2024年，張棟樑與廣東歐豪集團***（以下簡稱“歐豪集團”）收購金剛玻璃，後轉型為光伏，並於2024年更名為金剛光伏（300093）sz）。然而，轉型以來，金剛光伏一直處於邊生產邊虧損的狀態。 光伏賽道具有資金密集+技術密集的特點，由於專案投資巨大，金剛光伏負債累累。 一方面是擴容需求，另一方面是資不抵債的現狀，“找錢”成為金剛光伏推動發展最迫切的主線。 為緩解上市公司資金壓力，控股股東歐豪集團近日對金剛光伏3號進行豁免5億元債務，以及“輸血”的私募股權 939億元“補流”，償還債務。 事實上，早在乙個月前，由於再融資政策收緊，金剛太陽能已經終止了對控股股東的融資計畫，重啟融資陷入了決策是否審慎合理的爭議。 作為“輸血主力軍”，歐豪集團面臨財新集團45%股權被強制執行的風險，其在金剛光伏的股權已全額質押。 這不禁讓投資者不禁思考：歐豪集團能否通過簽約私募繼續換“籌碼”？金剛光伏只能靠控股股東的“輸血”來延續生命根據2024年度A股特定標的發行計畫，金光太陽能擬以14股的價格發行A股本次發行49元**將向控股股東歐豪集團發行不超過6,480萬股，預計募集不超過93,895股20000元（含）。 扣除發行成本後的募集資金淨額全部用於補充流動資金和償還借款。 金剛太陽能表示，光伏行業是資金密集型、技術密集型行業，公司急需資金進行技術研發、產品公升級和後續量產。 鈦業集團注意到，今年5月，金剛光伏開始了“募資”計畫。 當時，金剛光伏計畫向不超過35個特定物件發行不超過6480萬股公司股票，募集資金不超過20億元，其中14億元擬用於年產4股8GW高效異質結電池及1對於2GW元件生產線專案，剩餘的6億元將用於補充流動資金。 三個月後，上述再融資計畫“變”，金剛光伏將募集資金金額從20億元減少到不低於5億元且不超過10元42億元，募集資金的目的僅為“補充流動資金、償還貸款”，認購物件由具體35向控股股東歐豪集團變更。 然而，由於公司和資本市場的實際情況以及相關政策的變化，金光太陽能修訂後的私募計畫被迫於11月終止。 如今，金剛太陽能重啟了控股股東的“輸血”計畫。 除定向增發股票外，歐豪集團於同日擬免除金剛光伏合計3.3585億元債務的清償義務。 公告顯示，根據《債務豁免協議》，債務豁免為“無條件、不可撤銷”，雙方對標的債務豁免不存在爭議或爭議，協議自公司董事會審議通過之日起生效。 根據金剛太陽能提交的備案檔案，歐豪集團與其子公司吳江金剛玻璃科技***（簡稱“吳江金剛”）於2024年12月14日簽署了《債務轉讓協議》，吳江金剛將其對歐豪集團的未償債務共計3.3585億元轉讓給公司， 這與債務豁免的金額相同。公告顯示，控股股東貸款總額不超過10億元，截至12月18日，貸款餘額為8436838萬元（含本次免收債務金額），年初至披露日產生的利息為3705$670,000 （此利息將被免除）。 監管部門迅速關注了金剛光伏的一系列行動。 在深交所發出的《關注函》中，金光太陽能被要求列出“歐豪集團免除對公司債務的具體情況，包括但不限於債務形成時間、形成原因、是否具有商業實質、歐豪集團是否取得合法有效的債權人資格;如因吳江金港接受歐豪集團貸款而產生相關債務的，說明貸款期限、金額、利率、利息、借款用途、還款及展期等“，並進一步核實說明”吳江金港向公司轉讓債務及公司定向發行**至歐豪集團是否構成與本債務豁免協議的一攬子交易， 並解釋是否有其他協議或潛在安排應由本債務豁免的各方披露而未披露”。目前，歐豪集團持有4749家8448萬股，與歐豪集團一致出資的趙曉東、程澍分別持有公司607股股份1578萬股，44股680,000股。 歐豪集團為公司控股股東，張棟亮直接及間接持有歐豪集團合計73%的股份，為公司實際控制人。 作為金剛光伏的“輸血主力軍”，歐豪集團也面臨著諸多問題。 定增前夕（11月23日），歐豪集團持有3878458萬股質押予廣州曠視管理諮詢***（以下簡稱“廣州曠視”）。至此，歐豪集團持有的金剛光伏股權已全額質押。 
金剛光電在公告中表示，此次股權質押用於為上市公司貸款提供質押擔保，資金用於滿足上市公司生產經營需要。 11月22日，公司公告稱，擬向歐豪集團上述股權質押的質押方廣州曠視借款1500萬元，貸款期限最長為一年。 梳理過往質押歷史，歐豪集團表示“為了支援上市公司發展”。 
雖然最新的股權質押與私募融資無關，但先質押後推定增資的方式引起了投資者的廣泛關注。
在業內人士看來，歐豪集團目前持股已全部質押，自身槓桿加大，一旦上市公司股價不穩定，歐豪集團將面臨補充質押甚至平倉的風險，公司實際控制權也不穩定。 此時此刻，為了推動定額增幅，歐豪集團似乎有意繼續以更低的成本交換“籌碼”。
根據最新的定額增幅計畫，計算發行數量上限。 發行完成後，歐豪集團及其協奏演員趙曉東、程澍共持有42股31%的股份。 因此，本次發行完成後，歐豪集團仍為公司控股股東，張棟樑仍為實際控制人。 值得一提的是，重慶富前房地產開發***重慶財新企業集團***，以下簡稱“財新集團”）及其子公司等主體於2024年向恆豐銀行股份有限公司（以下簡稱“恆豐銀行重慶分行”）重慶渝北支行申請了6筆貸款，相關主體為前述融資提供了擔保， 其中歐豪集團用其持有財新集團合計45%的股權，合計提供44個417億元提供股權質押擔保。 根據相關借款合同，恆豐銀行重慶分行宣布貸款提前到期，並依據重慶兩江公證處公證檔案向重慶市第一中級人民法院申請強制執行，重慶市第一中級人民法院已就強制執行立案，並於4月7日作出執行裁定， 2024年，共計44個417億元。 但目前，歐豪集團持有的財新集團45%股權尚未被列為執行標的。
金剛玻璃是金剛光伏的前身，曾是國內玻璃深加工行業的龍頭企業，主要從事特種玻璃產品的研發、生產和銷售，產品應用於奧運“鳥巢”、日本東京“蠶繭”大廈、世博會文化中心、 廣州琶洲國際會展中心等地標性建築。2024年7月8日，在創業板上市。 自上市以來，金剛玻璃大部分經營業績均不盡如人意，2024年將出現財務造假雷雨。 據了解，2024年3月，時任金剛玻璃董事莊玉新因涉嫌非法披露、不披露重要資訊被汕頭市公安廳刑事拘留。 而莊玉新是金剛玻璃創始人庄大劍的侄子。
正是在這樣的背景下，張棟樑和歐豪集團接手了金剛玻璃，然後甩掉了12GW異質結電池和元件擴產計畫。
彼時，華盛新能源27GW電池和2個在7GW元件產能坐擁HJT領先地位的背景下，金剛玻璃12GW產能規模位居前列，一時間成為資本追捧的光伏新秀。
進入2024年，金剛玻璃推進了兩大大事件：擴張和更名。 同年6月，金剛玻璃宣布擬投資共計41家耗資91億元在甘肅酒泉興建4座8GW高效異質結電池及元件專案。 2024年，公司光伏業務收入佔總收入的近80%，正式更名為金剛光伏。 一位業內人士表示，異質結電池技術具有高轉換效率、高雙面性、低溫度係數、低衰減率、低工藝溫度等優點，該技術具有顛覆性，是未來市場認可的主流電池技術之一。
隨著光伏賽道內捲化的加劇，光伏路線技術之爭一直揮之不去。 上海交通大學太陽能研究所所長沈文忠教授認為，異質結晶矽是晶體矽的終極技術路線。 然而，理想的豐滿終究無法與現實的瘦身感相提並論。 2024年轉型後，金剛光伏虧損持續擴大。 資料顯示，2024年和2024年，公司歸母淨利潤將虧損22億元，269億元。 今年前三季度，金剛光伏營收有所增長但利潤不增加，歸母淨利潤為173億元。 新《再融資條例》明確規定，對破發、破淨、經營業績持續虧損、財務投入比例高的上市公司，對上市公司再融資的融資間隔和融資規模進行適當限制。 可以看出，持續虧損的金剛光伏不得不在5月份終止定增計畫。 從今年半年報披露的資料來看，金剛光伏在生產的同時處於虧損狀態。 目前光伏板塊實現營收約29億元，佔比90%以上。 異質結電池產量為2048MW，銷量11414MW，實現139億元，毛利率-031%；異質結元件的良率為412MW，銷量9585MW，實現15億元，毛利率-766%。金剛光伏的資金壓力也不小。 截至今年第三季度末，金剛光伏總資產為3316億元，負債總額34億2億元，資不抵債。 截至12月21日，金剛光伏總市值為4625億元，負債規模接近總市值的74%。 2023 年半年度報告顯示，“4.8GW異質結專案“，金剛光伏累計投資8個26億元，投資進度26%。 按照原計畫，該專案仍需大量資金投入。 一方面是專案投資源源不斷，另一方面是債務高企，控股股東的“輸血”金額可能只是“杯水車薪”。
對於此前的失敗，深交所要求金港太陽能說明短期內終止後重啟定向發行的具體原因，以及公司融資決策是否審慎合理。 （本文首發於Titanium**app，作者|.）劉鳳如）。