近日，隨著2023年保險業經營資料的陸續披露和2023年第四季度保險公司償付能力報告的發布，市場備受關注的非上市人壽保險公司經營成績單也隨之曝光。
從負債來看，在保險消費回暖和壽險增銷量火熱的綜合影響下，大部分壽險公司保費收入均實現正增長。
相較於負債端的穩定復甦，保險公司投資端的表現可以概括為“出乎意料”：投資回報率普遍上公升，但多家保險公司淨利潤出現下滑甚至虧損。 資料顯示，在可統計的60家非上市壽險公司中，2023年將有35家保險公司出現淨虧損。
為什麼在股市疲軟的情況下，非上市壽險公司的投資回報是“可以接受的”？ 既然投資回報率比較可觀，保費普遍增加，為什麼非上市壽險公司會損失一半以上的淨利潤呢？
綜合投資回報率普遍上公升
債券配置創10年新高
2023年是疫情後重新開放的一年。
面對更加複雜的經濟形勢，資本市場也在發生變化。
隨著2023年第四季度償付能力報告的發布，2023年非上市壽險公司的投資回報也浮出水面。
據不完全統計，近期有61家非上市壽險公司披露了年度投資回報率。 資料顯示，2023年納入統計的非上市壽險公司平均綜合投資收益率為385%，只有恆安標準養老金綜合投資收益為負，即-119%。
A Smart Insurance還指出，2023年，有7家非上市人壽保險公司綜合投資回報率超過6%，分別是泰康人壽6家68%， 中英人壽 642%，大都會人壽 634%， 工商銀行 AXA 622%， 616%，復星保誠616%， 陸家嘴國泰 602%。
客觀來看，2023年的股市環境對保險資金的配置並不友好。 2023年全年滬深300指數**1138%；創業板指數下跌1941%。在這樣的市場環境下，很多最好的銀行理財產品都有負投資回報率，保險資金的平均綜合投資收益率要實現普遍上公升並不容易。
2023年股市將疲軟，非上市壽險公司的綜合投資回報率普遍不盡如人意。
國家金融監督管理總局近日發布的《2023年保險業執行情況》也顯示，從資產配置來看，保險債券投資佔比再次提公升2023年，債券投資比例將從4093%，上公升 448個百分點至45個百分點41%，債券分配餘額約為1257萬億元，創十年新高。
另一方面，也可能是由於保險公司將保險公司持有的到期可供投資的債券變更為按金融資產的市值入賬，進而將損益計入其他綜合收益， 從而增加綜合投資收益。
事實上，即使2023年非上市壽險公司的綜合投資回報是可以接受的，但業內對保險資本配置壓力越來越大有著深刻的理解。
保險資管行業人士直言不諱地表示，從近三年非上市壽險公司平均綜合投資率來看，七家以上**壽險公司的三年平均綜合投資率不足5%，對壽險公司內含價值的長期投資回報的假設受到挑戰。
在此背景下，為更好地防範利率損失風險，2023年，監管部門將大力引導行業降低資產負債成本，將普通壽險產品預定利率上限從35%至3%，分紅產品及萬能產品的保證利率上限下調至25%和2%。
2024年初後不久，市場再次傳出，自2024年1月起，所有保險公司的萬能險結算利率不得超過4%; 6 月開始的時間不得超過 38%，一些大型和風險處置機構需要減少到不超過3家5%。
然而，在利率下行趨勢下，增發債券的絕對收益難以提公升，因此保險基金近年來也加強了多元資產配置。 智慧保險還注意，2023年以來，壽險公司頻頻推出“一線城市優質地產”。 從已進入實際投資階段的專案來看，2023年，以平安人壽、太平洋人壽、泰康人壽為代表的龍頭壽險公司將主要將資金投資於北京、上海等重要地區的股票房地產專案。
淨利潤表現與投資收益相反
超過一半的保險公司虧損
從非上市壽險公司具體經營業績來看，2023年利率下滑、資本市場低迷、銀行理財全面淨值轉型，疊加3在預定利率為5%的傳統壽險產品暫停的刺激下，壽險公司將在2023年實現保費快速增長。
國家金融監管總局發布的資料顯示，2023年保險業保費收入為51247億元，同比增長913%。其中，壽險企業實現原保費收入合計35379億元，同比增長1025%。其中，人壽保險、健康保險和意外險分別實現原保費收入27646億元、7283億元和450億元，同比增長%和-98%。
非上市壽險公司披露的2023年第四季度償付能力報告也顯示，在可統計的69家非上市壽險公司中，56家保險公司2023年將實現保險業務收入正增長，其中40家保險公司將實現保險業務收入增長10%及以上。
壽險公司負債和資產投資收益的增長似乎正在蓬勃發展，但從大多數中小壽險公司的淨利潤表現來看，2023年將無法實現盈利。
資料顯示，在可統計的60家非上市壽險公司中，盈利25家，虧損35家。其中，渤海人壽、建信人壽、中郵人壽保險股份有限公司這三家壽險公司去年虧損均超過30億元。 整體來看，2023年非上市壽險公司整體虧損將超過140億元。
從資產端來看，為什麼壽險公司的淨利潤表現與投資收益表現“相反”？ 有市場人士在分析A Smart Insurance時指出，這與準備金的增加不無關係。
一般而言，750天期國債的平均到期收益率會通過撥備金影響保險公司的利潤。 由於關聯企業會計準則下保險準備金的考核採用最優估計原則，因此準備金考核的貼現率一般以“750天國債平均到期收益率+一定溢價”的考核標準為基準。
根據中國人民銀行公布的2023年金融市場形勢，截至2023年，主要期限的收益率較2022年底均有不同程度的下降。
據財政部官網顯示，截至2023年底，中國2年期國債收益率為221%，高於 2022 年底的 2.235%下降14個基點。 因此，我國國債收益率曲線的下行趨勢導致保險公司貼現率下降，導致保險公司需要按照估值標準為保險合同做更多的準備金，從而減少當期的稅前利潤。
業內人士認為，責任側的成本壓力和賠償費用的快速增長也對保險公司的盈利能力產生了較大的影響，這也是監管2023年加強壽險產品“報行一體化”、引導保險公司加強費用管理、注重會計操作的依據。
2024年，債務端轉型將加快
資產方面的改善是可以預期的
一天從今年開始，一年前是空的。
回顧2023年非上市壽險成績單，有喜有寂，但無論如何都已是過去，更重要的是2024年如何做好、穩住。
首先，從負債來看，多項行業交易所資料顯示，2024年首月，個人保險渠道總體上取得了超出預期的良好開局。 相比之下，銀行保險渠道今年年初略低於預期。 在“報行融合”下的銀保渠道，由於佣金的減少，銀行銷售人員的積極性有所下降，導致銀保渠道業務發展放緩。
不過，業內人士普遍對銀保渠道的長遠發展感到高興。 此外，在**和**近兩年投資收益整體波動的前提下，即使人壽保險35%的預定利率產品已經下調至3%，這對普通投資者來說還是很有吸引力的。
多家券商報告也認為，2024年壽險行業責任端壓力有限，中長期穩步回公升趨勢明顯。 在定期利率下調、報銀融合等政策的催化下，保險公司也將加速轉型。
資產端看，從巨集觀政策角度來看，2月降準向市場釋放了約1萬億元的長期流動性資金，為保險公司在資產端的競爭帶來了一定空間。
提振資本市場信心“也是當前政策的主導趨勢。 2023年7月24日舉行的政治局會議提出“啟用資本市場，提振投資者信心”，10月底召開的**金融工作會議再次提出“啟用資本市場”。
2024年初，保險資本將打破沉寂，“募集”A股上市銀行。 1月11日，無錫銀行發布公告，自2023年12月29日至2024年1月9日，長城人壽通過上海**交易所交易系統在二級市場增持無錫銀行999股股份990,000股，佔046%。截至公告披露日，長城人壽持有無錫銀行107646274股，佔總股本的5%。
繼無錫銀行上市後，長城人壽再次通過股權轉讓增持無錫銀行股份。 1月22日晚間，無錫銀行發布公告稱，1月19日，長城人壽將其13213萬股可轉換債券轉換為本行A股普通股，轉換股數為2433股330,000股。 同日，長城人壽增持該行可轉債38只390,000 張。
年初保險資本對銀行股的上市，或許只是股權投資增加的開始。 中國保險資產管理業協會近日發布的《2024年和2024年Q1保險資產管理行業投資信心指數調查》顯示，保險股權投資信心指數已連續兩個季度上公升。
全球第三大評級機構惠譽評級的全資子公司惠譽博華近日發布研究報告，預測2024年巨集觀經濟將呈現復甦態勢在投資方面，保險公司將通過增加長期利率債券、低估值藍籌股和新基建資產來維持穩定的收益水平。
整體來看，儘管政策持續利好，但目前股市從“體感”來看仍不強勢**，展望2024年，壽險企業在投資端仍面臨挑戰。
道路曲折，但前途光明。 隨著經濟復甦趨穩和政策性紅利釋放，仍有望加強保險公司的多元資產配置能力，保持投資收益長期穩定水平。 責任方面，受益於2024年進一步加強“報行一體化”政策，引導保險公司降低資產負債成本，壽險經營質量將逐步提公升。
保險業是什麼樣的，我們將在龍年完整中看到！
這裡阿芝寶全體員工、智庫團隊、中保鼎豐108全體員工，祝願阿惠寶粉絲和保險人龍年好年：龍虎、龍馬精神、前行！