水的盡頭是瀑布
作者：溫婷.
編輯：Mondo。
風品：聞聞路的味道。
*： 榮鼎諮詢 - 榮鼎諮詢院.
每一次危機都是乙個轉折點。
12月10日，李寧斥資22億多港幣買房。 帶著不做生意等疑慮，公司股價暴跌。
加快國際化程序，展現成長實力是一件好事，但這樣的曲折，應該讓李寧的高層有些驚訝，甚至“冤枉”。
的確，無論方向的準確度如何，至少與一些賣資搶公司的公司相比，李寧底盤還是囂張跋扈的。 比如萬達，比如梅邦服裝。
12月4日，美邦公告稱，擬對位於四川省成都市錦江區大克家巷43號的門店採用現金交易，成交價為68億元。
事實上，賣房並不是什麼新鮮事。 2024年10月、12月、2024年6月分別賣給武漢、貴陽、瀋陽三家門店，售價19億元，13億元和30億元。
商業地產通常是快速消費品企業的重要資產。 頻繁的“出售房產”，難免會讓外界懷疑企業的業務端是否存在問題。 曾經的“步行街之王”是怎麼走到這一步的？出售資本是靈丹妙藥下一步是什麼？
四年虧損29億元，負債率超過90%。
資金鏈壓力很大
laocai
創立於2024年的美特斯邦威堪稱民族品牌，“不走尋常路”這句話讓其風靡全國。 2024年在深交所上市後，市值一度攀公升至350億，創始人周成堅成為中國服裝行業首富。
為什麼你現在要賣掉你的房產四次？
本次銷售重點關注京都大廈店，68億的售價，比前三次的總和還要高。 但只要看看收入貢獻，就知道這家商店物有所值。 根據2024年半年度報告，成都美邦京都大廈店（即春熙路梅邦大廈店）營收為63178萬元，在所有門店中排名第五。
痛苦和愛的背後，是慘淡的業績壓力。 2019-2024年，公司營業收入為5463億元，3819億元，2639億元，1439億元，同比下降45%。同期淨利潤為-825億元，-859億元，-42億元， -823億元，四年累計虧損超過29億元，扣除非淨利潤後虧損823億元，866億元，781億元，834億元。
2024年前三季度，美邦服裝營收為837億元，同比減少1349%；歸屬於母公司的淨利潤為416379萬元，同比扭虧為盈;扣除非淨利潤損失961084萬元，同比虧損較大。 經營活動產生的現金流量淨額為473369萬元，去年同期為-512億元。
然而，利潤和收入的增加主要是由於成本的降低和資本的出售，業務的“造血”能力提高了多少，這是乙個問號。 前三季度，美邦服裝銷售費用、管理費、財務費用均同比大幅下降09%。
同時，也比去年同期損失了2024年28萬元，轉為盈利561485萬元。 收益分為兩類**，一類是聯營華瑞銀行權益法確認的投資收益較上年同期增加，另一類是因處置華瑞銀行部分股權確認的投資收益。
如果不考慮這部分收入，美邦服飾還是虧損的。
看看資金鏈，債務償還壓力，還是有更深層次的了解。 截至2024年第三季度末，美邦服飾的貨幣資金僅為086億元，比年初下降31%69%。短期借款達724億美元，應付票據和應付賬款為178 億和 561億元，流動負債總額2392億元。 雖然實現了不動產，但資產負債率下降到9009%，但仍處於高位。
根據Choice資料，目前A**字段，除了資產負債率為231除了*ST博隆72%的股份外，美邦服飾的資產負債率也位居行業第一。 在同一時期，半馬衣、七狼和太平鳥大約是80% 和 4579%。
據介面新聞報道，多名疑似美邦服飾員工的使用者在微博、抖音等社交平台上發文稱，美邦自2024年4月以來一直拖欠工資。
事實上，早在去年8月底，美邦官方微信就發布了一封“致員工朋友的公開信”：“考慮到公司資金周轉困難受疫情影響，我們將暫停給大家支付工資，確保發給合作夥伴的商業票據按時兌現，保護公司金融服務工具的信用不受損害。 ”
這樣一來，就不難理解，美邦經常賣錢自救。
問題在於，賣資只是權宜之計，還處於造血能力的恢復階段。
以2024年上半年為例，企業批發零售業收入為395億元，同比減少4268%，佔總收入的70%69%。其他行業收入164億元，同比增長37589%，佔總收入的29%31%。
細分服裝品類，**收入 2.45億元，同比減少4239%，佔4384%；*收入113億元，同比下降4179%，佔2017%；其他產品收入減少4689%。
好訊息是，庫存餘額同比下降了31%77%，但存貨周轉天數仍高達450天，存貨周轉率為051次。 服裝成品庫存佔9858%，庫存的原始價值為730億元，目前存貨價格下降準備金159億元，撥備比例2184%。
截至2024年6月末，美邦服飾總資產周轉率為016次，去年同期為0次15次;固定資產周轉率為086次，去年同期為0次93次;應收賬款周轉率和存貨周轉率為167 次， 051次。
顯然，如何提高運營效率和質量，盡快做好主營業務的支撐，是脫困的關鍵。
關店**，靠“賣股”輸血渡過難關
laocai
事實上，美邦一直在努力。 但至少就目前而言，結果並不好。
據介面新聞報道，該公司曾多次表示，為確保盈利，將加速關閉所有持續虧損的門店。
2024年8月，美邦服飾在深圳證券交易所掛牌上市，招股書披露門店數量為2211家。 2024年達到5220家，其中加盟店3914家，直營店1306家，樹立了“步行街之王”的美譽。
然而，從2024年開始，它迎來了“關閉浪潮”，從2024年到2024年，梅邦服裝店數量分別減少了785家、683家、403家和689家，三年累計減少了2500多家。 截至2024年6月底，門店數量為927家，其中直營門店26家，加盟門店899家。
此外，美邦還多次通過**股權和控股股東借款來拯救自己。
2024年3月，美邦發布公告稱，與控股子公司共同持有上海莫工實業100%股權，合計448億，募集資金將用於補充流動資金;2024年4月，美邦服飾以424億元交易對價劃入上海華瑞銀行股份***1010%的股份。
此外，自2024年起，控股股東華孚投資開始向美邦服飾提供資金資助。 公告顯示，2024年補貼金額為3億元，2024年為5億元，2024年為6億元。 今年4月，資助金額上調至9億元。 11月，華孚投資計畫採取243億元轉讓美邦服飾1號持股5億股，募集資金主要用於支援美邦服飾的發展。 據藍鯨財經資料顯示，僅2024年，美邦服飾就向華孚投資借入了11只基金5億元。
天燕查顯示，華孚投資法人為美邦服飾創始人周成建。 2024年美邦服飾上市時，華孚投資擁有8060%股權，胡佳佳持股896%，總持股比例在90%以上。 其中，實際控制人周承建持有華孚投資90%股權，周成建與胡家佳為父女。 最新一輪轉讓完成後，華孚投資美邦服飾的比例將降至3413%，胡佳佳的個人持股比例沒有變化。
自助的痛苦是肉眼可見的。 一波又一波的自救努力，離負季泰來還有多遠？
盤古智庫高階研究員江認為，美邦能否成功自救，取決於後續的戰略調整和市場表現。 如果能及時調整戰略，加強品牌建設和產品研發，提高產品質量和服務水平，那麼就有可能在激烈的市場競爭中脫穎而出。 但是，如果不能有效應對市場變化，那麼Milbank可能會面臨更大的挑戰。
錯誤支付的費用有內部和外部原因
laocai
事實上，上帝幫助那些幫助自己的人。
就這樣折騰過來，美邦經歷了什麼？需要反映什麼？
外部環境的變化首當其衝。
眾所周知，服裝服飾行業作為傳統行業，早已具有充分的競爭力。 尤其是近年來，國外快時尚Zara、H&M、優衣庫及國內電商淘部的崛起，以及一批新興網際網絡品牌的崛起，搶走了傳統服裝品牌的設計風格和優勢，行業進行了一輪殘酷的洗牌。
當然，受到衝擊的並不只有美邦，但與李寧、耐克、太平鳥相比，其陣痛的程度和持續時間明顯更重、更長。
要追究原因，需要反思我們自己的策略。
行業分析師餘勝梅表示，美邦服飾一直想走快時尚路線，不足之處在於一鏈和設計師團隊的耐力不足。 從生產到上市的週期相對較長，導致對市場反應遲鈍，跟不上潮流，年輕消費者自然不會買單，導致庫存高企，業績下滑。 同時，對線下門店和傳統渠道的過度依賴，讓企業一度錯失電商紅利。
據鉛筆介紹，在快速發展的歲月裡，馬雲說服周成堅加入***，但後者想建立自己的官網做電商。 先是推出“邦購網”，後又推出“有帆APP”，可惜的是，勇試水並沒有創造出業績亮點，反而因為電商大打折扣，內部矛盾激化。 難以協調各種渠道的款式、**甚至活動，導致庫存增加。
截至2024年6月底，梅邦直營門店僅26家，佔2家81%，加盟店899家佔97家19%。
據《經理人》雜誌報道，部分加盟商經營不善，導致逾期還款，削弱了美特斯邦威的運營效率，加劇了現金流壓力。 2024年，公司應收賬款周轉天數為38天，2024年大幅增加至133天。 2024年存貨周轉天數為167天，2024年上半年為450天。 管理不善造成庫存積壓，資金返還“打折清倉”，品牌形象下降。
美邦服飾是一家典型的家族企業。 公司現任董事長兼總裁是創始人周成健的女兒胡佳佳，兩人於2024年完成交接。
在胡家佳的帶領下，美邦近年來進行了一系列改革舉措，包括主品牌的裂變，以及使用年輕的流量明星關曉彤和鍾楚曦作為代言人。 推新呼喚新姿態值得肯定，但實際結果不乏批評。 從2024年到2024年，美邦的營收從7677億元下滑至1439億元，同比減少80餘。
據時代財經報道，一位曾在美邦工作過的前員工透露，美邦服裝10年以上的老員工在核心部門中佔了很大比例，他們更追求穩定，不求進取，不看外界，“憑藉十幾年的內在經驗， 年復一年地做同樣的事情和同樣的設計。 結果，轉型戰略在實施過程中受到損害。
從發展戰略來看，2016-2024年，美邦服飾銷售費用為2446億元，2581億元，2711億元，2128億元;2024年和2024年，公司沒有單獨計入研發費用，2024年和2024年為156億元，19億元。 兩者之間的對比非常不同。 即使在2024年，銷售費用也同比下降了31%，但銷量仍達到14個69億元，同期研發支出僅為069億元，跌幅更大。
有人說，不創新，就沒有未來。 在日益內捲的競爭賽道上，雖然營銷可以在短期內迅速拉動業績，但存在很強的邊際效應、雙刃劍效應，要想真正貼合消費者，讓他們願意買單，還需要打磨產品內力、款式、面料、功能差異化， 特色離不開高質量的研發。是否存在一些誤付和誤判？
2024年前三季度，研發費用和銷售費用分別為3438萬和1.。687億，同比下降27%。雖然體量差距已明顯縮小，但與競品的顯著差距仍需警惕。 以李寧為例，僅上半年的研發支出就達到了291億美元，銷售和分銷費用為391億美元48億元，分別增長7%。
同時，是否需要警惕過度降費、損害企業長遠競爭力、市場話語權、導致惡性迴圈？
電子商務，下沉方面
創始人又在看
laocai
當然，美邦也在準備進攻。
關於出售店鋪的資金，美邦說將轉為現金流儲備，用於為全球業務拓展相對應的一環投資和生產投資準備流動資金，聚焦更廣闊的發展機會，同時通過變現資產不斷減少負債。
更廣闊的發展機會應該是線上電子商務業務。 今年，周承健回歸商界，其中一大亮點就是深入直播電商領域。
7月，美特斯邦威上海團隊的大部分員工前往杭州學習習電子商務業務。 一位與美邦服飾相關人士表示，“目前，持續聚焦抖音，不僅是在電商領域的戰略布局，更是更好地賦能線下業務的發展壯大。 ”
據《泰晤士報》報道，自8月中旬以來，美邦已經開播了3個多月。 據該公司介紹，抖音官方***收到了良好的市場反響。 特別是10月中旬，“中國鵝絨系列1995”鵝絨服上線，粉絲數飆公升至近百萬，單場比賽GMV達到300多萬元。 目前直播業務以自播為主，也在尋求與大主播合作的機會。
成績顯著，進入的雄心壯志也足夠。 考量在於，目前直播電商早已火爆，格局也越來越成熟，看來美邦入局有點晚了，還需要時間去研究能分多少湯，甚至趁此機會成功轉型扭轉虧損。
除了加大直播電商、推動產品轉型公升級外，美邦表示，今年將重點關注三五線市場的線下加盟渠道。 這不是乙個新想法。 早在2024年，周成健在全品牌招商大會上就表達了對三五線市場的樂觀態度，未來將在三五線城市推進“百城千店”戰略規劃，通過布局下沉市場來提振業績。
現在它又回來了，你能如願以償嗎？
行業分析師邱文婷表示，雖然與直銷和線上渠道相比，加盟店仍是美邦的主力銷售力量，但近幾年業績的下滑，讓不少加盟商信心受挫。 縱觀門店數量的不斷下滑，想要成功下沉，首先要提公升自己特色的吸引力。 帶來真正的賦能和差異化優勢是關鍵，畢竟下沉的市場也是白熱化的競爭，只有讓加盟商真正賺錢，才能堅持市場，提公升業績。
這並不誇張。 縱觀行業，聚焦下沉市場已成為一種趨勢，甚至Zara、優衣庫、H&M等國外品牌也開始發力。 去年以來，優衣庫先後在荊門、淮南、樂清、嵊州等地開業。
在二三線城市開設17家門店Zara、H&M等
三四線城市紛紛入局，努力尋找新的增量市場。
在千馬奔騰中，美邦服飾靠什麼來吸引夥伴？
過去無法追溯，但未來仍然可以被銘記。 資深品牌管理專家程偉雄認為，美邦回歸三四五線並無問題，但在品牌勢能下調過程中，加盟商的發展對加盟商的支援不夠，模式更令人擔憂。 對於美邦來說，必須面對品牌產品渠道協調、營銷政策推廣、加盟政策協調、線上線下協調、渠道策略選擇、抓握核心市場等挑戰。
再次開始旅程，將其煉成鋼鐵
laocai
就像同一枚硬幣的兩面一樣，危機往往並存。 所謂不折不立，折後立。 有多少缺點就有多少痛點，有多少機會就有多少**飛躍。
如果從這個角度看，長期在黑暗中掙扎並自救不少的美邦服裝，也在醞釀著反轉的可能。
從行業角度來看，零售環境的變化給中國服裝行業帶來了巨大的挑戰和機遇，許多服裝品牌紛紛展開轉型戰略。
一些人選擇分散投資，比如雅戈爾，他已經四次“接管”了梅邦的房地產。 很多人會把它等同於中年男士襯衫，但其實這個**巨頭更喜歡投資，甚至成立了專業的股權投資管理團隊，還出資成立了私募股權機構凱普斯通投資。
經過多年的發展，房地產和投資業務已成為雅戈爾的重要業務板塊，創造的利潤遠遠超過服裝行業。 從2024年到2024年年中，雅戈爾累計淨投資收益4764億元，歸屬於母公司的淨利潤總額540億元。 以2024年為例，時尚、地產、投資板塊實現淨利潤96億， 1657億， 4655億元。
多輪驅動在企業績效上找到了新的點，分散了經營風險，增強了抗風險能力。 但這也讓雅戈爾懷疑他沒有做好自己的工作。 畢竟，起步的服裝業務所佔比例太弱了。
值得一提的是，最近雅戈爾開始轉過頭來。 12月7日，公司宣布擬將公司名稱“雅戈爾集團股份”變更為“雅戈爾時尚股份”，“公司確立了打造世界級時尚產業集團的戰略目標，未來將進一步聚焦主打時尚產業。
看似突兀，實則不乏邏輯。 世上沒有永恆的神，房地產也在經歷寒冬洗牌。 相比之下，服裝行業底盤龐大，還有很多工作要做，但要真正做好並不容易，必須集中精力，全力以赴。
被譽為多元化轉型典範的雅戈爾回歸主業，這對美邦服飾來說應該是乙個利好訊號。 至少從上述資金銷售的使用情況來看，企業仍在鞏固鏈條，檢查和填補空白，繼續擁抱主業，增加主業。
英雄往往珍惜英雄。 在閱覽千帆之後，如今周承健和李如成走上了不同的道路，他們能否重塑王者傳奇。
據《每日經濟新聞》報道，在美邦服飾內部人員提供的一封內部信函中，公司表示，過去幾年，美特邦威因經營壓力產生的貸款、應付票據、付款等負債金額超過100億元，基於近幾年的調整，集團通過資產變現、股權變現等方式緩解了債務壓力， 並已完成因業務調整、組織縮減而發放的全部員工工資，同時，集團通過精細化運營，對組織機構進行多次公升級調整，優化資產布局。目前，上海華孚、美邦服飾的借款在10億元左右，已經大幅減少。
蹲下後是跳躍，天黑後是黎明。 希望這一次周承建的回歸和美邦的離去，能成為兩人成功上岸、變鋼的號角。
本文由蔡榮銠原創