隨著巨集觀經濟逆風減弱，市場集體重新評估銅價的動態，銅價一直在減少押注。
*管理人目前在倫敦金屬交易所（LME）和芝加哥商品交易所（CME）合約上都略微淨多頭銅。
* 這種轉變自10月下旬以來一直在上演，當時LME三個月期銅有可能跌破5月低點的7,867-7,871美元的關鍵技術支撐位。
預期的**從未發生，倫敦的銅價此後回公升至每盎司8,530美元。
引發了對短期勢頭立場的轉變**。 但市場預期美國加息週期已過頂，有跡象表明銅**不如此前預期強勁，加劇了這一影響。
芝商所銅價&經理。
空頭撤退了
截至10月底，**管理人整體淨空頭21,553份芝商所銅合約，當時銅價似乎可能跌破2024年下行區間。
根據最新的交易者持倉報告，自那時以來，他們的淨多頭頭寸總數為 6,866 個。
這一轉變反映了直接空頭頭寸從76,717份合約大幅減少到46,558份合約，而直接多頭頭寸幾乎沒有變化。
倫敦的投資者在大西洋彼岸也處於同樣的情況。
投資**已從10月份LME的15,116份合約淨空頭頭寸變為15,046份合約的淨多頭頭寸，空頭頭寸從47,714份合約降至25,674份合約。
與芝商所銅合約一樣，市場對全面做多的熱情不高，尤其是在LME的“其他金融”類別中，但集體做空現在已經結束。
投資LME銅合約。
反射**
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）上週表示，美聯儲可能會停止加息，這在一定程度上緩解了近幾個月銅的壓力。
巨集觀市場情緒的這種變化與銅價的一系列看漲微觀趨勢相吻合**。
事實證明，銅**的彈性遠不如預期的那麼強。
雖然由於銅在能源轉型中的核心作用，大多數分析師幾乎普遍看好銅的中期前景，但短期前景明顯不同，因為預計今明兩年銅礦**將大幅增加。
然而，短期盈餘的前景正在迅速消退。
第乙個警告訊號是中國冶煉廠和礦商之間就明年的交付談判收取的低手續費。
中國冶煉廠希望今年至少提高每噸88美元和每磅8美元的價格，將精礦轉化為精煉金屬8 美分**，但他們已經接受了 2024 年分別降至 80 美元和 8 美元0美分**。
這是三年來的首次，表明雙方都承認原材料市場不會像預期的那樣豐富。
關機和降級
這似乎是乙個明智的決定。 在基準冶煉廠條款達成一致後的幾天內，一家大型礦山被迫關閉，兩家大型生產商降低了產量指導。
巴拿馬**本月下令關閉First Quantum的Cobre巴拿馬礦，此前該國最高法院裁定該公司的採礦許可證違憲。
該礦於 2019 年投產，去年生產了 350,000 噸含銅礦，這意味著它的損失對世界來說是乙個重大打擊**。
與此同時，英美資源集團和淡水河谷都下調了2024年和2024年的產量預測。
Anglo-Resources已將明年的產量預測下調了18萬至21萬噸，2024年下調了15萬至18萬噸，理由是其在秘魯的Quell**Eco礦山存在地質問題，並計畫暫時關閉智利Los Bronces的一家加工廠。
淡水河谷的最新指引沒有那麼引人注目，但足以讓麥格理銀行的分析師將其礦山**估計下調到2024年累計下調10萬噸。
他們並不是唯一重新思考計算的人。
外界普遍認為，銅將在2024年和2024年進入供需過剩時期，但這一共識正在迅速瓦解。
正在形成的共識是，精礦市場充其量是平衡的，明年可能會出現赤字，這將對煉油市場產生影響。
投資者尚未被說服做多銅。 倫敦金屬交易所（LME）的價差目前處於寬幅正價差，表明銅不會立即出現短缺。
但銅價統計資料的變化導致許多金融機構認為，短期內預期銅價沒有多大意義。