江蘇省又一家專精特新“小巨人”打A股IPO。
華夏能源網獲悉，1月8日，蘇州西電新能源電氣有限公司***（以下簡稱“西電新能源”，上海股票程式碼：603312）更新招股書並發布發行公告。
公告顯示，西電新能源發行量為2902元股份，發行股份總數為4040萬股，其中最終戰略配售約佔13股65%；線下發行數量佔2294%，線上發行數量佔7706%。
西電新能源共募集約11只72億元，超額募集近3億元。
值得一提的是，西電新能於2024年2月提交招股書，7月通過申請，11月獲得證監會IPO登記核准。
招股書顯示，西電新能源此次募集的資金主要投資於電池連線系統（CCS）專案。 CCS的主要功能是實現儲能電池之間的串聯和併聯。 這也是公司近年來收入貢獻最高的一次。
2024年上半年，行業內CCS單價在281元左右，在儲能系統成本上非常小。 2024年上半年，中國新能源汽車累計出貨量378萬輛，西電CCS裝車量為56輛39萬台，市場占有率1489%。
值得注意的是，西電新能源的發展是“寧王”產業鏈的典型寄生模式，於2024年進入寧德時代（SZ：300750）的**鏈。
工程師“夫妻”押注CCS
西電新能源成立於2024年，前身為蘇州西電機械***，2024年11月轉為股份，創始人為盛建華（盛建華）和他的妻子潘樹欣（潘樹新），是典型的“夫妻”企業。
股改前，兩人各持股50%，直到公司準備IPO時才引入外部股東。 但招股書顯示，截至招股書發布之時，盛建華與潘樹新共同持有西電新能源8688%的股份為聯席實際控制人。 在上市公司中，實際控制人比例高的情況非常罕見。
招股書還顯示，盛建華和他的妻子潘淑欣都是加拿大公民，在中國擁有永久居留權。
資料顯示，盛建華和潘樹欣都是工程師，擁有碩士學位，都曾在中國汽車研究中心工作過，是同事關係。 隨後，盛建華加入施耐德電氣，潘樹欣加入摩托羅拉。 2024年，兩人共同創立了西電新能源。
縱觀西電新能源的發展歷史，大致可以分為三個階段。 第一階段，從成立到2024年，公司主要從事復合母線業務，先後進入工業變頻、新能源發電、軌道交通等領域2024年，新能源汽車產業展現出蓬勃生機，公司順勢推出應用於新能源汽車領域的電控母線排，成為法拉電子（SH：600563）和比亞迪（SZ：002594）的龍頭供應商。
2024年，公司開始將業務拓展至儲能領域，主要產品為CCS。 同年，其產品進入寧德時代**鏈。
CCS是電池模組中電氣連線的結構件，是通過熱壓或鉚接將鋁排、訊號採集元件、絕緣材料等組合在一起，實現電芯之間的串並聯，並採集和傳輸溫度、電壓等訊號的系統，主要應用於鋰電池領域。 資料顯示，2024年至2024年上半年，西電新能源儲能電池領域的CCS產品分別實現營收101臺030,000元，388269萬元、10941元52萬元，呈現同比增長態勢;同時，後復合母線業務佔比逐年下降。
招股書顯示，目前西電新能源主要客戶為寧德時代、上汽時代、國軒高科（SZ：002074）等，產品應用於特斯拉、蔚來、理想、小鵬、長城、希愛力等眾多主機廠的車型。 2024年，西電新能CCS產品國內市場占有率達到12家41%；截至 2023 年 6 月，市場份額接近 15%。
寧王產業鏈“寄生”模式
西電新能源業績的轉折點發生在2024年。 招股書披露資料顯示，2024年和2024年，西電新能源的營業收入為822 億和 1593億元，淨利潤803419萬元1名55億元;2024年，公司營收和淨利潤分別為250億元，223614萬元。 近三年來，公司營收和淨利潤的復合增長率分別高達150%以上和160%以上。
西電新能源業績快速增長的關鍵因素之一，就是成為寧德時代的龍頭商。 2024年，公司參與寧德時代T專案大模組電芯連線方案的設計和產品定製，對原有電池連線系統產品進行優化公升級。 2024年，公司與寧德時代簽訂長期供貨協議，實現批量供貨。 此後，隨著CCS產品銷量的增加，西電新能源的營收也實現了跨越式增長。
值得一提的是，自2024年以來，寧德時代一直是西電新能源的最大客戶，間接持有095%的股份。
這種發展模式也帶來了兩個推論。
一是銷售集中度明顯。 資料顯示，2024年至2024年，西電新能源從寧德時代的銷售收入為7390萬和568億元，119億元和62億元，佔營業收入的比重。 4% 和 7257%。
以2024年為例，寧德時代、比亞迪、法拉電子等前五大客戶佔銷售額的87%，僅寧德時代就佔72%57%。
寧德時代頂級商家之間的競爭一直很激烈，西電新能也不例外。 在實現營收連年增長的同時，淨利潤從2391%下滑至18。 2024年上半年07%。對此，西電新能表示，CCS銷售佔比的增加導致公司毛利率整體下滑，公司CCS毛利率低於可比公司同類產品，主要得益於寧德時代在與寧德時代合作時提供的競爭**。
總之，西電新能以低價競爭的策略拿下了寧德時代的榜單。 資料顯示，2024年至2024年6月，寧德時代CCS主導業務為億聯科技，2020-2024年CCS毛利率分別為。 34% 和 2121%，均高於西電新能源。
其次，應收賬款居高不下。 資料顯示，2020-2024年，西電新能應收賬款由15億元增至近7元5億元，餘額應收賬款約佔流動資產的60%。 披露資料顯示，應收賬款主要來自寧德時代，約佔73%。
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