本週，上證綜指**094%， 深證成份股**175%，GEM是指**123%。下週A股將如何執行？
中信戰略：拐點正在逼近
本週調查樣本的公開發售**淨贖回率大幅下降，統計資料顯示，近四年來，公開發售重倉股在每年最後五個交易日的平均回報率均為正;房地產政策處於觀察期，預計未來將繼續上調，市場對經濟的預期較政策目標有較大的上調空間，市場和信心的拐點正在逼近，2024年1月中旬是乙個關鍵的時間點。
一方面，自今年8月以來，北向資金外流已經結束，本週以來，根據中信**渠道調查資料顯示，樣本公股**產品的淨贖回率明顯下降，統計資料顯示，近4年公開發行**重股前100名在每年最後5個交易日的平均回報率為正， 市場清倉已接近尾聲。
另一方面，房地產政策處於落地後的觀察期，預計後續政策將繼續加大，明年1月LPR下調概率較高，市場對經濟增長的預期在政策目標上仍較大。
中金公司策略：目前A股**的極致估值可能隨時出現
內外部環境呈現積極變化： 1、近期多家國內銀行宣布下調存款掛牌利率，政策寬鬆有助於穩定增長國家新聞出版署上周末對《網路遊戲管理辦法》（徵求意見稿）作出快速回應，周五引起市場關注，有助於穩定預期。 在當前環境下，“巨集觀政策導向的一致性”增強，有利於“加強政策協調，確保努力朝著同一方向發展，形成合力”。
2、海外方面，在美國通脹資料持續低迷的背景下，美國長端國債利率從5%的高位快速回落至3%美元指數走弱，人民幣走強，美元指數走強，而中國股票資產對此反應暫時不足。 從市場前景來看，極端估值和利好因素的積累應應對資本方的負面反饋，A股**隨時可能到來，市場中期機會大於風險，持續關注內外部環境的邊際變化。
海通策略：明年指數振幅有望放大金融加權板塊或突破
回顧過去一年，市場在經歷了2024年的疲軟**之後，在2024年再次走弱。 事實上，本輪市場底部的形成過程確實比較複雜。 參考歷史經驗，總體政策底部首先出現在調整期末的a**場，然後隨著積極的政策推動經濟和基本面趨於穩定和反彈，標誌著表現的底部到來，在這個過程中，有兩股力量在政策利好和下行基本面搏鬥， 因此，在政策的底部和表現的底部之間有乙個市場底部。
展望2024年，有投資者認為，在政策沒有明顯增多的背景下，基本面仍難以實現快速回公升，相應的市場可能仍會偏弱***，類似於2024年上半年，政策底部出現後，基本面並未快速逆轉，隨後廣基指數點創2024年底新低。
根據目前的風電共識預測，市場預計2024年國內實際GDP將同比增長5.5%0%；微觀利潤層面，根據通聯的共識預期，市場預計2024年歸母淨利潤同比增速為73%，即市場預期明年業績復甦較為溫和，因此對2024年**的預期持謹慎態度。
君主策略：冬季復甦有望顯現
市場深度修正和超賣，短期指數有望從殺傷跌至**。 12月以來，A股出現較大調整，穩態表現突出，符合我們“方向在低風險特徵”的觀點。 回首往事，我們認為：
1）指數的深度調整表明投資者在重要會議後重新校準了政策預期，後續經濟資料的走勢和政策的相互作用對市場極為重要。
2）今年第三輪存款降息落地後，市場降息預期重啟，疊加部分機構年底年初的配置需求，但相對而言，小步走、寬鬆更有利於類債資產和長線資產， 以及非經濟相關資產。
3）兩市短期指數估值及成交量均跌至歷史低位，考慮到前期市場深度調整，短期指數繼續下跌的概率不高，預計短時間內將進入低位**技術**。不過，預期的上調仍需新的邊際，指標高度不高。 從長期來看，企業盈利預期和市場風險偏好的改善仍需要進一步的政策努力和新發展模式的明確。 因此，中期應對仍需“穩定”。
申萬巨集源策略：為A股準備變局再度機會定條件
我們認為，2024年第一季度生效的可能條件**包括：
1.“將非經濟政策納入巨集觀經濟政策取向一致性的評估”需要實施。 對影響市場化發展預期、資本活動和通貨緊縮傾向的政策，要及時糾正。
2.實施國內穩增長是2024Q1預期復甦的重要潛在驅動力，體現在金融助力信貸寬鬆、社會金融信貸高增長。
3.改革布局逐步展開，特別注重金融改革，注重改革開放和市場化。 該結構繼續圍繞著擁有另乙個機會的機會。
2024Q1政策實施效果驗證，看好順週期+核心資產**。 在整個 2024 年，我們將繼續推薦新的趨勢方向：1行業新趨勢的出現是必然趨勢（2024年華為鏈上創新仍有諸多亮點）。2.從中國經濟新正規化（出口鏈、新跨國公司、新消費）思考繁榮方向;3.強調公司治理和股東回報正在成為一種思潮，廣義上的特殊估值估值是可以期待的。
廣發策略：市場調整後如何築底？
目前市場賠率比較有利，在這個位置上“底部尋找機會”更為重要。 借鑑歷史四輪行情觸底經驗，找準攻擊方向。 2008 2012 2018 2024年市場觸底後的主導品種：（1）從行業風格來看：如果是強力政策刺激的底部（2008-2022），價值股繼續佔據主導地位;在政策底部（2012-2024年）政策審慎且政策對市場沒有明顯定價權的情況下，扣除分為三個階段：價值股在短期內佔主導地位，但**僅在月度層面，之後會切向增長，然後取決於行業趨勢和增量融資環境。 本輪強力政策刺激概率較低，市場解讀更傾向於落在2024年和2024年的情景之下。 在這種情況下，成長股的戰略配置價值更高，也是2024年產業趨勢（智慧型出海）的重要方向。 繼續看好成長和恢復資產：消費電子鏈、創新藥、機械人、汽車零部件等。
2）從因素來看：市場觸底後的主導因素為“小盤股”、“低估值”和“反轉”，即市值小、PB分位數低、前期跌幅較大的公司。
華西策略：最後如何演繹主線？
市場展望：A股正等待“磨底”向上突破。 從兩大A股市場的成交額、主要指數的估值和風險溢價來看，目前A股市場處於中長期下調，投資者傾向於在短期內對中長期問題進行定價，市場風險偏好有待修復。
重點關注政策引導三個方面：一是今年第三輪存款利率下調可能為明年初政策降息開啟空間;二是關注一線城市房地產政策寬鬆效果。 在房地產市場基本面企穩之前，需求端的寬鬆政策仍有望繼續出台第三，除了財政、貨幣、房地產等政策外，還要注意非經濟政策的落實。 行業配置方面，年底板塊輪動加速將成為主要特徵，大盤股風格可能因相對估值比較而出現短期均衡。 配置方面，以現金流充裕的低估值股息板塊為壓艙石，受益於產業催化和政策預期的領域為中期主線。
國盛策略：變化不驚，適度增加逆向交易
展望未來，在依靠分母端減慢驅動一段時間後，分子端是否有望跟進成為焦點。 至少到目前為止，分子預計會受到低迷資料的制約，如果後續巨集觀政策實施能夠提振增長預期，**指數可以大幅回公升;如果基本面預期&實際回暖緩慢，大盤股和小盤股再次進入大分化區間，也要注意階段性高低收斂，建議在除夕階段適度加大逆勢交易力度。 從長期來看，A股上行空間的開啟需要市場在分子和分母兩端形成合力。 在此之前，市場機會仍以結構性為主，該指數需要分階段納入。
行業配置建議：不要對變化感到意外，適度加大逆向交易強度： 1、庫存週期的供需線索指向：工業金屬、化纖、消費電子;2、賠率和政策預期博弈方向：建材、保險;3、挖掘出口鏈的阿爾法：紡織品、零部件、汽車零部件;4、中期繼續拿分紅的“壓艙石”。
國信策略：2024年政策催促、盈利修復有望鞏固A股積極態勢
2024年，政策衝動和盈利修復有望鞏固A股積極走勢，需求端決定風險情緒和空間。 從內部來看，實體板塊需求承壓，限制了風險情緒的恢復程度，此前的**趨勢**受益於實物供需共振，多為需求驅動供給，利潤恢復的斜率也與需求密切相關;主體信心回暖到情緒好轉存在時間滯後，預期樂觀方向的幅度仍可能表現為溫和克制，供給端更關注結構性機會。
從外部來看，2024年海外資本因素對A股的擾動最強，2024年海外流動性的放鬆將首先提高估值，然後傳導到全球基本面的復甦，短期內利好中小成長，長期有望下沉至藍籌價值。
華安策略：市場信心仍需提振，金融轉動有跡象
12月第三週，市場繼續調整，雖然美聯儲降息預期上公升推動全球風險偏好略有改善，但國內政策端和基本面缺乏較大利好支撐，市場仍缺乏最佳動能。
展望未來，外部風險緩解的大趨勢保持不變，而內部投資者對經濟和政策的信心仍有待恢復，市場動能較弱，在海外風險無逆轉的情況下無需擔心重大調整，因此預計市場仍將維持第一格局。
*：東方財富。