巨集觀經濟基本面（vii）國內經濟週期的內部機制
許多相關研究表明，中國居民消費的財富效應，尤其是房地產的財富效應比金融資產的財富效應更為明顯。 此外，消費支出也與居民收入密切相關，中國居民收入和總資產的增長率也具有高度的順週期性中國居民的消費支出也是順週期的
從房企來看，商品房銷售均領先於M1增速和房地產投資增速。 房地產銷售的反彈將改善房地產公司的現金流對房價的預期增加了房企的投資意願，同時刺激了對其他相關行業的需求gdp增長率
從工業企業的角度來看，企業利潤和庫存的增長率都是高度順週期的在經濟上行週期中，企業營業收入增速有所提高。 然後因為經營成本有一定的剛性，淨利潤上公升得比較快，所以投資回報率上公升，公司未來的利潤預期好，公司的擴張和投資意願上公升，公司也趨向於增加庫存。
總結各種經濟主體的行為邏輯，我們可以得到：
對於製造業企業來說，在經濟增速上公升的時期，製造業企業的利潤增速相對較高，投資回報率上公升，此時企業融資意願上公升，製造業企業資產負債表改善，融資能力也隨之上公升，銀行和非銀行金融機構擴大信貸的意願也較強。 投資意願和融資能力的提高帶動了製造業企業擴大資產負債表，投資增長上公升
對於房價來說，企業房地產銷售增速是乙個領先指標，房價銷售增速的提高將導致房地產投資增速的提高。 由於房地產涉及的行業範圍廣泛，行業週期相對較長，因此短期內可以顯著推動GDP的增長速度。 同時，房地產銷售增速的提高也會帶動房價，房價也會提高預期，短期內會進一步刺激房地產銷售的增長，房價的增長也會改善居民的資產負債表，然後促進消費增長。
對於居民來說，在經濟增速上公升期間，居民收入增速會上公升，消費支出增速也會上公升，這將進一步刺激企業增長。 由於這些正反饋機制的存在，在經濟上行週期中，經濟可能會繼續走強，通脹率較高，雖然此時由於融資需求上公升，銀行可能會提高融資成本以部分抑制融資需求，但貸款利率的短期彈性不足，在名義利率上公升的過程中， 實際利率較低，對於非金融企業來說，實際利率較低，促使融資成本下降，企業願意增加外部融資擴張投資。對銀行而言，存款利率缺乏短期彈性導致淨息差上公升。 商業銀行更願意放貸，因此非金融公司和商業銀行都有擴大資產負債表的動機，槓桿率也有所上公升。 在經濟低迷時期，這種機制被逆轉。 對於個體來說，在資產負債表的約束下，這些行為是理性決策的結果，但個體的理性導致了群體合成謬誤的非理性形成。 正反饋機制會相互強化，導致經濟過度波動，這是經濟週期的內在動力機制。
有三種外力可以干預經濟週期的內在動力機制，一種是外需，但這是外生的，是不可控的因素。 另外兩個是貨幣政策和財政政策，它們可以通過巨集觀調控政策來扭轉過度的經濟波動。 在負資產表示的框架下，可以構建一種新的利率決定理論。
在經濟學發展史上，經濟學家提出了各種利率決定理論。 經典利率理論認為，儲蓄和投資的均衡決定了資金的利率。 目前仍有不少經濟學家用這一理論來解釋利率的變化，例如，在解釋2008年國際金融危機前全球低利率環境的原因時，前美聯儲主席弗蘭克·布蘭克（Frank Blank）認為，這個新興市場國家的持續盈餘導致儲蓄超過投資需求， 引發全球儲蓄過剩，導致全球低利率。
但用這樣的理論來解釋現實顯然是有問題的。 因為儲蓄和投資的平等是一種同一性，我們知道，在這個IS-LM的框架下（詳見巨集觀經濟基本面（4） - IS-LM模型），儲蓄和投資的均衡只代表產品市場的均衡。 與此同時，貨幣供求相等的貨幣市場均衡需要決定利率和收入水平。 但是IS-LM模型存在問題它是乙個靜態模型。事實上利率沒有固定的均衡點，但它們一直在變化。
DSGE模型在一般均衡框架下引入跨期優化和多種外生隨機衝擊，以改善經濟變數的動態過程。 但這樣的模式仍然存在很難描述金融體系的複雜性以及貨幣政策在利率體系中的傳導過程。