一年多後，國榮**之間的股東糾紛可能會最終確定。
華爾街新聞 Trade Winds（ID：tradewind01）獨家從多位接近國榮**的人士處獲悉，杭州普潤興榮股權投資合夥（有限合夥）（以下簡稱“杭州普潤”）於2024年下半年對國榮**控股股東北京長安投資集團***提起的民事仲裁案已於近日勝訴。
對於資金鏈緊張的長安投資來說，這顯然是雪上加霜。
自去年下半年以來，長安投資遭遇多起訴訟或仲裁，其持有國榮**、國榮**、資本**等金融牌照的股份也被凍結。
該裁決的結果意味著，如果長安投資無法履行相應的付款義務，其在國榮**的股份可能會被拍賣，並最終從現有控股股東席位上完全消失。
這起仲裁糾紛起源於7年前國榮**公司IPO前融資對賭案。
2024年國榮**增資增股時，杭州普潤作為新公司第二大股東，牽頭天津吉瑞企業管理諮詢合夥企業（以下簡稱“天津吉瑞”）、橫琴新和泰道投資管理中心、北京用友科技、寧夏遠高實業集團等5家機構共出資16家23億元，其中4個98元股份**認購國榮** 追增發行3股26億股，作為交換，長安投資必須確保國榮**在未來五年內完成上市。
受業績、行情等多重因素影響，國榮不僅未能如期IPO，行業估值一路下滑。
截至2024年底，國融**每股淨資產僅為143 美元，這意味著 7 年前定價的增資的市淨率 PB 估值高達 348 次，但截至 2023 年 12 月 8 日，中證**公司指數 PB 僅為 131次。
事實上，七年前增資價格過高，也與上述對賭安排有關。
2024年的增資由（杭州）普潤牽頭，其他幾家公司參與，但當時的持股確實比較高，因為其中包含了對賭條款，如果沒有包含對賭條件，肯定不會是這個**。 一位接近上述增資交易的人士表示。
結果國榮長期無法IPO，最終觸發了長安投資20多億元的回購義務。
然而，由於長安投資自有資金鏈資金鏈緊張，加上控制青島國資的方案流產，最終於去年被杭州普潤提起仲裁。
在仲裁權利保護下，長安投資在國榮的全部股權**（記錄為1259億元）在一年多前被司法機關凍結。
上述接近國榮的人士**指出，杭州普潤仲裁勝訴，意味著長安投資必須按時履行此前約定的對賭失敗回購義務，本次7年IPO對賭也將迎來尾聲。
如今的長安投資可能拿不出足夠的現金來履行合同。
截至2024年底，長安投資母公司流動資產總額僅為546億元，而貨幣基金只有204萬元，從去年開始就一直在考慮其資產，以獲得更多的流動性。
例如，早在2024年，長安投資就曾試圖將國榮**的控制權轉讓給青島國資，以獲得更多現金，但最終因未獲批准而流產。
今年年初，長安投資與華東地區某中小券商達成交易意向約7億元**轉讓其公開募股機構國榮**的控制權，但事後因多重原因結案。
一方面，金融牌照長期無法易手，另一方面，更多的訴訟糾紛也隨之而來。
同樣在2024年下半年，天津吉瑞也因7年前的舊IPO對賭案將長安投資送上了被告席，在此次訴訟中，長安投資的資本**和國榮**的持股載體上海古羅投資中心（有限合夥）也被凍結。
與此同時，長安投資向青島國資“賣”國融**失敗留下的後遺症也開始襲來。
今年9月4日，青島國資旗下平台公司青島國信發展（集團）有限公司也把長安投資推上了被告席，試圖拿回其想收購國榮時支付的定金。
同樣在去年年底，長安投資持有的國榮**的持股人上海古羅投資中心（有限合夥）（以下簡稱上海古羅）的全部股份近日被北京市第二中級人民法院凍結。
在訴訟四面楚歌、資金緊張的情況下，此次仲裁的失敗，對長安投資來說無異於“一記重擊心”。
與傳統訴訟的二審終審制度相比，仲裁趨於“實質重於形式”，效率更高，而這種方式往往可以通過“一次仲裁”確定勝訴。
據接近長安投資的訊息人士透露，長安投資仍在考慮“申請撤銷中標”，以應對這一結果。
公司也可以考慮申請解雇。 該人士指出。
不過，一位接近杭州普潤的人士指出，由於本案合同要求明確，仲裁結果被撤銷的可能性並不高。
因為此事已經合同約定，長安投資此前也曾發生過類似的訴訟，但未能執行的主要原因是國融**屬於券商牌照，股權變更手續較為複雜。 上述接近杭州普潤的人士指出，“但這次觸發了回購義務，國榮**的股份被凍結為保全資產。 ”
目前，長安投資通過牌照獲取現金的難度也越來越大。
一方面，當前對金融牌照的監管日趨嚴格，市場潛在交易對手數量有限另一方面，由於此前IPO前融資定價過高，長安投資需要以足夠的價格出售其牌照才能獲得回購所需的金額，但由於目前市場估值較低，這也很困難。
早些年，普潤的這些股東進來的時候，是按照比較高的估值進行整合的，這也預設了長安投資的回購會比現在的回購要高一些。 上述接近國榮的人士表示，“關鍵是，不僅國榮的價值近年來沒有明顯提公升，而且行業整體估值有所回落，即便是牌照的控制，也很難賣出非常高的**。
在業內人士看來，如果長安投資無法籌集資金履行支付義務，其持有的國榮股份、國榮股份、資本股份等金融牌照股份可能會被拍賣甚至易手。
長安投資此前多次未出售其牌照，而這一次在債務訴訟的壓力下，可能被迫進入司法拍賣程式，這可能導致長安投資最終失去這些金融牌照。 上述接近國榮的人士**說。 （習學生焦雅茹也對本文有貢獻）。
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