溫樂居財務 孫素波
作為心靈的窗戶，尤其是在當下的電子產品時代，“眼睛”的健康越來越重要。
在全球範圍內，患有嚴重眼病的人數持續增加。 2024年，青少年近視和乾眼症分別影響了全球5%以上的地區5億和9億患者。 此外，人口老齡化的整體增長以及糖尿病和高血壓患病率的增加也推動了翼狀胬肉和瞼裂等與年齡相關的眼病的流行。
在此背景下，眼科賽道受到眾多明星資本的追捧，越來越多的眼科企業藉此機會走上了資本之路。
近日，眼科生物技術公司Cloudbreak Pharma Inc（以下簡稱“撥康世雲”）在香港聯交所遞交招股書，加入眼科企業IPO大軍。
在眼科的巨大賽道上，我們主要專注於first-in-class或best-in-class眼科**的開發和商業化。 基於此，Diacom Vision Cloud還面臨著產品無商業化、零收入、常年虧損的困境。 目前，其兩款臨床階段的藥品尚未獲批。
縱觀公司的成長經歷，可以發現，自2024年成立以來，創始人倪勁松就開始謀劃和構建龐大而複雜的集團體系。 經過重組、換股和多輪融資，2024年雲估值已達3655億港元。 高特家、盈科、創東等明星資本都是康石雲的戰略投資者。
1. 四輪融資154 億美元，股東拿走了 3000 萬美元
雲的故事要從2024年說起。
2024年11月，全球最大製藥公司輝瑞（Pfizer）合併艾爾建（Allergan）的訊息傳出美國資本市場。 五個月前，艾爾建藥品安全性評價部科學總監倪勁松辭職。 當時，倪勁松和艾爾建藥品安全評價部首席科學家DiNH一起離開了。
離開公司三個月後，Ni 創立了 Cloudbreak USA。 在招股說明書中，倪勁松博士、丁博士和李博士被列為集團的聯合創始人。
成立僅兩個月後，Cloudbreak USA就獲得了香港本地製藥公司Bright Future Pharmaceutical的200萬美元投資。 完成對澳美製藥的投資後，雲破美國將分別由倪勁松、澳美、丁和李博士分別持股10%，其餘15%的已發行股東權益尚未分配。
2024年和2024年，Cloudbreak USA先後獲得賽爾控股（亞洲）**（以下簡稱“賽爾控股”）、BrilliMedical、北京久潤達醫療科技***（以下簡稱“北京久潤達”）的投資。
其中，賽爾控股從事投資控股業務，百利醫療是一家專注於醫療器械和醫療保健公司的投資公司，北京九潤達主要從事醫療器械銷售和醫療技術服務業務。
樂居金融“預審IPO”穿透北京九頭的股權結構，發現北京九潤由中際（香港）投資控股50%、江蘇中際房地產開發31%、北京振頭源科技發展19%等。
其中，中際（香港）持有中際地產70股持股比例67%，前者為在香港註冊的私人持股，***項下投資企業法人為朱鳳帝。
在投資的同時，Cloudbreak USA還聘請了一位科學顧問Scott Whitcup博士。 為了激勵 Scott Whitcup 博士，Cloudbreak USA 分配了 5 個其全資公司Whitcup Life的3%股權（500個A類單位）。
2017 年 12 月和 2018 年 6 月，Cloudbreak USA 向楊博士額外授予了 250 個 A 類單位，向倪勁松授予了 227 個 A 類單位，向 Brillimedical 授予了 200 個 A 類單位，向 DYNH 授予了 70 個 A 類單位，向 Scott Whitcup 博士的 Whitcup Life 授予了 20 個 A 類單位，向李博士授予了 10 個 A 類單位。
從那時起，Cloudbreak USA 已被 Ni 持有 28 年澳美藥業持股12%、26%01%， 1365%、876%，Brillimedical擁有6%5%、4%由北京九潤達持有95%， 483%， 465%， 232%， 021%。
2024年5月1日，為表彰您為獲得美國食品藥品監督管理局批准CBT-001在美國開展3期臨床試驗所做的貢獻，Cloudbreak USA向倪勁松、倪勁松和楊博士的投資控股公司頒發了利潤股權單位獎。 其中，倪勁松的睡蓮顧問公司獲得112個A類單位，DINH的VD&TL獲得17個A級單位，楊博士的YDD諮詢公司獲得14個A級單位。 此外，Whitcup Life 再次以 0 的成本獲得了 280 個 A 類單位，以表彰 Scott Whitcup 博士對 CBT-001 開發的貢獻。
同時，Briillimedica博士、北京九潤達、倪勁松、DiNH和楊博士分別將其在Cloudbreak USA的權益轉讓給自己的受託人或其他投資工具或自己的全資子公司。
截至 2019 年 12 月 29 日，Cloudbreak USA 為 2805%，25%由澳美擁有02%，LI（Brillimedical）擁有14%的股份。69%，13%由VD&TL（DINH）擁有。29%，Whitcup Life 擁有 7% 的股份15%、447%， 由 k瑞（北京九倫達）持有295%， 236%，由人福週有限公司提供（北京九龍達）持有181%， 021%。
次年11月，Cloudbreak Pharma Inc康石雲的上市實體於開曼群島註冊成立，初始法定股本為50,000美元。
2024年1月13日，Diacom Vision Cloud重組換股正式啟動。 重組後，Cloudbreak USA的業務被轉移到Cloudbreak Pharma Inc.和 Cloudbreak Pharma Inc全資擁有。
在重組和換股的同時，2024年10月至2024年11月，公司還獲得了4輪戰投，融資金額為1133億港元，上一輪投後估值為3655億港元，較首輪投資增加約3倍。
樂居金融“預審IPO”穿透招股書，發現雲上有眾多戰略投資者，包括建銀國際、高特佳、遠大醫藥、德易資本、宜村資本、中銀國際、盈科資本、創方投資、興業**等。
大部分投資者只參與了C輪融資，這是最後一輪融資。 招股書顯示，康石雲C輪融資共募集9臺9億港元，佔四輪戰爭投融資總額的近百分之九十。
此外，值得注意的是，在四輪融資中，每位戰爭投資者都認購了康石雲的可轉換可贖回優先股。
所謂可轉換和可贖回優先股，白話解釋是，當公司經營不達預期時，確認負債，支付利息; 當經營能夠達到預期時，投資者可以出售股票以獲得更大的回報，而不是債權人作為股東。
但是，可轉換可贖回優先股公允價值的變化與公司估值的公升值密切相關，當公司估值上公升時，會在損益表中顯示為虧損。
正因為如此，由於康石雲C輪融資的突然激增，一直背負著高額的金融負債。 截至2024年末、2024年末和2024年上半年末，以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債公允價值變動分別為-2603。10,000 美元，-4531$40,000 和 -420990,000 美元，兩年半共 1 次13億美元，約合人民幣8億元。
對於公司的投資者來說，公允價值變動造成的損失越大，公司的估值就越高，這意味著未來轉換後的普通股價值會更高，投資者未來可以預期的收益也就越高。
招股書顯示，共有15名投資者參與了該公司的C輪融資，公司共獲得1投資27億美元。 根據該公司的披露，它使用C輪融資中籌集的3000萬美元來償還與換股相關的期票。
此前，當Cloudbreak USA股東將其股份轉讓給該公司時，後者向股東支付了總額為3000萬美元的期票，此外還按比例向前者發行和分配普通股。
在提交表格之前，創始人倪勁松及其配偶共持有22個18%股權。
此外，DINH 還擁有 7 個14% 和 025%；楊蓉博士持有176%；李博士持有 414%；澳美持有12個3%；鼎暉投資的子公司Skketch Shine持有639%；億存資本旗下億存控股持股604%；高特佳是高特佳資本的子公司，持有48%；Scott Whitcup 博士全資擁有的 Scott Whitcup Life 持有 351%；Grand Pharma 的子公司 Grand Diamond 持有 345%；建銀國際旗下設計時代、德億資本旗下德巨集新持股32%；Brillimedical 持有 308%；Xaar Holdings 持有 22%；冠子股權持有16%；海南易豐控股1家48%；K.，北京九潤達的子公司芮持有 145%，任福州持股089%；雲鑫控股是雲津管理的子公司，持有114%；遠大醫藥旗下子公司中信、上海天一、創東投資均持有107%；中銀健康是中銀國際的子公司，持有103%；盈科價值075%；雲雯持有 074%；江門億豐持有066%；金華金凱持有058%；上海一悅持有049%。
2. 將核心產品的生產和商業化權利委託給間接股東
截至提交之日，尚無商業化產品，只有4個候選藥物處於臨床階段，3個候選藥物處於臨床前階段。
樂居財經“預審IPO”穿透招股書，發現處於臨床階段的四種候選藥物分別為CBT-001、CBT-009、CBT-006和CBT-004。 其中，CBT-001和CBT-004可能分別是全球首創的治療翼狀胬肉和血管化瞼裂的藥物。
值得注意的是，CBT-001作為核心產品和最接近商業化的候選藥物，其生產和商業化權利由CBT-001在大中華區授予間接股東遠大醫藥。
據悉，2024年4月13日，Diakang Vision與遠大醫藥達成商業化許可協議。 因此，遠大醫藥授予遠大醫藥在中國中國大陸、香港、澳門和台灣生產和商業化CBT-001的獨家、可再許可、包含版稅的許可，該許可適用於CBT-001的所有人類用途（包括預防翼狀胬肉發展和減少結膜注射）。
此前，遠大醫藥集團全資子公司大釺與遠大醫藥集團控股股東聯絡人間接投資管理的中醫藥分別參與了點康視界雲的B輪融資和C輪融資。
至於與遠大醫藥合作的理由，該公司表示，在CBT-001商業化的早期階段，該公司能夠利用遠大醫藥完善的分銷渠道網路來優化CBT-001的市場潛力並產生有利可圖的現金流，而無需進行大量的前期投資來建立完整的銷售團隊。
據該公司稱，它有權從Grand Pharma獲得高達5950萬美元的預付款、優先購買權付款和里程碑付款。 如果NMPA要求在中國中國大陸啟動獨立的3期臨床試驗，則有權收取某些額外付款和分級特許權使用費。 不過，公司從未披露過與遠大藥業後續利潤分配的計畫。
3、兩年半時間，他損失超過10億元，被黑客騙取106萬美元
近兩年來，公司一直沒有收入，處於虧損狀態。 在 2021 年、2022 年和 2023 年上半年，他們將損失 3,539 人80,000 美元、6,683 美元80,000 美元和 5,625 美元70,000 美元。
據悉，雲計算的費用主要用於行政和研發支出。 2024年、2024年及2024年上半年，公司一般及行政費用為19390,000美元，89120,000 美元和 573 萬美元。 同期，其研發支出為84570,000 美元、1,529 萬美元和 1,194 美元70,000 美元。
由於高昂的研發支出和管理費用，以及缺乏自銷產品產生收入，公司的經營現金流也受到影響。 截至2024年上半年末，公司經營現金流淨額為-123080,000 美元。
在常年效能虧損的情況下，康石雲也曾被冒充控制器和106的黑客欺騙50,000美元（按12月6日的匯率計算約為761萬美元）。
據悉，2024年2月20日至2024年3月4日，帝亞克視訊雲執行董事兼首席運營官DiNH收到一封冒充控制人倪勁松的欺詐郵件。
DIN被黑客要求將資金從Dia Kangshi Cloud的美國銀行賬戶轉移到兩家指定香港公司的銀行賬戶。
根據Diakang TV的描述，倪勁松當時正在美國旅行，他和DIN的聯絡主要是通過電子郵件。 DIN曾要求對方提供交易發票，黑客冒充倪勁松在郵件中提供偽造的發票，DINK沒有發現任何異常。 結果，DIN根據當時電子郵件中的說明將錢轉入黑客指定的帳戶。
2024年3月9日，在轉賬完成後，實際控制人倪勁松在其郵箱的已刪除資料夾中發現了與詐騙相關的郵件。 後來，他意識到他的電子郵件帳戶被黑客入侵了。 倪勁松立即聯絡DINCH，並將此事報告給美國和香港**。
但是，截至目前，黑客尚未被抓獲。 106這 50,000 美元也沒有被追回，但該公司獲得了 410,000 美元的保險賠償。
附：巴康願景上市發行中介機構名單
聯合保薦人：瑞銀證券香港有限公司、建銀國際金融***、華泰金融控股（香港）**
法律顧問：霍金路偉、海問律師事務所、衡力斯律師事務所、君合律師事務所上海分所、君合律師事務所。
申報會計師和審計師：普華永道。
行業顧問：弗若斯特沙利文（北京）諮詢公司***上海分公司。