今年以來，恆生指數（HSIHK）已累計**1722%。
相比之下，新加坡富時通道指數已累計**468%，上證綜指累計**229%，道瓊工業平均指數今年迄今已累計**983%，英國富時100指數累計**177%，德國DAX指數累計**2073%，日經 225 指數累計 **2587%，南韓Kospi已累計**1336%，印度的 Sensex30 指數**680%。
儘管競爭對手新加坡有相似之處，兩者都是**，但恆生指數仍然在榜單的底部，如下表所示。
如下圖所示，恆生指數幾乎跌至2024年金融危機期間的低位。
過去五年的表現一直處於下滑狀態，如下圖所示。
在下圖的陰影部分，恆生指數的市盈率估值也跌至近年來的最低水平。
在二級市場表現低迷的影響下，港股IPO融資規模大幅萎縮，跌出全球前五。 新市場萎縮，退出渠道受阻，歐美高利率導致資金對風險投資更加謹慎。 因此，許多上市公司放慢了對外投資或擴張的步伐，寧願持有大量現金。
在此背景下，股票回購成為上市公司安撫股東、有效利用手頭現金的有效策略。
去年12月以來，多家港股上市公司實施大規模股票回購。 恆生指數成分股因其龐大的規模和對基本面的高度關注而備受關注，其中回購尤其值得關注。 在這些藍籌股的帶動下，其他上市公司也紛紛啟動回購計畫。
回購有什麼作用？
短期內，上市公司實施股票回購，通過調節市場股票的短期供求流動性，有助於緩解股票的短期拋售壓力。
從長遠來看，回購和登出已發行股份的數量可以有效擴大現有股東的權益。
但需要強調的是，回購幅度不宜過高，否則不僅可能損害股東權益，還可能降低股東收益。 例如，假設一家上市公司擁有大量現金，其股東可以從該現金中獲得相應的收入。 如果公司用這筆現金以不合適的**倉位回購股票，則意味著公司已經放棄了利用這筆現金賺取更高利潤的機會。 這在經濟學中被稱為機會成本。 當機會成本過高時，上市公司不僅無法為現有股東提供利益，還可能浪費收購高收益資產的機會。
從目前港股環境來看，成交大幅萎縮，不少藍籌股公司被低估，從而提供了合理的回購機會。
自騰訊 （00700.）hk）例如，據財網測算，今年以來，騰訊（00700HK）或合共 422 個17億港元28 億股，平均回購量** 330 股港幣01元。
財網列出了騰訊的回購金額和每個交易日的回購股數，並估算了每天的平均回購價格，如下圖所示，騰訊的平均回購價格繼續下降，而回購總量保持穩定，這意味著騰訊回購的股票數量持續增加。
除上述原因外，取悅股東也是上市公司回購的主要動機。
滙豐控股 （00005.）hk）就是乙個很好的例子。
2024年疫情期間，受英國監管要求限制，匯豐銀行（00005HK）暫停派息，導致其股價大幅跌破30港元。在此期間，中國平安（02318HK）一再敦促滙豐將其增長最快、利潤最高的新興市場業務分拆出來，單獨上市，以消除英國等成熟市場監管的不利影響。
針對這種情況，匯豐銀行採取了重組重組等措施，通過增收、降低成本、優化股本結構進行分紅和回購，以安撫股東。
隨著復派息和回購力度加大，其股價今年累計近37%，較2024年的低位翻了一番多，超過60港元。 這些措施的實施導致滙豐股價大幅上漲，有效回應了大股東的要求。
誰在回購更多？
Finet觀察到，今年以來，許多上市公司採取了大規模回購策略。 從回購金額規模來看，較為顯著的是騰訊和友邦保險（01299.HK）、小公尺集團-W（01810HK）、快手-W （01024香港）、中國旺旺 （00151HK）、中國石油化工股份有限公司（00386）。HK）及ESR（01821.），亞太區綜合物流地產運營商HK）等。
從回購金額來看，市值近3萬億港元的騰訊無疑是最大膽的，今年以來的回購金額可能已經達到422億港元。 緊隨其後的是AIA-R（81299）。HK），回購金額可能為263億港元。
但需要注意的是，雖然騰訊的回購金額最大，但由於騰訊規模龐大，400億港元的基金僅相當於其當前市值的1這大約是4%，友邦保險263億港元的回購金額相當於其當前市值的3%7%，是騰訊的兩倍多。
Finet發現，融資渠道成熟的大型上市公司一般利用其市值優勢，為員工和高階管理人員提供刺激業績的選擇權，或發行可轉換債券，以較低的債券利息（但股東權益損失較大）獲得融資。 行使期權和轉換可換股債券將增加上市公司的已發行股份數量。
上市公司可以通過回購股票來緩衝現有股東權益的稀釋，因此並非所有的股票回購都能起到增加股東權益的作用。
財聯網總結了上述大型回購公司的開戶股數和流動股數，發現從已發行股數的規模來看，友邦保險和滙豐的回購力度大於騰訊。 友邦保險目前已發行的股份數量比年初少了3股24%，而匯豐銀行有 474%，遠優於騰訊的063%。
值得注意的是，滙豐的回購業務覆蓋全球，不僅在香港**市場，還來自其他交易所，如倫敦證券交易所。 僅從本月的資料就可以看出，在短短6個交易日內，滙豐在非港資**市場回購了2199萬股，回購金額為134億英鎊，約合1312億港元;同時，香港**市場回購1527萬股，約9股13億港元。
作為滙豐人壽保險業務在香港市場占有率最高的平安，平安有充分理由要求分拆，在大股東平安的壓力下，滙豐不僅積極回購，還積極派息。
今年前三季度，滙豐宣布季度股息總額為043 美元（約 3 美元）HK$36），而 027 美元，增加了 59 美元26%。該公司還計畫在2024年2月21日前完成30億美元（234億港元）的回購。
此外，匯豐銀行可能在2024年上半年完成其**加拿大業務，並考慮支付021 美元（約 1.）64港元），這也是其股價今年能夠逆勢而上的原因。
需要強調的是，除了港**市場一級上市公司按照監管規定需要披露回購資料外，港**市場作為二次上市的公司也不少。 這些公司回購其主要上市市場的股票，以造福所有現有股東。 然而，由於香港沒有必要每天披露回購資料**，這些公司的回購往往被忽視。 例如，Alibaba-SW （09988.）HK）就是乙個例子。
根據Finet的總結，阿里巴巴（BABA.）。us）於今年3月、6月及9月季度，分別回購19億美元、31億美元及17億美元股份，合計67億美元，約合523億港元前三季度，已遠超騰訊今年422億港元的總回購規模這相當於 369%。
此外，阿里巴巴在回購大量股票後，仍有146億美元的回購額度，相當於1139股9億港元，有效期至2024年3月。 同時，該公司宣布在9月季度首次派發每股0.股息125美元的股息使股息總額達到25億美元，相當於195億港元，比騰訊要慷慨得多。
總結
上市公司回購並不一定意味著積極，投資者首先應該深入思考公司的股價和基本面。 通過分析上市公司的基本面，如果發現其當前價格遠低於其實際價值，那麼管理層使用現金回購可能不是乙個明智的決定。 因此，投資者在考慮回購上市公司時，應綜合評估公司的價值和前景，以便做出理性的投資決策。
從上述上市公司大力回購情況來看，這些上市公司的股價承壓主要是由於擔心地緣政治風險，對這些上市公司所處市場前景缺乏信心導致資金虧損，而這些上市公司目前的估值遠低於其他國際同行。
從這些上市公司目前的經營狀況來看，它們都有乙個共同點：開源減支，高質量發展——在市場低水平低調發展不是一件好事，如果能保持穩健穩健的經營作風，保持基本面，其回購應該是經過深思熟慮的合理考慮， 而不是魯莽地將流量換成短期換取長期。
在資本流動的影響下，一些優質藍籌股公司的估值可能會被過度調整。 然而，這種矯枉過正也為眼光敏銳的投資者提供了良好的投資機會。
此外，上市公司在股價低位回購股票，可以為股價提供一定的支撐，有利於穩定市場信心。
作者：毛婷。