**：滾動。
本文來自：智通財經網。
新年之交，長飛光纖（06869）股價再創新低：12月21日收於795港元，這是該公司股價在六年多後再次跌破8港元。
對於整個光纖光纜行業來說，這個2024年似乎有點“忽冷忽熱”：光纖光纜市場受運營商5G建設放緩拖累，需求持續疲軟;光模組“來勢洶洶”，部分光模組巨頭股價一年內暴漲五倍，但由於自身光模組業務規模較小，多家光纜上市企業只能“望海嘆”。
對於已經跌至谷底的長飛，高盛再次下調目標價，並將評級從“**”下調至“中性”。 該機構指出，2024年第四季度中國光纜需求持續疲軟，由於電信公司資本支出從傳統網路轉向雲資料中心，電信公司採購不足的趨勢可能會持續到2024年。
第三季度業績和淨利潤雙雙下滑，市場份額繼續領先。
披露顯示，該公司2024年第三季度營業收入約為3114億元，同比減少1914%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為274億元，同比減少2184%。前三季度，公司實現營業總收入10029億元，同比減少208%；實現歸屬於母公司的淨利潤881億元，同比增長059%。
智通財經APP資料顯示，2024年，公司2024年前三季度毛利率為65% 和 2572%，毛利率今年連續三個季度同比增長。 前三季度，公司費用明顯增長壓制了利潤空間，銷售費用同比增長27%89% 至 348億元，管理費和研發費同比增長38%06% 和 6763%，而研發費用增長了2%62%。
行業狀況方面，根據中國移動10月12日公布的2023-2024年G.由於654E光纖光纜產品的集中採購，長飛光纖以40%的中標率位居第一，行業地位持續領先。 據公司披露，2023H1運營商光纖光纜集中採購招標專案中，共開立專案11個，明確採購規模和中標份額，規模約1個長飛飛以15億芯公里參與8個專案的招標，共計2293萬芯公里，比第二名多出約500萬芯公里。
行業需求低迷，成為“走出去”業績的一大亮點。
光纖光纜是資訊通訊傳輸的重要載體，受益於數字經濟的利好政策和資料中心、通訊網路等數字基礎設施建設的推進，近年來光纖光纜市場規模不斷擴大。 據Quantuo資料顯示，2024年中國光纖光纜市場規模約為4176億元，較2024年增長9%未來，隨著5G網路的建設和千兆光纖的公升級，市場需求將持續增加，預計2024年光纖光纜市場規模將達到5408億元，繼續保持增長態勢。
據工信部資料顯示，截至2024年9月底，全國光纜線路總長度達6310萬公里，比上年末增加351條70,000 公里。 國家統計局資料顯示，2024年前三季度，國內光纜產量累計達到246億芯公里，光纜累計產量同比下降77%。
作為光纖光纜最重要的下游應用之一，國內5G建設程序已經開始放緩，2024年三大運營商在5G方面的資本支出將不一下降。 根據此前公開資訊，中國移動計畫在2024年投資830億元用於5G網路，較2024年減少130億元中國電信預計2024年移動網路投資同比下降2%至315億元，佔資本支出315億元8%，比 2022 年減少 2 個8個百分點;中國聯通表示，2020-2024年全年網路支出計畫約為700億，其中5G投資約佔350億，5G投資將在三年後進入下降階段。
在經歷了2020-2024年5G投資高峰後，光纖光纜需求增長乏力，行業供過於求趨勢凸顯。 在庫存壓力的影響下，普通光纖**持續下滑，如國產G.2024年第三季度652D光纖平均單價較去年同期下降10元芯公里。
儘管存在開工率不足、市場低迷等不利因素，但今年上半年運營商開展的大規模集中採購，仍給相關企業的業績帶來了一定的提振。 據通訊行業報統計，今年上半年，三大運營商共發布招標資訊3492條，其中涉及光纖光纜集中採購的專案共計17個，其中15個招標專案明確公布需求數量，規模約1個672億堆芯公里，是去年的5倍，規模與2024年持平。
縱觀四大光纖生產企業，上半年均實現了營收和利潤雙豐增長，淨利潤相對於營收錄得較高增速。 其中，海外市場和技術創新成為各公司業績的兩大亮點。
據智通財經APP顯示，海關資料顯示，今年1-9月光纖出口額為3529億元，9月份光纖月度出口額為487億元，同比增長7526%，9月份光纜出口額為1647億元，同比增長828%；1-9月，光纖淨出口18億元，去年同期為3%出口淨值37億元，增長明顯。
具體到長飛光纖，公司2024年上半年海外市場營收約為2439億元，同比增長約116%，約佔公司營收的35%3%；海外營收同比增速快於國內市場（國內市場營收同比增長64%）。
在全球網路建設浪潮的推動下，國際化布局成為近年來眾多光纜企業的一致選擇。 近日發布的“2023（第十七屆）全球光纖光纜最具競爭力企業TOP10”榜單根據銷售收入、淨資產、淨利潤、技術創新、客戶滿意度、品牌知名度等指標對全球光纖光纜企業進行排名，中國企業在前10名中佔5位。
除歐美等成熟市場外，東南亞、拉美、非洲等發展中國家對光纖的需求量也較大，人均光纖保有量與發達國家相比仍有增長空間。 自收購巴西領先的網路解決方案提供商Poliron以來，長飛光纖的海外產能不斷提公升，先後在印尼、南非、巴西、波蘭等地建立了6個生產基地，並先後設立了50多個海外公司辦事處，形成了輻射全球的海外營銷和服務網路。
值得注意的是，糾紛、地緣政治、市場需求不及預期等因素可能會影響公司光纜業務在海外的銷售。 今年5月，巴西對中國光纜進行了反傾銷和反補貼調查，雖然調查在9月終止，但近年來，歐盟、英國、印度等國家和地區紛紛對中國光纜發起雙重反傾銷調查，這將給行業前景增添一些變數。
光模組繁榮的拐點已經出現。
向產業鏈上下游延伸，促進收入結構多元化，是上市光纜企業的另一大吸引力。
從長飛光纖上半年的營收結構來看，儘管整體營收有所增長，但公司光纖預製棒及光纖分部業務營收同比下降0佔總收入的9%;光纜板塊下降67%，佔394%；光學器件和模組部門增長了1178%，佔總收入的13%;其他產品及服務增加21項3%，佔總收入的20%6%。
可以看出，光纖光纜業務的營收實際上有所下滑，整體業績增量主要由光器件和光模組業務帶動。
智通財經APP表示，光模組是光纖通訊系統的核心部件之一，由於人工智慧技術的快速發展，海量資料的處理需求帶動了算力和網路的迭代公升級，資料中心等網路基礎設施建設加速，從而推動了對光模組的高需求。 在模組光纖化、數位化趨勢下，光模組業務的布局也將有助於光纜企業提高協同效應。
光模組業務方面，長飛股份旗下博創科技研發的10G PON OLT-光模組出貨量國內領先，5G前傳用25G LR矽光子模組、5G回傳用50G PAM4光模組實現規模銷售。 儘管增長較快，但公司上半年光模組業務收入不足10億元，在國內市場屬於第二梯隊。
據天豐**統計，Q3光器件子行業實現營收9485億元，同比下降6%5%，跌幅較Q1、Q2收窄，行業迎來景氣轉折點;光學器件業務實現歸屬於母公司的淨利潤總額為146億元，同比增長26%，預計2024年光模組行業高景氣度將持續。
在光纖相關產品矩陣方面，長飛光纖針對提公升光纖傳輸能力的需求，成功開發了多芯光纖、少模光纖等空分復用光纖系列產品，具備量產製備能力在能夠進一步降低光纖中光訊號傳導損耗，實現更低時延、更高頻寬的空芯諧振光纖領域，長飛光纖是全球為數不多的能夠實現公里級空芯諧振光纖製備的企業之一，研發的相關產品的衰減效能指標均處於世界領先水平。
此外，在第三代半導體領域，長飛半導體今年已完成超過38億元的輪融資，用於第三代半導體外延、晶圓製造、封測等產線建設，將形成年產36萬片6英吋碳化矽矽片及外延、 年產功率器件模組6100萬只。
小結。 展望未來，5G網路基礎設施的穩步推進和資料中心容量的擴張有望協同帶動行業增長，圍繞產業鏈上下游的布局也將進一步推動光纜企業降本增效。 雖然受產能過剩、需求放緩等不利因素干擾，近期股價回公升機會尚未出現，但考慮到長飛光纖目前處於二級市場歷史估值底部，長期配置具有一定的價效比。