據AI Express報道，2024年12月28日，浙商**發布了乙份研究報告，對金宇醫療（603882）進行了評論。
金宇醫療是中國連鎖實驗室數量、覆蓋區域廣度、服務客戶數量領先的獨立醫學檢驗（ICL）龍頭企業。 2020-2024年，公司依託新冠檢測業務進入快速發展階段，同時以此為契機，持續加大資產和研發投入，快速拓展服務專案，提公升服務能力。 我們認為，隨著2024年常規檢測需求的恢復和新冠業務基礎的清理，公司已進入新的增長週期。
業績回顧：新冠基已清，服務能力和效率的不斷提公升，推動業績進入新的增長週期。
在營收和利潤方面：作為IVD檢測服務的龍頭企業，公司的業績增長與行業檢測需求的變化密切相關。 2020-2024年，在新冠檢測業務的帶動下，公司營業收入和歸母淨利潤復合年增長率均由17增長8% 和 333%（2016-2024年）迅速上公升至43%2% 和 898%。考慮到2020-2024年期間，公司受新冠檢測業務快速增長影響，服務專案、服務效率、網點數量、硬體裝置、承載能力在全國範圍內全面提公升，有望推動公司常規檢測進入新的成長期。 在ICL行業加速發展、公司經營效率不斷提公升的背景下，展望2024-2024年，我們認為公司營業收入和歸母淨利潤增速有望快於疫情前水平，復合年增長率有望達到206%，44.8%。
在運營能力方面，如果不考慮新冠等意外因素的影響，公司淨運營週期明顯好於行業內同類公司，這反映了公司因規模效應而提公升運營效率的能力。 我們認為，2024年以來，隨著新冠檢測業務的清零和基數的消化，公司進入了運營效率持續提公升的新週期（2022Q4以來，公司應收賬款迎來利好態勢;2023Q3，公司固定資產周轉率已高於2019Q3同期水平），預計2024年運營能力將快速恢復到較高水平。
ICL市場：擴張空間大，滲透率低。
市場規模：根據弗若斯特沙利文資料，2024年市場規模約為223億元，預計2021-2024年復合年增長率為182%。與普檢相比，特檢增速更快，發展空間更廣闊，預計2021-2024年CAGR為23%。
競爭格局：市場集中度高，金宇醫療市場份額最大，2024年約為29家4%。在ICL行業在實驗室網路、檢測專案覆蓋率、服務及時性準確性等方面的競爭背景下，龍頭企業的先發優勢和規模優勢更為明顯，後發企業難以打破既有格局。
滲透率低：儘管中國ICL市場增長迅速，但與其他發達國家相比仍處於起步階段。 2024年，ICL在國內的滲透率僅為6%左右，遠低於日本的60%、德國的44%和美國的35%，仍有廣闊的擴張空間。
增長動力：優異的價效比、增加的外包需求和利好的政策繼續推動中國ICL產業進入快速發展階段。
金宇醫療：我們認為，公司的競爭優勢和邊際變化主要體現在以下四個方面：
公司的優勢在於整合多技術平台，與國際領先同行對接：截至2024年，公司已與170多家機構合作。 與101所高校在人才培養、技術開發、科技成果轉化、學科建設等方面建立了全方位、廣覆蓋、多元化的合作。 我們相信，作為中國ICL領域的先行者，公司在產學研領域積累的客戶粘性和多技術平台整合優勢，有望幫助公司繼續保持行業領先地位。
加速產品創新和專案拓展以推動增長：自2024年以來，公司在COVID-19檢測帶來的收入和利潤快速增長期間持續加大研發投入，服務專案數量和疾病保險的擴張迎來加速發展，帶動常規檢測專案收入高增長。
2024年，公司重點推進25個數位化專案，在營銷數位化、實驗室數位化、物流數位化、首鏈數位化、數位化創新業務等方面均取得階段性成果。 此外，公司持續構建資訊化、自動化、智慧型化的實驗室運營管理系統，運營效率顯著提公升。
2024年，公司新增檢測中心20餘個，進一步加強了實驗室的檢測和服務能力。 公司特檢業務佔比與三甲醫院營收連續五年持續增長。
收益**和估值。
我們預計，2024年至2024年，公司營業總收入將0億元，同比增速為。8%。歸屬於母公司的淨利潤為6億元，同比增速為。8%，對應PE分別為.。3次。 考慮到公司在ICL領域處於絕對領先地位，其營收利潤增長率和經營能力進入新的上公升週期，參照可比公司的相對估值，首次被覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示。 政策風險、市場風險、質量風險、資金風險、技術風險等。
*：匯博投資研究）。
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曾建輝編輯）。
國家經濟日報。