生物醫藥賽道上演了一幕歷史性的一幕：中國第一家由跨國藥企全資控股的生物科技公司出現了。
近日，阿斯利康宣布已與細胞**公司Gracell Biotech達成協議，以10億美元的首付和12億美元（約合人民幣85億元）的總價收購後者。
Gracell Biotech是一家在納斯達克上市的中國生物科技公司，由現任董事長兼首席執行官曹偉創立，也是他共同創立的第二家上市公司。 在此之前，國內從未出現過類似的併購案例，國內更多企業以牌照退出的形式與跨國藥企合作。
值得注意的是，12億美元的交易價值比Gracell之前不到6億美元的市值溢價100%。 其背後的一級市場投資機構，如淡馬錫、禮來亞洲**、同和宇成資本、蘇州民募投資集團、婺源資本、維梧資本等，順利完成退出。
無論是跨境併購，還是新的退出路徑，這一次都是一劑強心針，至少證明了生物科技可以給DPI帶來真金白銀。 一位醫療保健投資者評論道。
從復旦到哈佛
50後醫生支援兩次IPO
Gracell Biotech的故事與其創始人曹偉密不可分。
曹偉出生於2024年，高考恢復後次年考入復旦大學。 之後，他在維吉尼亞醫學院獲得博士學位，然後在哈佛醫學院擔任博士後研究員，並在史丹福大學醫學院移植免疫中心擔任助理研究員。
隨後，曹偉從學術界轉入商界，先後擔任拜耳亞太區技術經理、昂達克斯中國區總經理。
2024年，曹偉與他人共同創立了CBM，四年後成為第一家在納斯達克上市的中國細胞藥物公司。 有趣的是，西爾比曼完成了 1在2億美元的A輪融資中，阿斯利康的投資者中也有阿斯利康。
離開CBM後，曹偉對投資行業產生了興趣，並於2024年4月加入同和宇成資本，成為投資合夥人。 在此期間，他接觸到了大量的CART創業專案，為Gracell Biotech未來的成立奠定了基礎。
2024年，FDA陸續批准了全球首批兩款CART細胞商業化產品**，被譽為行業內免疫細胞元年。
在4年內完成4輪融資後，Gracell Biotech於2024年成功登陸美國納斯達克。 上市當日，Gracell收盤上漲3189%，價格為2506美元，公司市值一度達到164億美元。
不過，對於創新型藥企來說，上市並不是終點，有臨床資料但缺乏造血能力的Gracell Biotech在二級市場表現一般。 此後，公司股價不斷突破，截至今年4月28日，公司股價僅為1股/股74美元，市值自上市以來下跌了90%以上。
阿斯利康溢價收購，不僅在同日推高了Gracella股價60%以上，還收盤了其他中國醫藥股。
乙個體面的出口
誰從這次合併中賺了錢？答案幾乎全部涉及。
在2024年IPO之前，Gracell Biotech幾乎每年都有一輪融資，VC和PE機構多次效仿。
2024年8月，Gracell獲得同和昱成資本1000萬美元的A輪融資。
2024年8月，Gracell Biotech完成2200萬美元B1輪融資，其中禮來亞洲和蘇州一普各出資6300萬元，成都妙基出資1260萬元。
2024年2月，Gracell Biotech完成8500萬美元B2輪融資，淡馬錫、禮來亞洲**、同和昱成資本、蘇州私募投資集團等投資者參投。
2024年，公司再獲得1億美元C輪融資，由惠靈頓資產管理、奧博資本和五元資本領投，維梧資本作為新投資者，淡馬錫和禮來亞洲等現有股東緊隨其後**。
基於此計算，Gracell Biopharma四輪融資的每ADS成本約為152 美元、5 美元06 美元， 53 美元、8 美元18 美元。 在這次併購交易中，股東獲得了每股ADS**10美元，這意味著一級市場的所有投資者都獲得了獎勵、退出並獲得了DPI。
在 2021 年在納斯達克上市時，Gracell 籌集了 29 億美元，每份 ADS 的成本約為 19 美元。
今年8月，Gracell Biotech再度獲得15億美元私募融資，由維梧資本領投，交易金額為1億美元**，成本為36000萬美元、5000萬美元的認股權證成本為每股5美元58 美元。
有投資者評論稱，維梧資本作為今年首家配股機構，可能是本次交易的最大受益者，短短4個月時間漲幅近三倍，甚至超過了B輪和C輪投資機構。 唯一的輸家是IPO基石投資者，他們高於併購價格**。
這筆交易之所以有意思，除了重新整理歷史之外，還讓中國生物科技背後的VC PE機構看到了一條在IPO之外有尊嚴地退出的道路。 撇開地緣政治、各國政策法規等外部因素不談，本次交易證明，將境內上市公司“賣”給跨國藥企是可行的，儘管難度較大。
跨國公司掃貨
中國醫療併購的偉大時代
事實上，中國生物技術的實力正在被世界看到。
一位熟悉生物醫藥的投資者告訴投資界，Gracell併購交易的關鍵在於管線足夠好，臨床資料也非常出色。
此次收購的重點是Gracell Biotech的GC012F。 這是一款靶向BCMA和CD19的雙靶點CAR-T**，覆蓋多種血液系統惡性腫瘤和自身免疫性疾病，進展最快** 難治性多發性骨髓瘤（RRMM）正在美國進行1B期2期臨床試驗。
從全球併購市場來看，生物醫藥行業併購今年已率先復甦，交易金額增長9%至4100億美元，交易總額與併購規模最大的科技行業非常接近。 工業買家佔了醫療保健併購的所有新活動。
目前，我國的科學家和醫藥創新處於世界前列，優秀的企業和專案會不斷湧現，至少在前期研發方面，已經達到了參加奧運會的水平，現在需要外部資源的幫助，提供資金支援，以更好的姿態參加奧運會。 阿斯利康中國副總裁、國際業務發展合作與戰略投資負責人陳兵曾表示，醫藥市場有兩樣東西是無國界的：一是科學，二是資本。
事實上，今年是中國生物技術走出去的代表之年，跨國藥企在中國市場屢屢“席捲”，最明顯的資料是，對外許可交易**再創新高。
據PharmaCube於2024年12月21日發布的資料，2024年，中國將有近70筆創新藥許可交易，披露交易總額超過350億美元，數量和金額分別同比增長75%和40%。
從跨國藥企的許可到併購，乙個健康的資本市場應該有多元化的退出和商業化路徑，中國生物技術併購的產業邏輯和活躍週期越來越符合全球市場。 “這就要求被投企業要有比較高的上限，才有機會進入全球市場。 博元資本創始合夥人陶峰表示。
更令人興奮的是，未來可能會有更多類似的案例。 高特佳投資集團副總經理王海嬌表示，“以前主流的退出方式是IPO，現在將是併購。 在剛剛過去的清科年會上，華蓋醫療首任管理合夥人曾志強分享，當上市公司被收購、併購的案例越來越多時，說明行業確實來到了乙個有吸引力的局面，產業融合大有可為。
從歷史經驗來看，越是在行業變革時期，越容易產生巨大的機會。