雄關滿島真是如鐵如鐵，如今又是從一開始就向前邁進。
經過連續兩年的調整，a**場的“價值蕭條”進一步凸顯。 截至2024年底，A股上市公司總數已超過5300家，總市值83家73萬億元。
2024年的資本市場即將開始，在經歷了前期的持續下跌後，市場對2024年A股的表現充滿期待。 2024年10月召開的**金融工作會議和2024年12月召開的**經濟工作會議均釋放出積極的政策訊號;2024年，中國經濟或將實現5%左右的增速，在世界主要經濟體中處於領先水平2024年，國內巨集觀流動性或將保持相對寬鬆，增量資金將積極入市。
在國內穩增長政策持續加大、全球貨幣政策拐點臨近的背景下，市場人士預計，2024年政策將助力經濟回暖，基本面將進一步恢復，美國國債收益率將下降，增量資金將進入市場。
政策訊號是積極的，為穩定增長奠定了堅實的基礎。
活力再現“、”增長穩健深遠“、”反應穩重“、”信心重拾“、”突破突破“......梳理各大券商展望2024年國內巨集觀經濟形勢的關鍵詞，可以發現，推動經濟穩步復甦已成為共識。
信心比**更重要。 在券商看來，無論是2024年10月召開的**金融工作會議，還是12月召開的**經濟工作會議，都釋放出積極的政策訊號，夯實了穩增長的基礎，描繪了經濟穩步復甦更加雄心勃勃的藍圖。
目前，我國經濟需求側結構調整基本到位，金融市場環境略有改善。 申萬巨集源研究首席經濟學家楊長昌表示，中國經濟已進入新一輪穩定增長期。
2024年的巨集觀主題是活力的再現。 中信首席巨集觀與政策分析師楊帆判斷。 她認為，2024年，中國經濟將在夯實基礎、培育人民幣的基礎上蓬勃發展，在美元疲軟、政策力度加大的前提下，經濟活力將得到較好釋放，經濟增長將逐步恢復正常。
中金公司研究部首席巨集觀分析師張文朗認為，2024年經濟復甦將逐步加速。 經濟形勢可能從“內生觸底”演變為“外生復甦”，2024年全年實際GDP增速可能在5%左右。
在券商看來，經濟穩步復甦的背後，離不開政策層面的持續努力。
展望未來，經濟復甦的斜率仍將取決於穩定的增長政策。 海通首席經濟學家、研究所所長荀玉根坦言，在美債收益率見頂有落的背景下，中國積極財政政策空間更大，貨幣政策保持穩健寬鬆。 他認為，借鑑海外經驗，我國房地產銷售和開工率的下降幅度已略高於48個海外樣本經濟體的中位數水平，且投資降幅略小於中位數，未來城中村改造和保障性住房建設將對沖房地產低迷的影響。 2024年，在穩增長政策的努力和庫存週期的上行趨勢下，巨集觀基本面有望得到修復。 從中長期來看，我國正處於產業結構公升級的關鍵時期，我國具備發展新型優質生產力的基礎，新能源等一些高階產業正在逐步崛起。
楊帆表示，政策層面的短期逆週期上調和長期改革藍圖的繪製將同步進行。 一方面，政策要順勢而為，及時加強巨集觀調控，確保穩中向好的經濟形勢得到鞏固另一方面，政策將著眼長遠，以改革求活力，加快構建新發展格局。
中證建投首席經濟學家黃文濤預測，2024年初財政政策組合可能為“3約5%赤字率+3新增專項債券超8萬億元”。 從風險防範的角度來看，預計財政政策將對一攬子債務的實施戰略和中長期規劃給出明確的方向。
流動性寬鬆，增量資金將積極進入。
在積極的政策訊號和良好的經濟復甦預期動性也是推動A**市場的重要因素。
Wind資料顯示，2024年，北向通資金全年淨流入4374億元，其中滬港通資金淨流入219只28億元，深港通淨流入2.17億元76億元，北向資金淨流入處於歷史低位。 截至2024年12月28日，2024年融資餘額增加超過1400億元。
2024年巨集觀流動性仍將相對寬鬆，增量資金主動入市成為機構共識。
在財政繼承、穩增長的背景下，黃文濤認為，擴大需求、防範風險需要貨幣政策提供相對寬鬆的流動性環境和合適穩定的融資利率，央行長期沒有收緊流動性的動力。 他預計，2024年央行將繼續下調存款準備金率和利率，可能與2024年相近，即降準50個基點，降息20個基點左右，存款利率下調。
隨著美聯儲結束加息週期，匯率約束逐步放鬆，國內貨幣政策獲得更多迴旋餘地，2024年或將出現更大幅度的降息。 申萬巨集源研究高階巨集觀分析師塗強表示，預計2024年將有兩次25個基點的降準，上半年和下半年各一次。
增量資金從何而來“一直是市場上討論的話題。 對此，中信首席策略分析師秦培京表示，2024年，四類投資者行為的變化將帶來增量資金，其中長線配置資金是主力軍。 具體來看，首先，隨著國內政策向好訊號和基本面企穩復甦，預計2024年主動公募再平衡、加大低水平復甦板塊配置的趨勢將持續，被動型ETF或將繼續成為2024年場外增量資金入市的渠道。 二是中小主觀多頭私募股權整體**較低，追加配置潛力廣闊，量化策略進入有序良性發展階段。 三是交易型外資邊際轉移轉正，配置型外資仍在等待機會進入市場。 第四，保險等中長期資金的穩步進入將成為壓艙石。 目前，A股核心資產整體估值偏低，保險資金進入配置的視窗已經開啟。
以養老保險、企業年金為代表的中長期基金加大權益性資產配置將是大勢所趨。 中證建投首席戰略官陳果直言。
目前，A股在人民幣資產配置和全球主要股票市場配置中屬於低水平資產。 在此背景下，凸顯了A股“估值蕭條”的價值。
2024年，外資有望回歸流入趨勢，與國內中長期資金和機構資金產生共鳴，重新掌握市場定價權。 東吳首席戰略分析師陳剛預計，2024年A股增量資本或將達到12 萬億 - 17萬億元。
預期改善估值處於歷史低位。
在2024年和2024年連續兩年之後，截至2024年底，Wind All A的滾動市盈率為1667次，創歷史新低。 基於政策、基本面復甦、流動性寬鬆、增量資金小幅改善的預期，機構普遍更看好2024年的A**市場。
預計2024年基本面的復甦將支撐A股的上行。 荀玉根判斷，**的執行存在週期規律，目前A股已經處於底部區域。 “從交易、資產價格對比、估值指標等方面來看，A股調整較為顯著，市場情緒和風險偏好均降至低位。 海通**策略聯席首席分析師鄭子勳也表示，展望2024年，A股基本面的回暖將是市場的重要支撐。
多重利好因素逐步匯聚，“牛市”會到來嗎？
陳果認為，2024年，A股有望由熊轉牛，進入小牛市，主要得益於兩大因素的好轉：一是全球巨集觀流動性明顯好轉，二是國內穩增長政策可能超出預期，將推動2024年A股公司正增長。 申萬巨集源研究A股策略首席分析師傅景濤認為，2024年A**市場將出現新的結構性機會，但整體市場仍是一流市場。
回顧2024年，從市場風格來看，A**領域的行業風格呈現啞鈴的特徵。 2024年，市場風貌將如何解讀？
鄭子勳預計，白馬成長板塊投資高價效比，風格有望“從兩端走向中間”，業績驅動的白馬成長股或將佔據主導地位，尤其是硬科技、醫藥、消費板塊的結構性亮點。 此外，銀行和經紀行業也可能迎來階段性機會。
在主題風格上，從小盤股和大盤股來看，小盤股整體可能相對佔主導地位。 不過，中國銀河**首席策略分析師楊超表示，2024年下半年，美國貨幣政策將迎來拐點，外資淨流出有望收窄，**股在當地佔主導地位的可能性將逐步增加。 他預計，2024年上半年，市場增長價值風格將相對均衡;不過，隨著海外貨幣政策的轉變，2024年下半年成長股佔據主導地位的概率將逐漸增加。
回顧2024年A**領域的行業配置，在“業績低迷+成長稀缺+資金餘額緊張”的大環境下，傳統跟蹤需求景氣度的行業配置模式難度加大，高股息板塊、主題輪動成為2024年A股突出的結構性特徵。 2024年，如何把握行業配置？
預計2024年配置機會將好於2024年，建議將經濟復甦與股息資產攻守相結合。 中金公司研究部國內策略首席分析師李秋索認為，2024年將有更多行業出現經濟反彈或基本面逆轉，一些中期前景較好的領域將經歷長期調整和估值充分消化，政策將繼續支援經濟轉型，技術進步和創新有望成為潛在的結構性增長亮點， 配置環境將好於2024年。
李秋索建議，未來3-6個月重點放在三條主線上。 一是受政策支援、順應轉型期創新產業趨勢的成長型行業，如半導體、通訊裝置等醫藥、新能源板塊仍需關注產業政策和基本面的邊際變化，但估值風險已較多釋放。 其次，尋找需求先行改善或供應有機會自下而上清空的方向，在提高業績方面可能具有更大的靈活性，例如汽車及零部件、油氣服務、**和導航裝置。 第三，現金流充足、股息持續高企的高股息資產，如電信服務、上游資源和公用事業等。
德邦**首席戰略分析師吳凱達認為，2024年兩大投資主線或將圍繞“產業公升級”和“發展扶持”展開。 在產業公升級方面，我們可以關注數字中國和製造強國兩大板塊;在發展支援方面，建議關注能源安全和金融動力兩大板塊。