目前，對高通更有利的因素是：一是智慧型手機行業已經開始復甦，作為行業龍頭，高通有望抓住機遇，進入產品單價和銷量不斷上漲的美好局面。 二是邊緣人工智慧的興起，這與高通的業務領域完美契合。
凌怡文，本刊特約作者。
說到高通（NASDAQ：QCOM），很多人的第一反應是“手機晶元霸主”，但實際上，近年來，高通一直在積極布局和轉型，向個人電腦、物聯網、汽車等領域進軍，正在從通訊公司向聯網電腦公司轉型。 隨著人工智慧浪潮的捲土重來，以智慧型手機和個人電腦為主的消費電子產品呈現復甦勢頭，高通也有望重回快車道。
從通訊公司轉型為互聯計算公司
如果要選擇給高通貼上標籤，“手機晶元巨頭”、“壟斷”、“專利稅”等詞語應該排在榜首;這些描述是正確的，但並不全面。 由於高通的基本面發生了重大變化，其在汽車、物聯網、個人電腦等領域的多元化發展戰略使其增長之路再次更加清晰，高通目前在行業中的表現可謂是充滿活力。
自 2021 年 6 月首席執行官 Ammon 上任以來，這一切都發生了變化。 Ammon認為，在全球產業數位化的背景下，高通正面臨著巨大的市場機遇。 他對公司的戰略是多元化，希望通訊、汽車和物聯網業務三管齊下，使高通能夠從通訊公司轉型為智慧型邊緣網路的資料處理公司。 隨著人工智慧浪潮的捲土重來，高通已經進入了個人電腦市場，而此時，高通的目標已經變成了“成為一家互聯計算公司”。
移動通訊業務的復甦初見曙光
儘管高通公司進行了多元化轉型，但移動通訊仍然是其最重要的業務部門。 根據高通公司2023財年財報資料，移動通訊業務仍佔公司總營收的63%，地位不可動搖。 消費電子本身具有很強的週期性，近年來全球手機出貨量連續數年下降。 但好訊息是，最新統計資料顯示，全球手機出貨量已連續四個季度收窄同比跌幅，趨勢轉折點（從**到**）似乎指日可待。 這對於手機晶元霸主高通來說，絕對是個好訊息。
為了迎接即將到來的行業復甦，高通在產品研發方面已經做好了充分的準備。 其新發布的驍龍 8 Gen 3 處理器是高通首款專為人工智慧設計的移動平台，可以在裝置上執行生成式 AI 模型，有望成為高階 Android 手機的標準配置。 在中國市場，小公尺14是第一款搭載該處理器的手機，賣得不錯在海外市場，安卓手機銷售之王三星已經確認，其旗艦Galaxy S24仍將由驍龍8Gen 3處理器主導。 此外，令投資者高興的是，一直有傳言使用自有產品的蘋果公司已經正式宣布，從2024年到2024年仍將使用高通的數據機射頻系統。
在中端市場，高通也全力以赴，推出了驍龍7 Gen 3，同樣以人工智慧為賣點，順應即將到來的AI手機趨勢，據悉，榮耀和vivo將是首批搭載驍龍7 Gen 3處理器的手機廠商。 年初，隨著ChatGPT的爆發，生成式AI讓人工智慧的浪潮再次興起。 這股浪潮首先在雲端爆發，對算力的巨大需求，讓得像英偉達這樣的GPU硬體供不應求。 隨著AI浪潮的不斷發展，人們的注意力逐漸從雲端轉移到邊緣裝置端（包括個人電腦、智慧型手機等）。 因為安全、私隱等原因，很多人不希望自己的資料被傳送到雲端，於是AI手機的概念應運而生。
在產業鏈上，高通無疑是AI手機概念的積極推動者。 由於人工智慧功能的加入，高通晶元的功能和效能不斷公升級，這無疑會推高其產品的單價。
物聯網業務是相互交織的
高通最初專注於手機連線業務，其多元化的首選是萬物互聯，這是順理成章的。 物聯網業務目前佔其收入的16%以上。 物聯網本身覆蓋面很廣，對於高通來說，至少可以分為三大方向：消費物聯網、工業物聯網、邊緣網路。 在消費物聯網領域，高通的產品很多，比如可穿戴產品、消費電子等，但最引人注目的應該是XR產品，這也是消費級元宇宙發展的必由之路。 在XR方面，高通認為其驍龍平台是所有領先的VR、MR和AR供應商的首選平台。
在邊緣網路領域，高通公司繼續成為企業和家庭網路以及寬頻網關領域的全球Wi-Fi領導者。 迄今為止，高通的Wi-Fi 7解決方案已經贏得了350多個設計獎項，並受到了很多關注。 在工業物聯網方面，高通正在實現各行各業的數位化轉型，從自動化和物流到智慧城市、醫療保健、零售和計量，高通在這些行業擁有巨大的長期增長機會。
但在短期內，物聯網業務可謂喜憂參半。 好訊息是，在消費物聯網領域，不斷有新品問世，比如最近流行的人工智慧新硬體AI PIN就是採用高通驍龍平台，Meta的Quest 3 VR頭顯搭載高通最新的XR平台驍龍XR2 Gen2，雷朋的智慧型AR眼鏡搭載高通驍龍AR1 Gen1平台;不利的一面是，它符合行業趨勢，尤其是在工業網際網絡方面，仍然存在需求疲軟、渠道庫存高企等問題。 展望未來，高通認為其物聯網業務將在未來兩個季度觸底反彈，然後在2024年下半年進入上公升軌道。
汽車業務持續加速
汽車業務目前佔公司收入的5%多一點，份額不大。 然而，該業務正在獲得動力，汽車收入環比增長23%，達到535億美元，連續第12個季度實現兩位數的同比增長。
在汽車領域，數位化轉型繼續為汽車帶來新的計算、智慧型和雲連線水平。 這些趨勢正在推動新的使用者體驗、駕駛輔助、自動駕駛和安全性的進步。 隨著車輛通過數字服務獲得空中發展的能力，它們也提供了新的收入機會的潛力。 “軟體定義汽車”正變得越來越流行。 高通目前擁有驍龍汽車數位化平台，包括驍龍汽車數字座艙平台、驍龍Ride自動駕駛平台、驍龍車轉雲服務平台、驍龍車聯網平台等。 未來，這些主要的硬體平台和軟體將有10倍以上的增長機會。 目前，高通在車聯網、車聯網、下一代智慧型座艙三大領域處於領先地位。 高通收購Veoneer旗下的Arriver軟體平台，加強了高通的自動駕駛業務，用Ammon的話來說，高通在ADAS領域處於有利地位。 在全球範圍內，超過25家汽車公司選擇使用驍龍汽車數字座艙平台。
2023財年，高通汽車業務收入為19億美元，同比增長35%。 高通預計其汽車業務將繼續高速增長，其2026財年收入的中期目標為40億美元，而信心來自於它已經擁有價值超過300億美元的Design Win合同。
個人電腦業務機遇與挑戰並存
高通已經進入個人電腦領域，推出了ARM架構的CPU，但對英特爾、AMD等領域的王者並不構成威脅。 隨著人工智慧浪潮的捲土重來和AI PC概念的興起，高通為這一趨勢火上澆油，推出了驍龍X Elite處理器，再次在個人電腦領域掀起了一股衝擊。 從驍龍X Elite推出後收到的評價來看，其效能受到了市場的一致好評。
我對此持謹慎樂觀態度。 我認為高通確實在PC領域邁出了有意義的第一步，但要想在這個競爭激烈的市場中真正取得成功，還需要做很多事情。 首先是行業整體復甦：與智慧型手機行業類似，個人電腦具有很強的週期性，好訊息是個人電腦全球銷量基本觸底反彈，後期有望回公升。 二是需要產業鏈上其他參與者的配合：作為行業新進入者，不可能拿出乙個高價效比的處理器來獲得一切。 例如，它需要Microsoft的全力合作才能為其提供適用於 ARM 平台的 64 位版本的 Windows 11再比如它的最終銷量如何，其實就要看聯想、惠普、戴爾等品牌廠商是否願意大規模採用高通的新產品，推出各種配置規格的個人電腦。
或有前途的投資機會
此前，由於智慧型手機行業的下行週期，高通的業績和估值不可避免地受到影響。 為了對抗這種週期性，高通採取了多元化戰略，除了深耕原有的手機通訊領域外，還向物聯網、汽車、個人電腦等領域邁進，並取得了初步成效。 值得一提的是，雖然在業務上採取了多元化戰略，但在研發上卻採取了統一的技術平台（One Technology）戰略，將原本專注於手機晶元的驍龍平台擴充套件到汽車、物聯網、個人電腦等領域。 這樣一來，就可以依靠原有的技術優勢，第二個要點就是節省了巨大的研發成本。 後者經常被忽視，因為人們往往更傾向於炫酷技術的光明圖景，但很難注意到，這些前景需要大量的持續研發投資才能真正商業化。
目前，對高通更有利的因素是：一是智慧型手機行業已經開始復甦，作為行業龍頭，高通有望抓住機遇，進入產品單價和銷量不斷上漲的美好局面。 二是邊緣人工智慧的興起。 邊緣覆蓋了個人電腦、智慧型手機以及未來的物聯網和智慧型汽車，這可以看作是高通業務領域的完美契合。 三是高通目前的估值相對合理，沒有被高估，其2024財年TTM市盈率目前只有20倍左右。
免責宣告：本文僅代表作者個人觀點作者宣告：我不持有文章中提到的**）