2024年12月26日晚間，滬深兩交所長達數月的IPO零申報被打破，隨後於12月27日和28日兩大交易所接受新專案。 賽爾通訊服務技術有限公司（以下簡稱“賽爾股份”）成為本輪開盤後首家接受創業板IPO的股份。 招股書顯示，公司是一家從事通訊網路技術服務及智慧型運維產品、無線網路深度覆蓋產品及解決方案的高新技術企業，控股股東、實際控制人為方宗勳，持股約39%。 上市公司擬募集57億元，投資兩個專案及補充流動資金，保薦人為金源**。 
從資產和收入來看，公司與潤健股份、中富通、易通世紀、遠島通訊等同行業可比上市公司差距較大，研發投入也明顯偏低。 此外，公司客戶集中度較高，報告期內（2020-2024年、2024年上半年）前五大客戶合計銷售貢獻佔比超過99%，而最大客戶中國鐵塔的貢獻率約為65%。 實力雄厚的大客戶的弊端之一是挪款，公司最新的應收賬款已經到了5個41億元，超過上半年營收。 公司安全生產風險不容小覷，報告期內人員較多，隨後受到相關部門的處罰。 研發投入佔比相對較低招股書顯示，公司是一家專業從事通訊網路技術服務和智慧型運維產品、無線網路深度覆蓋產品及解決方案的高新技術企業，主要客戶為中國鐵塔、中國聯通、中國電信、中國移動等運營商。 公司構建了“服務+產品”的雙輪驅動發展模式，致力於推動網路運維智慧型化轉型和數字基礎設施創新公升級。 “財務方面，賽爾股份報告期內營業收入為633億元，73億元，85億元和514億元，呈現同比增長態勢，近三年復合增長率為1591%。公司非淨利潤分別為2341萬元、3549萬元、5777萬元、3029萬元，也保持了較好的增速。 
不過，不難發現，公司營收和淨利潤都不大。 事實上，與目前已經上市的幾家可比公司相比，差距還是比較明顯的。 公司2024年營業收入僅為潤健股份的10%左右，易通世紀、遠島股份僅佔30%或40%。 一家公司的總資產與可比公司的總資產之間的差距更大。 
或出於這個原因，賽爾股份沒有選擇主機板，而是選擇了創業板上市。 但是，創業板非常重視科技屬性，從研發投入和研發費用率來看，與可比公司相比，該公司也沒有任何優勢。 該公司2024年的研發投入僅為可比公司的10%至30%，研發投入佔比也墊底，僅為3家35%。
在此次IPO中，該公司計畫籌集57億元，其中1研發投入28億元，另有2投資5億元運維能力提公升，13億元用於補貨。 
存在嚴重的客戶依賴性除了規模小、研發投入低外，公司業務對大客戶的依賴性明顯，尤其是對大客戶的依賴性。 報告期內，公司前五大客戶銷售收入合計佔全年銷售收入的比重。 21% 和 9943%。其中，來自最大客戶中國鐵塔的銷售收入分別佔比。 2% 和 6709%，公司對中國鐵塔業務的依賴程度較高。 
該公司解釋說，通訊技術服務行業的最終客戶主要是運營商，由於我國運營商的集中度較高，因此客戶集中度較高是通訊技術服務行業的共同特徵。 少數大客戶必然會帶來強弱關係的不對稱，這體現在應收賬款居高不下。報告期末，公司應收賬款和合同資產賬面餘額合計為339億元，352億元，422 億和 514億元，佔總資產的比重。 46% 和 6784%，佔各期營業收入的比重。 65% 和 105%。 賽爾股份表示，應收賬款和合同資產佔比相對較高，主要原因是客戶處於產業鏈主導地位，業務規模大，審批流程長，縣、市、省公司一般都要求對已經完成的工作量進行彙總、核對和審批， 這需要很長的時間和很長的付款週期。招股書提醒，未來隨著公司業務規模的進一步擴大，應收賬款和合同資產規模將持續大幅增長。 若行業出現重大不利變化，無法及時收回款項，公司將面臨流動性短缺和壞賬損失的風險。 人員多次出現**雖然是高新技術企業，但賽爾安全生產的風險不容小覷。 2024年11月3日，公司在架設蘇村至習周直縣四屯鎮新聯村光纜時，發生觸電事故，造成一人死亡。 公司存在以下違法行為：一是未有效識別作業現場風險;二是沒有安全技術披露;三是忽視施工現場的安全管理。 2024年4月10日，周直縣應急管理局發布《行政處罰決定書》，對公司處以罰款25萬元。 2024年5月23日，賽爾通訊重慶分公司在滇江縣武東鎮拆除一根通訊桿時發生物體撞擊事故，造成1人死亡。 賽爾通訊重慶分公司有以下行為：一是未督促員工嚴格執行本單位操作規程;二是施工現場安全管理人員缺乏。 2024年9月14日，淀江縣應急管理局發布《行政處罰決定》，對公司處以罰款25萬元。 2024年8月16日，公司在重慶市中州縣中州街道蘇家社群天韻無線機房附近進行巡檢作業時發生觸電事故，造成1人死亡。 公司有以下行為：一是公司未嚴格執行現場施工安全操作規範;二是未制定安全可行的維修方案並提交業主審查三是公司沒有嚴格執行人員資格管理。 2024年4月13日，中縣應急管理局發布《行政處罰決定書》，對該公司處以罰款45萬元。 除上述致命事故外，該公司還因未按規定設立有限空間運營管理賬號，於2024年10月20日被邯鄲應急管理局處以2萬元罰款。 賽爾通訊湖北分公司南章工作站建設期間，特種作業人員未按照國家有關規定進行專項安全作業培訓，未取得相應資質，於2024年12月7日被南丈縣應急管理局罰款2萬元。 該公司表示，在開展通訊技術服務的過程中，需要露天、攀爬、野外作業，施工環境存在一定的危險性，可能會造成大量人員在操作過程中，往往需要進行帶電操作，可能會因觸電而發生人員等安全事故野外作業過程中道路交通狀況惡劣、天氣複雜，也可能導致作業過程中發生事故。 編輯：隊長評論：沐玉。