降息的可能性讓許多市場參與者想知道2024年是否會出現牛市。
儘管美聯儲有緊縮週期，但兩者的表現都相當不錯，今年到目前為止有12次6%，*2024年初基本持平於每盎司2400 美元，截至 12 月 22 日的交易價格為每盎司 24 美元29 美元。 但這並不能說明全部情況。 金價出現了一些劇烈波動，3月份跌至每盎司20美元的低點，5月份攀公升至每盎司26美元多一點。
美聯儲因成功降低通脹而暫停加息，並顯然將在2024年轉向降息，這對大宗商品來說是個好訊息。
較低的利率將導致美元走軟，大宗商品越來越強，當有利於債券投資者的正實際利率變成負利率時，這將特別影響美元的上行空間。
支援的論點圍繞著三個因素：美聯儲的貨幣政策越來越積極由於超支導致的不可持續的高債務;還有央行購買。
我們看到債券收益率下降，美元走弱。 ** 美元通常朝著相反的方向走勢。
基準10年期美國國債收益率在過去三個月中穩步下降，從去年11月的5%下降到3%9%。美元指數已從11月23日的106下跌88下降到10171，下降5%。
12月22日（星期五）公布的個人消費支出**指數（CPI）強化了美聯儲希望在2024年降息的觀點，降息幅度可能大於本月早些時候宣布的75個基點。 個人消費支出**指數是美聯儲首選的通脹指標。
根據美國商務部的資料，11 月美國價格為 35年多來，年增長率首次被推高至26%。不包括食品和能源核心**，按六個月年化利率計算**19%。
據路透社報道，整體和核心指標的降溫幅度都超過了經濟學家的預期，使過去三個月和六個月的年化利率達到或低於美聯儲2%的目標。
今年下半年，隨著越來越多的證據表明，面對美聯儲2024年3月至2024年7月的加息，壓力正在緩解，勞動力市場正在降溫，美聯儲決策桌上的重心變得更加重要。
周四，美國第三季度GDP增長低於預期的49%，而初請失業金人數增加2,000人，經季節性調整後為20人50,000人，低於市場預期。
疲軟的經濟資料和放緩的通脹表明，美聯儲的貨幣政策具有足夠的限制性，可以使通脹保持在正軌上。
但是，我們仍然處於 1實際利率為3%（3.）9% 10年期收益率減去26%的通脹率），這意味著在我們進入負實際利率環境之前，有必要進一步降息。
市場預計3月份降息的可能性為79%。
經濟學家丹尼爾·拉卡勒（Daniel Lacalle）堅持認為，如果不是因為“財政政策幾十年來首次朝著與貨幣政策相反的方向發展”，通脹率會下降得更快。 這可能會在將來引起重大問題。 ”
我們第一次指出聯邦**和美聯儲之間的衝突是在2024年，當時川普是**。 當時，美聯儲正在加息，這讓川普感到非常失望，他希望將利率保持在低位。
想想看：當美聯儲收緊貨幣政策、縮減資產負債表和提高利率時，財政部一直在印鈔票，聯邦政府一直在花錢兌現其許多承諾。 拜登的三項標誌性立法——《通脹削減法案》、《兩黨基礎設施法案》和《晶元和科學法案》——耗資數萬億美元。
還要記住，這些承諾資金中的大多數尚未花完。
不出所料，通貨膨脹增加了建築專案的成本，這也意味著延誤。 《經濟學人》的一篇文章指出，基礎設施一攬子計畫的最大組成部分是在五年內將高速公路資金增加50%，達到3500億美元。 但從 2020 年底到 2023 年初，高速公路建設成本飆公升了 50% 以上，有效地抵消了額外的資金。
聯邦政府不斷花錢，財政部不斷印鈔票以彌補日益增長的赤字。 預計明年將有約13萬億美元**的債務以更高的利率展期，這意味著更多的印鈔正在進行中。
在最近接受BNN Bloomberg採訪時，法國-內華達礦業公司名譽主席Pierre Lassonde表示，他認為美元已經見頂，“*反美元，所以這是我如此看好2024年的原因之一**。 ”
他還表示，明年通脹率將保持“粘性”，約為3-4%。 他指出，聯邦**將面臨2萬億美元的赤字，並認為由於***利率將下降。
美聯儲第一年會做什麼？“他們喜歡讓現任者輕鬆贏得選舉。 “所以利率會下降，但這不會發生在歐洲，我認為歐元兌美元將會下跌，所有其他貨幣都會下跌。
當被問及加密貨幣是否限制了上行空間時，Lasonde指出，沒有一家央行購買加密貨幣，但其中許多央行都在購買。 他們正在使美元多樣化，他們說我們並不真正信任美元，我們不相信美國讓我們在需要時兌換我們的錢，他們正在購買，“他說，並指出當歐盟監管加密市場時，”與市場相比，[它]將非常小。 ”
最後，Lasonde表示，**股票**的交易價格似乎是每盎司1,500美元，大約是其實際價值的一半，“所以我認為2024年將是絕大多數**股票的追趕年。 “我認為它們的表現將優於市場上的任何其他**。
各國央行去年購買了創紀錄的1,136噸**，今年第一季度又購買了228噸**，是有記錄以來第一季度的最高水平。
根據世界黃金協會的資料，今年上半年，央行需求創下2024年以來的歷史新高。
世界協會高階市場分析師Louis Streeter評論說：“去年創紀錄的央行需求主導了市場，儘管第二季度需求放緩，但這一趨勢凸顯了在地緣政治緊張局勢持續和全球經濟形勢充滿挑戰之際成為避險資產的重要性。 ”
第三季度對**的強勁需求持續強勁，銀行共購買了337噸**，是有記錄以來第二高的第三季度。 根據世界**協會的最新季度報告，“全球官方**儲備環比增長120%，是僅次於2024年第三季度的第二高第三季度。 “按年率計算，各國央行淨吸了驚人的800噸，比去年同期高出14%。 ”
可以說，央行購買的主要原因是，它是貨幣貶值的解決方案。 正如我們在之前的文章中所寫的，在乙個極端的假設場景中，所有其他資產類別都被摧毀，包括貨幣本身，只留下**。
前面提到的經濟學家丹尼爾·拉卡勒（Daniel Lacalle）寫道：“*現在是防止法定貨幣購買力喪失的唯一真正防禦措施。 考慮到各國央行正在尋求推出自己的數字貨幣，這再次證明它是試圖逃避我們所知的貨幣崩潰的投資者投資組合中的重要資產。 ”
本週從我的提要中挑選出的兩個頭條新聞表明，美元貶值的趨勢是真實的，而且正在加速。
根據Visual Capital的乙份報告，今年全球**債務預計將達到97%1萬億美元，比2024年增長40%。 在總債務表中，美國以123的債務與GDP之比位居榜首3%。相比之下，世界平均水平為90%。
就像美國的債務在膨脹一樣，加拿大的債務也在膨脹，加拿大目前在世界上排名第10位，佔GDP的106%4%。
雖然美元是世界上最重要的記賬單位，是結算國際交易的主要交換媒介，也是中央銀行的價值儲存手段，但與美國議程不同的國家正在追求“去美元化”，包括俄羅斯、中國、沙地阿拉伯和伊朗。
正如拉松德所言，許多新興市場經濟體正在購買**，因為它們不想與俄羅斯處於同樣的境地。 俄羅斯在 2022 年入侵烏克蘭後凍結了約一半的外匯儲備。
據《市場內幕》報道，中國和俄羅斯現在幾乎完全停止了雙邊使用美元**。 目前，兩國超過90%**以俄羅斯盧布或人民幣計價。 此外，由於西方的制裁，兩國之間的**今年有所擴大，這使得俄羅斯在**上更加依賴中國。 據報道，俄羅斯總理公尺哈伊爾·公尺舒斯京表示，今年兩國總金額達到創紀錄的2000億美元，而俄羅斯和美國則達到30年來的最低點。
銀
* 和 ** 傾向於同步交易。 當黃金走高時，它通常會滯後，但隨後會跑贏大盤。
在封鎖、利率降至零、量化寬鬆和普遍市場擔憂的背景下，2020 年的增幅是其兩倍。 從 2020 年 1 月到 12 月，43% 上公升，而“僅”208%。今年早些時候，金價上漲了39%，突破了每盎司2000美元，*也**上漲了147%，達到每盎司近30美元。
有趣的是，地面上的投資量與實際投資量相同，因為其中 60% 用於工業目的，80% 最終進入垃圾填埋場。 只有40%被投資。
作為導電性和導熱性最高的金屬，銀是太陽能電池板的理想選擇。 盛寶銀行 2020 年的乙份報告指出，“就每個太陽能電池板的能量輸出而言，潛在的替代金屬無法與銀相提並論。 ”
光伏電池使用銀作為導電油墨，將太陽光轉化為電能。 太陽能電池內部的銀漿確保電子根據需要被儲存或消耗。 據估計，僅為此目的，每年就消耗約1億盎司**。
據該法律仲裁機構稱，美國商務部已正式表示，將對一直在逃避關稅並“傷害美國工業”的中國太陽能製造商徵收進口關稅。
美國商務部發現，一些主要的中國太陽能電池板製造商——比亞迪、阿特斯、天合光能和維也納太陽能——規避了現有的反傾銷稅，將其產品運往柬埔寨、馬來西亞、泰國或越南進行“小加工”，然後再運往美國。 這些公司向美國提供相當大一部分太陽能電池板，從2024年6月開始將面臨高關稅。 第五家公司，總部位於柬埔寨的New East Solar，也因未能遵守調查而受到關稅的制裁。 金絲雀**。
根據BMO Capital Markets的分析，未來10年，太陽能行業的年白銀消費量將以85%的速度增長，達到1約85億盎司。
5G技術將成為**需求的又一新驅動力。 需要銀的 5G 元件包括半導體晶元、電纜、微機電系統 （MEMS） 和支援物聯網 （IoT） 的裝置。
*該協會預計，到2024年，5G需求將增加一倍以上，從目前的約750萬盎司增加到約1600萬盎司，到2024年將達到2300萬盎司，比目前的水平增長206%。
第三個主要的工業需求驅動因素是，銀也存在於汽車電子系統的許多汽車部件中，雖然不用於電池，但其優越的電氣效能使其難以在廣泛和越來越多的汽車應用中被取代。
*根據該協會的乙份報告，電池電動汽車的銀含量是內燃機汽車的兩倍，而自動駕駛汽車由於其複雜性而需要更多的銀。 充電點和充電站預計也需要更多**。
該機構估計，隨著傳統汽車和卡車加速向電動汽車過渡，該行業對**的需求將在五年內上公升到8800萬盎司。 其他人估計，到2024年，電動汽車的需求可能佔全年銷量的近一半。
2021 年，47白銀7億盎司，佔93%。去年，釺焊和合金佔4900萬盎司。
根據**協會題為“釺焊和焊接合金材料中的銀”的報告，預計到2024年，釺焊和焊接中使用的銀的需求將達到58800,000 盎司，比 2021 年增長 23%。
最後，預計未來九年對“印刷和柔性電子產品”的需求將增長 54%，從 2021 年的 48Moz 增長到 2030 年的 74Moz，這意味著在此期間的消費量為 615Moz。
白銀研究所的乙份新聞稿將它們描述為各種電子裝置的“支柱”，包括測量溫度、壓力、運動、濕度、相對濕度和一氧化碳等一切的感測器。 它們還用於醫療裝置、移動裝置**、電器顯示器和消費電子產品。
2021 年，Sprott 發布了乙份題為“Silver 的清潔能源未來”的綜合報告，該報告發現，對**需求不斷增長的三個領域——太陽能、汽車和 5G——可能佔 1超過 25 億盎司。 這還不包括投資需求的增長，如前所述，投資需求約佔使用量的40%。
分析師早就指出，由於需求的持續增長，將出現嚴重短缺。
根據 2023 年世界白銀調查，2022 年全球市場不足 2該研究所表示，377億盎司“可能是有記錄以來最嚴重的短缺”。
僅僅用了兩年的短缺——2022 年的短缺和 2021 年的 5110 萬盎司短缺——就抹去了過去十年的累積盈餘。
全球銀礦產量預計將下降2%至8約2億盎司，而預計需求量為12億盎司。 First Majestic Silver首席執行官Keith Neumeyer最近評論說，太陽能電池板和電動汽車行業目前消耗了約30%的開採白銀**。 此外，他表示，原生銀礦每年生產約1000萬盎司，這意味著它對赤字的影響"零"，這代表了幾個地雷的產量。
*協會**，今年**將出現1個缺口4億盎司，連續第三年出現短缺，而強勁的**工業需求預計將增長8%，達到創紀錄的632億盎司。 主要驅動因素包括對光伏、電網和 5G 網路的投資、消費電子產品的增長以及汽車產量的增加。
Metals Focus認為，在可預見的未來，市場缺口將持續存在。
結論
在AOTH，我們認為隨著我們進入2024年，將有很大的空間。
我的**是正確的，美聯儲將在6月暫停加息，並在年底前再加息一到兩次。
我還表達了我的觀點，即我們將實現軟著陸，不會出現衰退，或者經濟衰退非常淺，非常短暫，但重要的附帶條件是美聯儲暫停加息週期，並且已經這樣做了。
值得注意的是，美聯儲已經將利率提高到足以扭轉通脹而不會導致嚴重衰退的程度。 它是在很短的時間內完成的。
疲軟的經濟資料和放緩的通脹表明，美聯儲的貨幣政策具有足夠的限制性，可以使通脹保持在正軌上。
美元正在走軟，債券收益率正在下降。 在實際利率為正的情況下，我們尚未處於**友好的環境中，但我們認為，隨著債券收益率進一步下降，通脹仍然具有粘性，利率將轉為負值，可能在3-4%的範圍內。
交易的原因有很多**——美元走勢、地緣政治緊張局勢、ETF資金外流、中央銀行**、負實際利率等等，但只有乙個理由值得持有**：保持相對於美元（或其他貨幣）的購買力，因為通貨膨脹會造成損失。