2024年年終特刊丨復甦與開啟潛力。
作者丨唐耀華.
編輯丨方海平.
2024年，A**場沒有等到預期的**，反而在下半年跌倒，再次打響了3000點的保衛戰。 權益性資管產品將在2024年的“煎熬”中迎來“寒意”，而債券資管產品在看漲的債券市場中將收穫越來越多的“粉絲”。
從不同資管行業的表現來看，大部分產品的平均收益為負，只有券商集合理財產品和銀行理財的平均收益為正。 2024年市場來看，銀行理財追求低波動性、穩定性、絕對收益標籤的表現比公開發股更為突出**，再次凸顯了兩大資管子行業的不同定位和特點。 2024年，超過9%的銀行理財實現正收益，近6%的公開募股虧損。
從不同型別的產品來看，權益類產品大多處於浮虧狀態，其中券商集合理財和信託類權益類產品表現較為較好。 2024年純債險產品平均收益率在2%-4%之間，其中純債險資管產品平均收益率最高，為369%，純債權理財產品淨值波動最小，平均最大回撤僅為-014%。
從波動率指標來看，各類資管機構中，公開發行平均最大回撤最大，銀行理財最大最大回撤最小。 截至 12 月 25 日，公開發售**的平均最大回撤為 -1289%，今年以來理財公司理財產品平均最大回撤僅為-069%。信託產品的整體回撤也相對較低，平均最大回撤為-319%。保險資管產品與券商集合理財處於中間位置，平均最大回撤為-624%、-4.29%。
銀行理財：9%以上產品收益為正，淨值波動趨於較小
據南財理財資料顯示，截至12月25日，今年理財公司現有公共理財產品的平均收益率（累計淨值增長率，下同）為273%，其中 93 個8%的理財產品實現了正收益。 主要依靠固定收益產品實現“穩定”業績。
其中，今年純固定收益理財產品平均收益為331%，其中141只純固定收益產品今年回報率超過5%，今年只有18只產品出現負收益。 固定收益+理財產品可能受**或期權表現等影響，整體收益率略低，達到2平均回報率為77%。
混合型理財產品和權益型理財產品受經濟低迷影響較大。 權益型理財產品虧損最大，今年以來平均收益率為-1214%，混合理財產品勉強實現平均正收益，平均收益為063%。
在所有型別的資產管理機構中，銀行理財最大的特點是穩定性和低波動性，而這一特點的優勢在2024年這樣的市場中尤為突出。
2024年底，受債市劇烈波動影響，該行理財失敗率一度達到2123%。今年以來，隨著債券市場牛市，銀行理財淨失敗率大幅下降。 截至 12 月 25 日，只有 47%的理財產品破網。
截至12月25日，2024年純固定收益理財產品均值為-014%，與 2022 年的最大回撤相比 - 142%的回撤顯著減少。 回撤也明顯小於其他型別的資產管理產品。 根據Wind資料，截至12月25日，2024年純債權公開發股**、純債券攬理財產品、純債險資管產品平均最大回撤幅度為-035%、-0.32%、-0.41%。
銀行理財淨值波動下降的背後，是現金和銀行存款配置佔比大幅提公升，權益性資產配置佔比下降，銀行理財2024年現金和銀行存款配置比例大幅提公升，萬得資料顯示，2024年底， 銀行理財配置現金和銀行存款比例為215%，到2024年6月底分配比例將達到2346%，截至2024年9月底有所下降，但仍具有較高的配置比例，達到1738%。權益類資產配置比例大幅下降，由2024年底的3%降至127%。
公開發售**：近6%產品為浮虧損
截至12月25日，今年公開募股**的平均淨值增長率為-595%，近 39今年，76%的公開募股**實現了正回報，近6%的公開募股**虧損。 如果與業績基準相比，一半的公開發售**的表現優於業績基準。 此次公開募股**回報率最高的是QDII** GF Global Select RMB，自今年年初以來淨值增長率為6517%。
截至12月25日，2024年**和混合**的平均收益率為-1118%、-11.19%。債券型公募受益債券市場回報尚可，2024年平均收益為225%。其中，2024年純債（包括短期純債、中長期純債，下同）公開發售**的平均回報率將達到3%。
從投資風格來看，截至12月25日，小盤成長指數、小盤風格指數、小盤平衡指數今年以來均重回榜首，而成長指數、成長指數、風格指數、中盤成長指數先跌。 具體來看，小盤成長指數表現良好主要得益於北交所的良好表現，成長指數表現不佳主要得益於低碳、新能源主題的大幅下滑。
券商資管表現“逆市”：股票類偏優，債券類偏弱
券商集合理財產品中2024年表現較好的品種為**，但純債類產品表現較弱。 截至12月25日，券商集合理財產品今年平均總收益為105%，其中一級券商集合理財今年表現不俗，今年以來平均收益率為589%，是2024年表現最好的權益性資產管理產品。 今年以來，混合型券商集合理財的平均收益率為-314%，今年純債務經紀集體理財平均收益率為212%。
據21世紀資管研究院分析，券商**集合理財產品表現良好，可能與大量參與IPO企業戰略配售的產品發行有關，71家券商集合理財產品名稱涉及“配售”，截至12月25日， 這71款產品今年的平均回報率為1224%，主要是**型，也有少數混合型產品，或對應型別的券商集體理財產品的平均收益率。
信任：雷雨產品贖回迎進步，權益標準產品表現尚可
隨著房地產行業持續雷霆萬鈞，為房地產輸血的信託行業也將在2024年繼續“雷霆萬鈞”，再加上部分政信信託也時不時逾期，信託行業存量風險加速暴露，中融信託、萬向信託等多家信託公司出現支付危機。
與此同時，一些過去幾年“脫險”的信託公司也開始陸續打折。 四川信託贖回危機爆發三年多後，近日迎來了贖回計畫，自然人投資者贖回比例為百分之四至八成。 2024年5月，安信信託啟動自然人貼現支付，贖回方案分為現貨和遠期兩種支付方式，即期兌付比例為50%和80%，遠期兌付比例為75%和90%。 新紀元信託在2024年推出的贖回計畫與安信信託類似，贖回比例為50%至80%。
由於風險頻發，融資信託仍將是2024年減壓目標。 據中信信託統計，截至2024年，以房地產、城投公司為代表的非標債務融資業務規模較2024年下降12%。
2024年3月，信託業務三分類的頒布實施，進一步明確了信託公司的定位。 信託業加速轉型，從過去傳統的非標債權融資業務，向“資管+理財+服務信託”全面發展。
從信託投資產品業績來看，權益信託產品業績尚可，2024年**信託產品平均收益率為-128%，其中不少採用量化多頭、套利等策略。 自今年年初以來，債券信託產品平均回報率為246%，效能還不錯。
不過，由於目前對債券投資的限制相對較少，信託公司的貨幣產品仍具有一定的收益優勢。 貨幣信託產品成為2024年投資者青睞的品種之一。 根據Wind資料，12月29日有資料的145只貨幣信託的7天平均年化收益率為306%，而其他型別資管產品的幣種產品7天年化收益率大多低於3%，有的甚至低於2%。
保險資管：純債類產品表現良好
根據Wind資料，截至12月25日，今年保險資管產品平均收益率為-174%。
權益險資管產品表現一般，今年權益險資管產品平均收益率-114%，混合保險資管產品的虧損幅度相對較小，今年以來平均收益率為-666%。純債險資管產品表現不俗，平均收益369%，是平均回報率最高的純債務資產管理產品。
從業務範圍來看，2024年保險資管迎來新進展，年內將獲批5家保險資管機構試點開展ABS、REITS業務。
2024年3月，深交所發布《深圳證券交易所資產支援**上市條件確認業務指引第4號——保險資產管理公司開展資產型業務的相關要求（試行）》，對資產型（ABS）和房地產投資信託基金（REITs）的業務主體進行了拓展，明確了保險資管的申請條件、申請程式、自律等重點事項開展ABS和REITs業務的公司。
10月，中國人壽資產、泰康資產、太保資產、中國人保資產、平安資產作為首批保險資產管理機構獲批試點開展ABS、REITs業務。 深交所在公告中表示，保險資產管理公司參與ABS和REITs業務，是保險資金與資本市場相互促進、協同發展的重要舉措。
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編輯：江培培，實習生：譚雅涵。
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