文字 |蔡哥 |饒燕銷量上行，虧損卻擴大，蔚來該怎麼辦？
北京時間3月5日，蔚來汽車（NIO）us，09866.HK）公布了2023年第四季度及全年業績。
財報資料顯示，2023年全年，蔚來汽車總營收為556179億元（人民幣，下文未標註，同等），同比增長129%；全年淨虧損2072億元，比上年增加-435%。2023年全年調整後淨虧損（非GAAP）為183，扣除基於股票的激勵費用507億元，同比增長-511%。
今年，蔚來汽車的交付量並不樂觀。 資料顯示，2023年，蔚來將交付160萬台，同比增長37%，月均不足15萬輛，距離蔚來預期的“穩定在2萬輛以上”還相去甚遠，僅佔銷售目標的65%。
作為旁觀者，很難猜到李斌現在是怎麼想的，但市場其實對現狀是清楚的。
在3月5日的2023年財報發布會上，李斌繼續展望蔚來的未來，他仍然相信“長遠主義”。
但投資者顯然沒有拋售，自財報發布以來，失望情緒一直在蔓延。 在老虎**財報大會的直播間裡，投資人直言不諱地表示，“趕緊想辦法增加銷量。 ”
投資者感到失望是有原因的。 在新的一年財報中，雖然營收仍在增長，甚至“創下歷史新高”，但虧損仍在增加。
定位為高階公司的蔚來很難實現銷量的大幅增長，除非蔚來改變品牌戰略。 汽車行業資深專家王強直言，在戰局愈演愈烈的當下，蔚來需要重新審視自己的定位。
蔚來確實在努力改變，在財報發布會上，李斌透露阿爾卑斯山是大眾汽車的第二個品牌，將於2024年第二季度推出，新品牌將主要負責“銷量”。
同時，蔚來還將加大在三四線城市的布局。
但這些對投資者來說並不容易。 王強直言，在目前新能源車企激烈的競爭下，定位在20萬元區間的阿爾卑斯並不具有優勢，能否實現銷量增長還不得而知。
李斌明顯感受到了壓力，他在2024年初坦言，雖然公司在推出二代平台產品、發布蔚來手機、與長安、吉利達成換電站合作等多個領域取得了進展，但整體表現並未達到預期。
蔚來也知道，競爭會比想象的更加激烈。 李斌曾在一封內部信中強調，未來兩年汽車行業將發生更劇烈的變化，競爭更加激烈。 他要求員工做好直面挑戰的心理準備，並強調需要有效利用投資者的資金。
高階品牌賣得越多，輸得越多，第二品牌的未來不確定，蔚來會怎麼做才能實現未來？
賣得越多，損失就越大賣得越多，虧得越多，賣得越多，損失越多，這似乎成了蔚來的“詛咒”。
2023年，蔚來收入再度增長，再創新高。 財報資料顯示，2023年全年，蔚來汽車總營收為556179億元，同比增長129%。但值得注意的是這是蔚來上市以來的最低收入增速。
更重要的是，損失仍在增加。 2023年全年，蔚來歸屬於股東的淨虧損達到207億元，同比增長4350%。近六年來，蔚來累計虧損862億元。
2023 年，蔚來汽車的全年交付量確實仍在增長，高於 12 輛25萬輛增至16萬輛，增幅達3070%。
蔚來汽車全年汽車銷量也從2022年的455輛增長7億元，增至49257億元，同比增長82%。
這意味著：蔚來每賣出一輛車，就損失13萬元，賣得越多，損失就越多。
賣得越多，損失越多的根本原因是成本高。
李斌很會花錢，這幾乎是業界的共識。 李斌也做過很多事情，比如生產手機、自研電池、自研雷射雷達晶元等等。
這也使得蔚來的成本大幅增加。 2022年，銷售成本為44125億元，同比增長505%。到2023年，蔚來汽車的年銷售成本將高達52566億元，同比增長191%。
2023年研發費用居高不下，達到13431億元，同比增長239%；銷售、一般和管理費用高達 12885億元，同比增長22%3%。僅第四季度的研發費用就達397億元，明顯超出市場預期的337億。
事實上，這已經是蔚來連續第二年研發支出突破100億元，2022年，蔚來年度研發支出將達到108元36億元。
在成本高的情況下，蔚來的毛利率並不樂觀。
2023年第四季度，蔚來汽車毛利率為119%，低於市場預期。
事實上，從2022年開始，蔚來汽車的汽車毛利率並不理想，甚至低至39%。隨後，汽車毛利率有所恢復，到2023年第三季度，蔚來汽車的毛利率已提公升至11%。
蔚來汽車有意繼續提公升汽車毛利率，在2023年三季度報告第一次會議上，蔚來給出了第四季度實現15%毛利率的指引。
市場也對蔚來第四季度毛利率充滿期待，給出的預測是可以恢復到136%的原因是電池成本下降導致毛利率環比增長，以及EC6在銷售結構中單價較高的比例增加，抵消了部分折扣對毛利率的拖累。 ”
為了提高毛利率，蔚來汽車也採取了一些措施，比如人事調整。 2023年，李斌發全員信，裁員約10%，加快資源效率，並表示未來蔚來將推遲和削減三年內不改善財務業績的專案，以確保公司的長期競爭力。 根據李斌的計算，隨著員工人數的減少，這些措施將在2024年為蔚來節省20億元。
2023 年 12 月，蔚來汽車還剝離了其內部電池專案，該專案被評估為三年內無法提高毛利率，因此“通過合同生產製造電池以降低成本”。
但就目前而言，這些措施還遠遠不夠。 2023年，蔚來汽車汽車毛利率和整體毛利率仍將大幅下滑。
2023年，蔚來汽車全年汽車毛利率僅為95%，而在 2022 年，這個數字是 137%，2021 年甚至更高，為 201%。
2023年全年，蔚來整體毛利率為55%，而 2022 年為 10 個4%，2021年，蔚來汽車的毛利率為189%。
整體來看，近三年來，蔚來汽車的毛利率和整體毛利率持續下滑。
蔚來汽車需要更多的錢從現金儲備來看，李斌確實很有錢。
以百億元現金上市的李斌，一直有相當的現金儲備。 2023年蔚來現金儲備達到573億元，較上季度大幅增加121億元。
但年復一年虧損的蔚來真的有錢嗎？ 從往年的財務報告中，可以看到一些門口。
資料顯示，蔚來2023年總資產已達1173輛83億元，但債務也比2022年的686億有所增加2億元增至87787億元資產負債率從2022年的71上公升28% 至 7479%。
如果只看蔚來的資料，可能並不直觀，那麼你可以看看這個指標的同行。
Tiger**的資料顯示，同期，特斯拉（tsla.us資產負債率為4034%，理想 （li.us） 為 5778%，蔚來的資產負債率明顯高於這兩者。
事實上，自上市以來，蔚來的資產負債率一直居高不下，2019年，蔚來的資產負債率甚至高達13307%。儘管在 2020 年有所改善，但降至 4169%，但在過去三年中，它再次上公升。
2021年至2023年，蔚來資產負債率為： 同期，特斯拉為79%。 26% 和 4034%，理想。 78% 和 5778%。蔚來的資產負債率一直遠高於上述兩家公司。
資產負債率較高的蔚來汽車顯然需要更多的資金來參與。 要麼籌集資金，要麼自己流血。
李斌的募集資金能力有目共睹。 據不完全統計，自2015年成立以來，蔚來汽車已募集資金超過1150億元。 即使在2023年，在環境普遍不好的情況下，李斌仍然從中東資本CYVN獲得兩筆投資，總額約210億元。
但資本追求回報，在蔚來持續虧損的情況下，李斌能得到多少投資，目前還不得而知。
對於市場來說，蔚來需要提高其造血能力。 不幸的是，蔚來經營活動產生的現金流表現不佳。
根據東方財富的資料，截至2023年第二季度，蔚來汽車的經營現金流為-11600億元。 而在2022年，這個數字是-3866億元。
在資產負債率居高不下、業績持續虧損的情況下，即使蔚來現在賬面上有573億元，以目前“繼續燒錢”的速度，蔚來還能支撐多久，還是未知的。 至少從目前的情況來看，蔚來汽車的未來很難看好。
蔚來汽車的未來是什麼？ 李斌坦言，市場“競爭激烈”，對蔚來的情況瞭如指掌。
過去一年，蔚來汽車的零售額被各大新能源廠商超越，在中國乘友協會公布的2023年新能源廠商零售額排行榜中，蔚來位列第9位。
在王強看來，在**戰愈演愈烈的當下，“高階”蔚來早已沒有優勢。
不過，李斌仍然堅持“高階戰略”的主旋律，他強調蔚來主品牌不會推出比ET5更便宜的車，新車也會更貴對於主品牌來說，“我們不會以第一戰的方式改變音量”。
至於高階能堅持多久，或許李斌心裡已經有了答案，正在嘗試改變。 例如，2023年，蔚來已經為其主要車型提供超過2萬元的降價折扣。
不過，李斌還是表示，2024款不會漲價，避免直接進入“**大戰”。
當然，李斌也意識到了低價市場的重要性，他在**會上表示，面向大眾市場的新品牌將於2024年第二季度推出，並在第四季度大規模交付，而第二品牌則主要負責“量的任務”。
李斌明確表示，換電車型的新品牌將以特斯拉目前銷量最大的Model Y為基準，但價格將比其低20%左右。
不過，未來市場對新品牌的預期顯然還不得而知，“在市場競爭激烈的情況下，蔚來新品牌的定價至關重要。 王強直言不諱地說如果定價太高，市場不會賣，定價太低，會拉低蔚來的毛利率，這是蔚來汽車的兩難境地。
不僅如此，蔚來還著力解決三四線城市渠道下沉問題，提公升銷售效率。
會上，李斌透露，蔚來正在嘗試多種方式將渠道高效下沉到三四線城市，並計畫今年在這些市場部署更多的換電基礎設施，以提公升使用者體驗和競爭力。
不過，市場對蔚來汽車的未來仍持擔憂態度。
財報發布後，交銀國際發布研究報告，將蔚來汽車目標價從6下調US$6 HK$52 至 HK$51 美元 40港幣3元，由於“子品牌的獨立銷售網路，以及新車型的開發費用，預計虧損仍將居高不下”。
如果新品牌不能帶來銷量增長，蔚來賬戶裡的錢還能“燒”多久？ 未來會籌集新資金嗎？ 蔚來需要盡快給出這些問題的答案，而市場對蔚來的時間已經不多了。 **10,000粉絲獎勵計畫（部分***在網路上被入侵和刪除。 ）
王強是文章中的筆名。 ）
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