內，醫聚醫療的平均市值已達標，但去年下半年因流動性不足而被淘汰。
海外營收貢獻率超過90%，增長動力可能不足
業聚醫療成立於2000年，總部位於中國香港，是一家全球性的血管介入醫療器械創新公司，在中國、荷蘭和美國設有生產和研發基地，分支機構遍布全球。 目前，業聚醫療已獲批在全球銷售的40餘款產品，包括半順應性球囊、專用導管、刻痕球囊、不順應性球囊等，涵蓋PCI手術和PTA手術的所有主要流程，產品銷往全球70多個國家和地區。
公告顯示，業聚科技預計2023年應佔公司所有者溢利將增長100%以上; 與2022財年相比，今年的調整後利潤將增長50%以上。
據智通財經App顯示，業聚醫療業務的亮點在於其強大的全球化能力，海外收入佔比近95%。 眾所周知，國內高價值耗材企業一直難以突破海外市場，進入門檻高，競爭激烈，國產化要求高，PCI和PTA氣球市場集中度高。 統計資料顯示，4家公司壟斷了日本PCI球囊市場88%的市場份額，6家公司壟斷了歐洲PCI球囊市場97%的市場份額; 5家公司壟斷了歐洲PTA氣球市場97%的份額。
不過，歐聚耐醫能夠與眾多醫療器械巨頭競爭，在歐洲、日本、美國、中國等主要國際市場佔據主要地位，可見其商業化能力不錯。 從2021年的銷量來看，義聚PCI球囊在日本市場排名第二，在歐洲市場排名第四，在中美兩地均排名第六。 OrbusNeich的PTA氣球在日本市場排名第三，在美國市場排名第四。
憑藉強大的國際化能力和對國內集中採購風險影響較小的公司，業居醫療上市後一度受到投資者追捧。 上市前三個月，公司股價漲幅超過40%。
然而，仔細觀察其招股說明書的運營資料，就會發現該公司似乎缺乏耐力。
作為最大的業務，冠狀動脈介入球囊貢獻了公司營業收入的65%以上。 然而，近年來該業務的收入規模明顯下降。 自 2018 年以來有 6656 人2020 年，40,000 美元下滑至 6,089 美元70,000 美元。 事實上，公司同期球囊產量增速並不明顯，在擴產的背景下，藝居醫療的產能利用率持續下降，從2018年的83個2020年為5%至742%，反映公司競爭力有待提公升，增長動能略有不足。
開拓國內市場並不容易，海外市場可能面臨衝擊
對於奧聚醫療來說，未來擴大公司收入規模、增加公司利潤，開拓不斷增長的國內市場是必不可少的。 在2023年中期報告中，該公司僅1300萬美元的營收來自中國，約佔總營收的16%，國內市場仍有增長空間。
然而，冠狀動脈支架下降90%帶來的傳聞依然鮮為人知。 全國降價、集中採購藥氣球也是必然趨勢。 單靠球囊業務的業聚醫療在國內市場發展並不容易。
值得注意的是，在歐聚耐醫在國內市場銷售的13款產品中，有7款產品被列入集中採購範圍。 從市場公開集中採購的結果可以看出，議價努力不小。 2021年12月，京津冀“3+N”聯盟公布了冠心病藥物球囊耗材聯動採購入選產品。 據天津市醫保局統計，共有10個省份參與集中採購，藥品氣球平均降幅為72個50%，平均價格從 230,000元兌060,000元。 如果未來受到集中採購的影響，可能會對醫聚醫療產生很大的影響。
集中採購帶來的震盪正逐漸轉化為實體業務的轉型調整，單腿行走的企業始終處於危險之中，國內機械企業也在尋找下乙個業績支點。 創新產品、走出去已成為國內機械企業的共識。 毫無疑問，這兩者都對業聚醫療產生了影響。
首先，從創新產品來看，近年來，以藥物球囊和可降解支架為代表的“介入式無植入”產品成為行業新生力量。
在全球市場上，貝朗、美敦力、波士頓科學等跨國公司在藥用氣球領域處於領先地位。 樂普醫療、仙瑞達醫療-B（06669）、銀逸生物科技、遠大醫藥（00512）、新麥醫療等國內企業也有不少布局。
其中，新脈醫療、仙瑞達目前在市面上銷售的主要藥球產品屬於外圍介入範圍，尚未納入省級聯盟集中採購覆蓋範圍。 在生物降解支架方面，雅培、百多利和強生品牌發展良好，樂普醫療、微創醫療（00853）、生命科技醫療等國內企業也在不斷發力。
創新產品搶占市場先機，使得業聚科技開拓國內市場變得更加困難。
除了創新產品，拓展海外市場也成為企業的重要方向。 此舉直接影響了藝居醫療的銷售“大本營”。
其實，走出國門，不僅是企業做大做強的需要，更是國家政策的鼓勵。 工業和資訊化部《醫療器械產業發展“十四五”規劃》強調，2025年全球醫療器械行業50強企業將有6 8家。
總之，藝聚醫療投資的亮點是搶占海外機遇，業績受國內集中採購影響較小。 然而，單純依靠冠狀動脈介入球囊業務，使得公司的增長上限較低。 特別是，業聚在海外市場取得了一定的市場份額。 此外，在國內市場方面，集中採購和國產機械企業的多重影響，使得市場開拓困難。 更重要的是，在政策的鼓勵下，血管介入器械巨頭紛紛布局海外市場，藝聚醫療對海外市場的蠶食不容小覷。此外，目前公司已被排除在港股通之外，資本市場的流動性落後於同行，對其發展可謂更差。