為什麼很多公司跌了很多，但機構和大股東卻在繼續拋售？ 因為人的成本比你想象的要低得多！
比如，你今天要說的那家公司——澤潤新能源。
2024年8月，澤潤新能源的估值為75億元，12月估值10億元。 截至今年5月，根據公司提交的招股書，估值達到288億元，接近3000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 在不到一年的時間裡，估值幾乎翻了兩番。
這是什麼概念？ 從理論上講，如果公司上市，即使股價先跌一半再跌一半，人們在賣出時也不會虧損。
請注意，這仍然是乙個非常保守的估計，假設新公司上市首日大幅上漲，**的成本會高得多。 我們不要忘記，上市公司原始大股東的成本較低，幾乎可以忽略不計。
我想說什麼？
這根本不是公平的遊戲，公司機構股東和大股東之間的成本完全不同。 你賺錢，別人賺錢; 賠錢了，別人就會賺錢; 你賠了錢，但人們仍然賺錢。
因此，這也是市場對IPO前突襲股票、砸估值的做法極為憤怒的原因。
回到澤潤新能源公司。
澤潤新能源成立於2024年3月，主要從事光伏元件接線盒產品的生產和銷售，屬於光伏產業鏈細分領域。 招股書顯示，澤潤新能源擬募集72億元，其中11億元用於補充流動資金。
但是，澤潤新能源的公司存在很多問題。
2024年，澤潤新能源前五大客戶中，第二和第三大客戶分別是TCL中環和Maxeon，佔比為23家52% 和 895%。需要補充的是，Maxeon 是 TCL Central 的合作夥伴。
2024年8月、12月，廈門TCL與天津中環通過增資方式投資澤潤新能源，共持股222%。也就是說，澤潤新能源前五大客戶中，有兩家是恰好是公司股東的關聯方。
這樣一來，就有了串通做業績的嫌疑。
當然，有人可能會爭辯說，主要合作夥伴入股並沒有錯。 但是，提高估值是否合理？ 近兩年估值大幅上漲，光伏產業鏈上的企業，誰不認得呢？
現在我們來談談最有爭議的地方。
單位：%
可以看出，從2024年到2024年上半年，澤潤新能源的主要毛利率分別是。 5% 和 2556%，與同行公司相比，這一數字高出近10個百分點。
至於原因，公司是這樣解釋的：
主要是由於客戶A接線盒的毛利率較高，剔除客戶A接線盒的毛利率後，同行業可比公司平均毛利率的差距有所收窄。 ”
然而，在排除客戶A後，該公司表示“已申請豁免披露”。
這裡有兩個疑問：
首先，光伏是乙個非常注重成本的行業，為什麼這個客戶A願意高溢價購買澤潤新能源的產品？ 難不成公司的產品很優秀？ 但問題是，如果是這樣的話，為什麼只有客戶g的溢價很高呢？
其次，如果你想成為上市公司，如果你想通過IPO籌集資金，為什麼要隱瞞呢？ 你是不想讓大多數**知道，還是大多數**不值得知道？
最後，讓我們回到公司的財務狀況本身。
有一點要說，公司本身的業績就非常出色。 2019-2024年，澤潤新能源營業收入為15億元，297 億和 52億元; 同期淨利潤分別為748萬元、3778萬元、8640萬元。
然而，研發費用率幾乎毫無意義。
2024年至2024年上半年，澤潤新能源研發費用率分別為710萬元、1119萬元、1908萬元、1444萬元，佔營業收入的比重分別為710萬元、1119萬元、1908萬元、1444萬元。 66% 和 349%，呈逐年下降趨勢。 不得不說，研發效率太高了，不得不說服它。
最重要的是公司的現金流。
2024年至2024年，澤潤新能源經營性現金流淨額分別為1387萬元、2576萬元、3032萬元，總淨現金比率僅為53%。 此外，公司應收賬款也快速增長，截至2024年6月底，這一數字為25億元。 所以大家都在想，這會不會是割韭菜的“陰謀做遊戲”？