正文|FDL Count Food Advocate Little Zhong 是芥末之父。在疫情等不確定因素帶來的全球經濟衰退後，消費者的消費變得更加理性，資本投資熱情逐漸恢復平靜，市場結構的變化使各行各業面臨洗牌。
然而，挑戰往往伴隨著機遇。 儘管疫情起伏不定、地緣政治動盪、整體經濟增速放緩，但隨著數位化發展推動產業公升級和行業政策有力引導，市場情緒也有所改善，投資者信心逐步恢復。
在新的發展階段，作為典型的市場資源配置的重要方式，全球出現了一波大規模的企業合資、兼併和收購浪潮。
在中國，不僅侷限於大型跨國企業和上下游一鏈企業，還包括許多本土食品和消費品品牌; 在國外，歐美許多餐飲和餐飲企業也紛紛投資其他食品創業公司，實現業務整合。
今年，在原材料方面，帝斯曼與芬美意國際的“平等合併”完成了大規模的併購業務; 在新茶產業方面，茶百道攜手巴王察機，以5000萬的合資企業註冊了新公司; 飲料行業方面，國產汽水品牌武漢二廠通過併購登陸香港資本市場，成為香港聯交所主機板上市公司。 在休閒零食領域，量販零食店賽道的龍頭品牌“零食忙”和“趙一鳴零食”宣布戰略合併; 在餐飲業，麥當勞在收購凱雷的少數股權後，將把持股比例從20%增加到48%。
那麼，中國食品企業市場併購有哪些新趨勢呢？ 今年的熱潮能否給行業增長帶來新的高潮？ 選擇這條道路的公司如何放棄他們在併購方面的技能？ 而當內生發展達到天花板時，創業者是否會對併購採取更加開放的態度？
01 食品企業併購重組市場視角：呈現區域化、多元化、數位化、綠色化四大趨勢，從2024年到2024年，新中國走過了74個年頭，中國食品行業也經歷了復甦、慢增、快增、創新驅動等幾個歷史階段。
至此，隨著人口紅利的消失和消費公升級，食品飲料行業也面臨著前所未有的變化。 消費者分層、溝通渠道碎片化、流量紅利逐漸減弱，整個行業競爭的“馬太效應”非常明顯，也讓企業陷入增長乏力的困境。
另一方面，在不確定的環境下，無論是大型跨國企業還是初創企業，都面臨著複雜的投融資環境。 但從長遠來看，這也意味著形勢的變化和激烈的市場競爭將促進併購整合市場多元化發展的可能性和機遇。
相關企業負責人也表示，受政策監管和產業形態影響，今年IPO再融資市場出現階段性收縮，創業者和投資者開始傾向於在併購整合市場中尋找新機會。 同時，受“走出去”實施、各地跨境投資發展規劃等利好因素影響，一些被壓抑的合資、併購、重組需求受到抑制。
資料顯示，2024年前三季度，中國併購市場共披露併購6101宗（含中國企業跨境併購），交易規模約13110億元; 其中，第三季度與前兩季度相比增長明顯，有2319起併購，比上一季度增加13起29%，併購規模5148億元，同比增長3645%。
萬得最新資料顯示，今年以來首次披露重大重組事件的A股公司超過150家，超過去年同期的109家（不包括併購失敗的公司）。 從交易規模來看，在150家上市公司中，共有117家公司披露了交易規模，總交易規模為4931家51億元。
從單一主業到多個主業，食品產業鏈的每乙個“縱橫”也都給行業發展帶來了巨大的變化。 近兩年，食品行業“併購團”交易主要集中在新茶飲料、零食店、糖果、飲料、餐飲等賽道，市場總體呈現多元化、區域化、數位化、健康化的趨勢。
多元化。 事實上，在時代的發展過程中，合資、併購、整合並不少見，因為這不僅是一場數位化博弈，更是對企業價值的重新定義，是企業布局新品類、拓寬產品線、開創新場景、突破自身發展瓶頸、提公升長期競爭力的重要途徑。
近年來，在市場利好、一流扶持的背景下，食品行業合資、併購不斷出現，並朝著多元化的趨勢發展。 有競爭力的企業大膽行動，通過投資與原有業務一致或橫向拓展業務方向的品牌，進行整合，實現產業資源、生態卡位和資金實力的擴張，從而佔據消費者的“心理陣地”。
以茶飲新賽道日趨嚴重的“內捲化”為例，在市場增速放緩、競爭日趨激烈的當下，企業面臨進一步擴張的問題，部分企業苦苦尋找突破口。
其中，喜茶作為頭部品牌，通過選擇符合自身調性、具有發展潛力的品牌進行投資。 2024年，喜茶旗下奇空飲料（珠海）有限公司對少數咖啡進行股權投資（持股12%），並重資投資咖啡; 此前，喜茶向植物基品牌“野生植物葉普蘭特”注資，該品牌是該國僅次於B燕麥奶的第二大商家。
嘿茶。
此外，喜茶還投資了下沉市場的果茶品牌“和濤濤”、檸檬茶品牌“旺寧”、低酒精度酒品牌“WAT”、高階分子果汁品牌“葉翠山”等不同賽道，拓寬在消費領域的布局。
茶彥嶽澤投資同一長沙品牌的果實的類似案例也有; 甜品巨頭曼吉甜品與新銳茶飲“小滿茶田”融合，開啟了“新滿集”公升級之路。
區劃。 不僅如此，合資、併購也是促進產業鏈上下游協同發展的有效途徑，使資金集中到具有自主創新能力的優質企業，充分發揮協同效應，促進共贏發展。
從未來趨勢來看，合資、併購仍是市場資源配置的主要手段之一。
因此，對於大多數企業來說，併購同行業優質資產或上下游優質資產，實現首鏈共享共建，可以大大提高盈利能力，提公升行業巨頭的地位。
與其放下對抗，不如攜手墜入愛河。 今年11月，茶百道宣布與八王茶機合資成立名為“四川榮尚嘉禾科技***”的新公司，註冊資本5000萬元。 其中，茶百道持股25%，霸王察集持股20%，其餘55%由四川匯之傑企業管理持股。 茶白島與霸王茶集的合作，意味著雙方可能進一步深化一流鏈，共享共建，提高一流鏈的管理效率。
資料來源：霸王查吉。
除了新的茶飲料賽道外，“併購集團”在乳製品賽道上也經常被企業決策者和經營者看重和使用。 作為國內為數不多的具備乳酪相關自主研發和生產能力的企業，“第一乳酪份額”微科蘭多同時擁有生乳酪和加工乳酪生產技術，現代乳業是中國乳業上游市場的領跑者，覆蓋了從養殖、飼料到原料奶生產的整個上游乳業鏈業務。
結合雙方優勢，成立合資公司有利於資源共享，合作共贏。 對於Microcolando來說，合資公司可以為牛奶需求帶來保障，同時對沖國際採購帶來的原料波動風險，進一步提高鏈條系統的穩定性和安全性。
數位化。 後疫情時代，數位化、智慧型化、科技化、綠色發展成為=企業轉型公升級的重要方向。
隨著行業市場的發展和消費需求的變化，越來越多的食品企業正借助“數智化”，全力推進數智化轉型。 企業各系統通過數智化有機融合，形成工業網際網絡生態，打通製造鏈各環節。
具體到消費品牌，部分企業投資連鎖企業或組建自己的首鏈團隊，將連鎖與數智相結合，在原材料採購運輸、門店運營、人員管理等環節進行全面的數智化改革。
雙方將基於雲計算、物聯網、大資料和智慧型演算法等技術，在智慧牧場、智慧工廠、數智**鏈、消費者及營銷管理、渠道運營等方面全面合作，利用數智化提公升企業生產運營效率，提公升消費者全渠道互動體驗。
資料來源：領養一頭奶牛。
在餐飲行業，圍繞數字經濟布局，自2024年起，夏步集團先後在首鏈、門店運營管理、會員營銷、生產智慧型化等領域推出數位化系統。 為打造健康食品數位化、智慧型化產業集群中心，夏步集團與日辰食品共同投資日辰食品（天津）**，旨在進一步優化消費者的數位化體驗，為解決食品行業安全、美味、創新問題提供新思路，引領行業整體更新迭代。
健康。 經過三年的疫情，中國消費者開始覺醒他們的健康觀念。 在後疫情時代，人們對健康的焦慮依然普遍存在，這也使得之前在消費中佔比不高的保健品和療愈活動開始逐漸受到重視。
隨著消費者對健康飲食的日益重視，食品行業健康消費趨勢持續保持強勁，對於深耕健康產業的食品企業來說，把握營養健康發展趨勢進行併購重組，充分發揮各自在技術創新方面的優勢， 健康產業、國際化管理等，有望在近年來的健康產業中找到新的增長點。
近年來，營養健康領域的“併購”有所增加。
乙個典型的例子是，帝斯曼和芬美意宣布將簽署合併協議，成立帝斯曼-芬美意，這是營養、化妝品和健康領域領先的創意和創新合作夥伴。
在國際營養保健品、化學和製藥集團帝斯曼宣布與芬美意合併的同一天，帝斯曼還宣布了另一項協議，將其工程材料業務增至38項5億歐元**的企業價值由專業聚合物材料製造商安巨集資本（Advent International）和特種化學品製造商朗盛（Lanxess）獲得。完成這兩筆交易後，帝斯曼將轉變為一家健康、營養和生物科學公司。
資料來源：帝斯曼芬美意。
02 探索市場化併購之道，也要小心道路上的絆腳石經濟學家喬治·斯蒂格勒說過：“沒有一家美國大公司，在某種程度上不是通過併購成長起來的。 理論界一直把做大做強作為企業併購的最終目標。
總體來看，在巨集觀經濟劇烈波動的情況下，食品行業的“兼併集團”將重塑整個食品市場格局。 然而，這些行動只是第一步，因為在那之後，如何整合文化、機制、組織架構、業態完全不同的企業，成為大家共同關注的問題，而這恰恰是決定結果的關鍵因素。
這也意味著，從“集團合併”之初到兩家企業真正實現協同效應，還有很長的路要走。
板變大，這使得決策更加困難。
合資、兼併收購後，板塊變大，企業決策難度自然增加，容易盲目地將成功的產品模式作為通用標準模式進行推廣，導致在商業戰中失敗。
早在 2015 年，hj.亨氏公司宣布與卡夫食品集團***合併，新公司卡夫亨氏成為世界第五大、北美第三大食品和飲料企業。 兩家公司表示，此次合併將為內在互補提供顯著的協同效應，最終加強對市場和創新的投資。 據悉，新公司擁有8個品牌，價值超過10億美元，5個品牌價值在5億美元至10億美元之間。
但事實上，由於合併後公司營收增長乏力，甚至在2024年出現回落，卡夫亨氏的發展並不順利。 造成這種情況的主要原因是對合併後的3G資本的操縱，與大多數私募股權公司一樣，3G資本並不擅長創造有機增長，而是通過削減成本來提高利潤率。
作為一家食品快消品企業，卡夫亨氏一味追求降本，缺乏研發創新，最終陷入泥潭，2024年淨利潤虧損10254億美元，創歷史新高。
人員和產品的內部管理失控，降低了重組效率。
企業兼併、收購、重組都是擴大生產規模的外延方式。 但是，由於合併前後的管理制度不同，擴張後的企業管理難度更大，從而增加了經營風險。
以近期風口浪尖上的“零食忙”和“趙一鳴零食”的戰略合併為例。 據悉，作為國內大眾零食店賽道的頭部品牌，合併後兩家公司將保留各自品牌和獨立業務運營，雙方將在產品鏈、品牌建設、區域發展協調等方面進行合作。
從資本投資回報率來看，雙方均擬呈現較好的市值表現，爭取上市機會，從而實現效益最大化。 從戰略布局來看，在大眾商品零食店賽道的衝刺階段，足夠的規模效應和更低的**可以贏得更大的市場競爭力。
然而，此次合併的訊息傳出後不久，趙一鳴零食就被前股東良品鋪子起訴。 寧波廣遠巨一投資有限公司因被投資公司宜春趙一鳴食品科技有限公司在雙方合作期間故意隱瞞公司重大事項，損害中小股東知情權，於11月27日正式向人民法院提起訴訟。
目前，法院已經受理了此案，如果廣遠巨易勝訴，可能會對趙一鳴零食日後的上市產生很大影響，零食非常繁忙。
來源：趙一鳴零食。
不當或不及時的調整會扭曲彼此的執行機制。
在很多情況下，被收購企業很可能管理不善，瀕臨虧損，在被收購重組之前就破產了，與原有企業在企業文化、管理作風、技術基礎、產品質量、運營模式、人員素質等方面難免存在一定差異。
如果調整不當，將嚴重影響原有企業樹立的良好信譽和企業形象，甚至扭曲資產重組的執行機制。
面對複雜的市場環境，企業在重組過程中，需要根據自身實力和面臨的市場環境，認真分析，仔細區分不同情況，採取不同措施，穩健經營，充分發揮經營、財務、人員的協同效應，補齊短板， 從而使企業重組戰略的順利實施，不斷增強企業的凝聚力和競爭力，使企業在激烈的市場大潮中立於不敗之地。
今年9月，重慶啤酒公告稱，公司控股股東嘉士伯擬同時取得首玉啤酒控股子公司嘉士伯香港的控制權，同時收購首燒啤酒及金盃香港（首玉啤酒全資附屬公司）持有的中國所有啤酒資產（即 北京首卓金麥***和金盃亞太（北京）餐飲***）100%股權將分別以250萬元和60萬元的價格出售給上市公司的控股子公司嘉士伯重啤酒。
事實上，收購“晶亞”實際上是嘉士伯為了履行其在2024年的重組承諾而進行的。 當時，重慶啤酒進行了重大資產重組，嘉士伯將嘉士伯控制的中國大陸啤酒資產和業務全部注入重慶啤酒，但重慶啤酒（及重慶啤酒控股子公司）如烏蘇啤酒、大理啤酒除外。 由於嘉士伯還不是第一啤酒的控股股東，因此在重慶啤酒2024年重組時，與“京甲”相關的資產並未注入重慶啤酒。
被重慶啤酒收購的“精亞”是中國領先的精釀啤酒品牌，目前在全國經營著11家精釀啤酒吧。 根據重慶啤酒公告中披露的資料，即使已經是行業龍頭，“北京A”近兩年也一直處於虧損狀態。 資料顯示，經營“北京A”餐廳吧的金盃亞太（北京）2024年和今年1-5月分別實現營收6954萬元、3653萬元，淨利潤分別為1172萬元、471萬元; 負責生產的首釀金麥，2024年和今年前5個月分別虧損約122萬元和8萬元。
重慶啤酒為什麼要收購這個看似虧損的資產？ 重慶啤酒宣布，北京A牌為國內領先的精釀啤酒品牌，精釀啤酒吧是餐飲與酒吧相結合的新興業態，其目標公司的品牌和業務有利於上市公司精釀啤酒產品分銷業務的發展和精釀啤酒品牌影響力，同時， 與上市公司主營業務相輔相成，有助於上市公司積極探索新的增長軌跡。
據悉，此次重組涉及的27項提案均獲得100%支援通過，表明投資者對交易方案給予高度認可。 但由於京甲啤酒仍處於布局和適應期，其後續發展仍需觀察。
FDL數字食品倡導指出，今年以來，一流部門多次表明立場並出台相關政策，進一步優化併購市場結構，推動各行業各領域併購市場化改革，推動行業化併購邏輯的形成， 盤活存量，創造增量。
面對市場需求，合資、併購是大多數企業轉型道路上的重要步驟。 更重要的是，下一步如何借助各方資源，加快產業鏈布局，形成資源整合，才是最終的出路。
隨著市場業務的逐步處置，未來選擇併購之路的食品企業能否有轉機，很大程度上取決於企業決策者在併購後是否會採取進一步行動。
無論是政策制定還是商業決策，其核心目標都是在當前經濟形勢下找到有效的應對策略，促進企業的可持續發展和長期繁榮。
參考資料： 1各類資本探索市場化併購之路上海 ** 每日。
2.2024年第二季度全球併購交易亮點 |全球交易
3.《2024年中國併購市場回顧與2024年展望》報告|普華永道。
4.大眾零食企業合併背後，行業進入整合期，加速發展《第一財經報》
5.茶百道和霸王茶姬“合夥開公司”，他們透露了什麼？計數。
6.重慶啤酒擬收購“京A”，精釀亟需“破圈” |Tiger Sniff 商業消費者組。
7.Microcolando與Modern Dairy成立“多牛”合資公司！食品和飲料行業觀察。
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11.重慶啤酒擬以310萬元收購精釀啤酒品牌“京亞”，兩家標的公司去年虧損經濟新聞。
12.零食很忙，趙一鳴零食宣布戰略合併“量”規模的量販零食賽道第一財經日報.
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