智通財經獲悉，中信**發布研報稱，2024年1月美國新增非農就業人數超出預期，教育與醫療服務、專業與商業服務、零售業是新增就業崗位的主要貢獻行業，新增就業崗位廣度進一步擴大。 美國就業市場的降溫速度低於預期，因此需要謹慎和耐心。 本月勞動力參與率仍然很低，這可能是就業市場緊張的原因之一。 該行維持此前的判斷，即美聯儲首次降息或今年年中左右，全年降息四次，共計約100個基點，目前市場對降息的預期可能仍存在調整風險。
中信**的要點如下：
問題：
2024年1月美國新增非農就業人數為35人30,000（預計 18。50,000，前值為 3330,000）;失業率為37%（預期 3.）8%，前值為37%）；工資同比增長4%5%， 上公升 06%（以前的值為 4。3% 和 04%）；勞動力參與率為625%（預期 62。6%，前值為625%）
2024年1月，美國新增非農就業人數再次超出預期，其中教育和衛生服務、專業和商業服務以及零售業是這一新工作崗位的主要貢獻者，而新增就業崗位的廣度進一步擴大。
美國1月新增非農就業人數為35人3萬人，高於市場預期的18人50,000 和修訂後的先前值 3330,000人。 工資增長為45%，高於前值43%；環比增長06%，高於前值 04%，整體薪資增速高於市場預期。 失業率為37%，低於市場預期，與前值相同。 按行業劃分，280,000，與修正後的先前值相比 3減少3萬人，其中1人減少10,000，製造業增加230,000人。 製造業非耐用品新增就業崗位數量為19萬人，主要貢獻製造業新增就業崗位; 耐用品增加 040,000人，其中汽車及零部件行業貢獻0310,000人。 2890,000，與之前的值 24 相比新增了50 000人，其中包括11名新人從事教育和衛生服務20,000 人，其中 7 人從事專業和商業服務40,000 人和 4520,000人，這三者是服務生產新人數的主要貢獻者。 同時，應該指出的是，1月份的就業擴散指數為656、64 在12月0， 52 在11月份4、近兩個月來，新增就業行業廣度明顯增加。 本月只有採礦業增加了 0 個工作崗位60,000人; 此前創造更多就業機會的休閒和酒店業以及**行業本月新增就業崗位數量趨同。 此外，12月勞動力參與率公升至625%，與前值相同，保持在低位，低於預期的626%。
美國就業市場的降溫速度低於預期，因此需要謹慎和耐心。
首先，新增就業、工資增長和失業率都表明就業市場仍然具有韌性，這在2024年1月非農就業資料發布之前就已經顯示出跡象：1月四周中有三周初請失業金人數低於預期; 1月17日公布的零售銷售為06%，高於預期 04% 和前值 03%，強勁的零售銷售需求也可能為零售就業帶來一定的提振。 此外，本月的非農就業報告對 2023 年 11 月和 12 月的資料進行了大幅上調，從 1730,000人被修改為18人20,000人，12月從2160,000人修改為33人30,000人，表明美國就業的真實情況並沒有減少。 本月大、小非農資料再次出現分化，1月ADP就業人數為10人7萬人，低於預期和前值，非農資料再次背離，我們認為疫情後“小非農”ADP資料的參考相對有限。
就業市場的結構性供需缺口以及本月勞動力參與率保持低位，可能是勞動力市場緊張的原因。
首先，疫情後提前退休人數增加、女性參與率低等結構性因素，使得勞動力供需錯配的再平衡需要由需求側放緩驅動。 其次，美國就業市場的特點是大宗商品生產部門勞動力供過於求，服務業勞動力供應不足，特別是在醫療保健和社會援助、專業商業服務、休閒和酒店業。 由於兩個部門之間缺乏勞動力的完全自由流動，導致美國就業市場、商品生產部門降溫，但服務業仍保持彈性。 最後，本月勞動力參與率低也可能是就業市場仍然比預期更緊張的原因之一。 未來，我們仍然認為未來美國失業率存在非線性上公升的可能，但職位空缺率的下行路徑已經重複，導致失業率上行拐點的到來較前判斷有所延遲。
我們維持此前的判斷，即美聯儲將首次或今年年中左右降息，全年降息四次，總計約100個基點，資產負債表縮減可能在3月後開始減速，資產負債表縮減將在年中至第三季度結束。
短期來看，仍需警惕美國國債利率和美元指數上調的風險，在鮑威爾表示3月降息不是美聯儲2024年1月議息後的基線情景後，市場此前的樂觀預期有所調整。 在非農就業資料高於預期後，美元指數上漲，美國國債利率上公升。 總體而言，我們認為，由於當前的就業市場仍然具有彈性，目前市場對降息的預期仍然樂觀。 在修正降息預期的過程中，要繼續警惕美國利率和美元指數走強的風險**。
風險因素：
美國就業市場比預期的更具彈性; 美國後續CPI資料超出預期; 美國經濟進入早期衰退。