作者 星空下的鱷梨.
編輯菠菜的星空。
排版 星空下的冰淇淋。
近日，a**領域的“龍世代”迎來了天財，似乎集體起來迎接2024年龍年的到來。 其中，龍頭股（600630）特別醒目。 不得不說，名字好好聽，**真的沒什麼大不了的。
*：東方財富官網 - 龍頭股（截至2024年12月21日）。
資料顯示，自12月18日以來，龍頭股出現3 件交易。 就市值而言，自去年12月以來，市值已經漲得如此之高多頭（11月30日市值：33。39億;十二月21：5557億）。從這個角度來看，龍頭股的表現可謂“龍中之龍”。
但要撥清迷霧，從業績上看，領頭羊是真龍還是假龍？
一是地位高，生意下滑
在上海市國資委的支援下，龍頭股的地位不用多說。 但從業務來看，很難說。
從業務來看，龍頭股主要從事品牌經營和國際**。 具體產品包括：針織製品、家紡服裝製品。 從這個角度來看，它們都是作為日常消費品出售的。 按理說，經濟雖然疲軟，但龍頭股的生意不會太差。 畢竟，無論經濟多麼糟糕，你都必須像往常一樣生活，對吧？
然而，事實並非如此。
自2024年以來，龍頭股的營收一直在下降。 從2024年到2024年，短短三年時間，營收規模縮水了近一次半（2024年：44億;2024年：21億）。2024年前三季度，同比降幅將不止於此
為什麼？根源在於品牌競爭力跟銷售渠道
*：同花順 iFind – 總營業收入。
如果乙個產品可以出售，它必須在那裡要求。龍頭股的買賣解決了人類最基本的需求，“衣食住行”，需求毋庸置疑。 其次，在眾多產品中，你為什麼不買他呢？這取決於產品和品牌的競爭力。
目前，龍頭股份擁有三根、菊花等自有品牌，以及授權品牌（授權銷售）。 2024年第三季度，自有品牌的收入與授權品牌的收入差不多次（自有品牌：56,250,000;授權品牌：2115萬元），以自有品牌為主。但無論是與行業平均水平還是中位數相比，龍頭股營收下滑幅度都遙遙領先。 由此可見，品牌競爭力處於行業底層。
*： 同花順 - 同業比較 - 2024年前三季度財務資料比較（證監會行業分類 - 紡織行業）。
然後是銷售渠道。
雖然，公司線上線下都有布局，但近百分之七十它也是直銷和特許經營等線下渠道。 在今天的情況下，商場紛紛關門，線下門店自然是過得不鮮。 截至2024年9月底，龍頭存貨門店數量為1235家，較2024年底減少約50家。
*： 公司公告 - 2023 年第三季度主要經營資料（2023 年 10 月 28 日）。
品牌競爭力下降，嚴重依賴離線商業如此也就不足為奇了。
二、規模化營銷，吞噬毛利
雖然業務在下滑，但毛利率依然強勁。 2024年前三季度，公司毛利率約為：。雖然品牌競爭力有所下降，但瘦弱的駱駝還是比馬還大。
但是，31%的毛利率和淨利率這背後是大量的營銷費用。
從長遠來看，高營銷支出是龍頭股的常態，甚至越來越高。 2024年前三季度銷售費用佔比（=銷售費用和營業收入）同樣高。可以看出龍頭股高昂的銷售費用對毛利的吞噬。
*： Straight Flush iFind - 銷售費用的百分比。
那麼，所有的錢都去哪兒了？
根據半年度報告，銷售費用的最大部分是員工工資、服務費和裝修費。 看來，災難的根源還是以線下門店為主的銷售模式。 無論是店面裝修還是人員營銷，且不說費時費力、成本高昂，關鍵也是逆時代發展趨勢。 錢花光了，但收入還沒漲，有點自導自演。
*： 2024年龍頭股半年度報告。
似乎只有花在正確的地方，錢才能引起轟動。
第三，外貿政策真的好嗎？
至此，龍頭股是真龍假龍，每個人都有自己的決定。
此次炒作火爆的另乙個原因，除了“龍世代”的普遍崛起外，還有國家外匯管理局下發的關於擴大跨境投資開放水平的通知。 根據通知，國家外匯管理局已決定擴大上海、江蘇、浙江、北京、廣東和海南跨境投資高水平開放政策的實施。
對於“立足上海，扎根華東”（2024年上半年，龍頭股來自華東地區的收入），這一通知可謂是“精準打擊”。
*： Straight Flush iFind – 按地區劃分的營業收入
那麼，這項政策真的能帶來真正的好處嗎？關鍵是要看業務。
龍頭股雖然確實有外貿業務，但佔比不大。其次，從業務性質來看，仍是向海外出口紡織品。 目前，面對SHEIN、TEMU等跨境電商霸頭，龍頭股怎麼能只用一小部分傳統外貿業務玩？
用資料來說，外貿業務的下滑是最好的答案。
*： Straight Flush iFind – 按行業劃分的營業收入
此外，國際形勢變幻莫測，可能難以“真正受益”。
不可否認，作為“龍世代”的一員，龍頭股的地位和影響力不容小覷。 但地位高並不高，畢竟英雄從來不問自己從哪裡來。 股價高並不是真的高，在經營上，高低不一，還要看業績。
注：本文不構成任何投資建議。 **存在風險，入市時需謹慎。 買賣沒有壞處。