美聯儲逆回購餘額兩年多來首次跌破5000億美元大關，市場流動性再次亮起紅燈，3月流動性危機風險越來越大。
根據美聯儲公布的最新資料，當地時間2月15日，美聯儲隔夜逆回購（RRP）餘額較前一日減少820億美元至4930億美元，自2021年6月以來首次跌破5000億美元。
這也是自去年 10 月以來最大的非月末跌幅，考慮到最近相對穩定的逆回購使用，這非常令人擔憂。
正如Curvature分析師Scott Ed Skyrm所指出的：
鑑於資金的便利性，這更令人驚訝。華爾街新聞在上一篇文章中提到過逆回購可能在今年3月完全耗盡。 與此同時，一些人預計逆回購餘額將保持在2000億至3000億美元的“持續低位”。當回購利率較低時，逆回購使用量往往會下降較少，因為 53%的逆回購利率與市場利率相比更具競爭力。
值得注意的是，逆回購的枯竭可能只是“三月大戲”的一部分。
自去年第四季度以來，回購利率已多次上漲，釋放了流動性壓力的第乙個訊號。
此外，美聯儲在去年銀行業危機期間推出的緊急救助工具“銀行定期融資計畫”（BTFP）將於3月到期，且不會續期，銀行將被迫通過貼現視窗為其1600億美元的缺口提供資金。
這一切都表明，流動性風險可能會在3月份爆發。
屆時，美聯儲將被迫再次站在十字路口，又將如何應對危機？
達拉斯聯儲主席洛根早在1月份就指出，隨著逆回購餘額接近低水平，美聯儲應該放慢Qt的步伐。
同月，被譽為“老債王”的比爾·格羅斯（Bill Gross）表示，如果他是美聯儲主席，他現在將停止量化緊縮，並在未來幾個月開始降息，以避免經濟衰退。
一些華爾街策略師此前曾暗示，美聯儲應該在逆回購餘額接近零之前完全停止量化緊縮。
也有分析人士認為，屆時美聯儲停止量化緊縮為時已晚，無法避免國債市場的劇烈波動，對沖**將成為市場流動性快速減少的“導火索”，美聯儲將在未來幾個月結束量化緊縮，重啟量化寬鬆，即使有通脹捲土重來的風險。
不過，量化寬鬆可能不是乙個基準選擇。
雖然流動性風險正在積累，但很難確定它們是否會以及何時爆發。
儘管RRP耗盡和BTFP到期，但美聯儲有兩個政策工具，即國內常備回購工具（SRF）和國際回購工具（FIMA），它們改進了“利率走廊”機制，以防止隔夜利率隨著流動性收緊而經常突破利率上限。
此外，美聯儲**還公開鼓勵貸款人自由利用央行的貼現視窗進行融資，並希望將這一融資工具作為維護金融穩定和貨幣政策的重要工具。
因此，回購利率波動和BTFP的重要性不容小覷。