敘述（最多 18 個字。
3a 透視
汽車行業的短期流動性風險（SI指數）和短期違約風險（PD指數）均高於所有上市公司的平均風險水平。 相對於市場平均水平，汽車行業的SI風險正在加速增長。
2018-2022年，汽車服務行業風險增長明顯，主要受汽車經銷商拖累; 2022年以來，影響乘用車市場的多項不利因素逐漸開始小幅改善，乘用車行業進入新的復甦週期。
預計自有品牌將成為中大排量電單車需求增長的最大受益者。 建議關注春風動力（603129SH）、隆鑫通用（603766上海）和錢江電單車（000913sz）。
報告說明：
這是一部大片！ 上安信2023年上市企業風險榜正式發布的子行業研究，完整榜單請參考文件。
行業短期風險高於市場平均水平，且正在加速
3A資料顯示，2022年汽車行業短期流動性風險（SI指數）為240，在31個行業中排名第24位（風險從低到高）; 短期違約風險（PD指數）為1627%，在31個行業中排名第23位（低風險到高風險）。 整體來看，汽車行業的短期流動性風險和違約風險均位居行業黑名單前10名（完整名單詳見《2023上市企業申萬行業分類榜單》），在31個行業中處於高風險水平。
*：尚安新，3A信用研究院。
3A資料顯示，2018-2022年五年間，汽車行業的短期流動性風險（SI指數）和短期違約概率（PD指數）均高於所有上市公司的平均風險水平。 我們發現，汽車行業的短期流動性風險（SI指數）與所有上市公司的平均風險之間的差距正在逐年擴大。 這意味著，相對於市場平均水平，汽車行業的 SI 風險正在加速。
同樣，從行業風險增長來看，2018年和2022年汽車行業SI指數和PD指數的復合年增長率（CAGR）分別為。 18%；在31個行業中分別排名第20位和第19位（風險從快到慢）。 這也表明，汽車行業是風險增長最快的31個行業之一。
*：尚安新，3A信用研究院。
行業差異化，乘用車板塊進入新週期
汽車行業分為5個子行業，即汽車零部件、汽車服務、電單車等、乘用車和商用車。
從汽車行業來看，汽車零部件的短期流動性風險（SI）趨勢與汽車行業的變化基本一致，其餘四大二級行業呈現分化趨勢，尤其是在2022年。 其中，2018—2022年汽車服務和商用車的短期流動性風險（SI）有所上公升，其中汽車服務業漲幅最大，五年復合增長率（CAGR）為273%。從下圖不難發現，汽車服務行業的SI風險指數逐年上公升，逐漸接近行業平均水平。
*：尚安新，3A信用研究院。
汽車服務行業風險增長主要受汽車經銷商拖累。 汽車服務行業主要涵蓋汽車經銷商和汽車綜合服務兩**行業，11家汽車服務企業中有7家屬於汽車經銷商，汽車經銷商SI風險指數年均增長率為350%。
3A信用院認為，一方面，2018年，由於購置稅優惠政策的取消、中美戰爭和消費者信心的下降，汽車市場陷入寒冬（根據中國汽車工業協會的資料，乘用車銷量自2018年以來連續兩年下滑，2018年至2020年累計下滑-1490%，直到2021年才逐步恢復），大部分經銷商陷入庫存積壓的困境，承擔鉅額成本;另一方面，新車品牌直銷和頭等車型的崛起，也對傳統經銷商的地位提出了挑戰。 此外，2020年至2022年間，疫情的嚴重影響也嚴重打擊了線下門店運營，導致汽車經銷商的短期流動性風險（SI指數）和短期違約風險（PD指數）逐漸增加。
另一方面，乘用車和電單車等兩個行業的短期流動性風險（SI）整體呈下降趨勢。 特別是乘用車行業在2020年SI風險指數**之後的短短兩年內成功將風險指數恢復到2018年水平以下。
3A信用院認為，2022年以來，影響乘用車市場的多項負面因素逐漸開始小幅改善; 成本方面，鋁**大幅下降，國際海運**開始下滑，人民幣貶值對出口企業有利（中國汽車協會資料顯示，2022年中國汽車出口量首次突破200萬輛，達到311輛）。10,000輛，同比增長54輛4%實現突飛猛進的突破）。供應端方面，隨著上海疫情的逐步好轉和產業鏈的逐步恢復，乘用車板塊正在進入新的復甦週期。 此外，隨著智慧型化、自動化新能源汽車的步伐，自主品牌通過智慧型座艙、自動輔助駕駛、三電系統等領先技術，在中高階市場站穩腳跟，為屬於傳統合資品牌的高階車和豪華車贏得了大量市場份額， 這對提公升品牌形象，提高企業利潤率，保持企業良好的現金流大有裨益。
*：中國***協會、商安信、3A信用研究院。
大中排量電單車、新能源商用車值得關注
3A資料顯示，汽車行業255家上市公司中，無一家進入“2022上市企業短期流動性風險榜單”（紅色榜單）前50名（完整榜單詳見《2023上市企業申萬行業分類榜單》）。 在汽車行業的上市公司中，廣告股票（301181SZ）、久汽股份（300994SZ）和新鵬（002328深圳）位列“行業短期流動性風險清單（紅色名單）”前三名。
值得注意的是，在SI風險指數紅色名單上排名前10位的公司中，春風電力（603129SH）、隆鑫通用（603766上海）和錢江電單車（000913SZ）屬於電單車行業，其中隆鑫通用（603766上海）和錢江電單車（000913SZ）從2018年到2022年平均每年下降8%以上，在汽車行業排名第2和第8位（風險從快到慢）。3A信用院認為，中國電單車市場的休閒娛樂文化逐漸形成，消費者對電單車的需求逐漸從工具屬性向休閒娛樂屬性轉變，以休閒娛樂為主的大排量電單車需求迅速擴大，自主品牌有望成為中大排量電單車需求上公升的最大受益者。 建議關注春風動力（603129SH）、隆鑫通用（603766上海）和錢江電單車（000913sz）。
*：尚安新，3A信用研究院。
另一方面，在汽車行業短期流動性風險最高的10家黑名單公司中（見下表），有3家公司進入“2022上市公司短期流動性風險榜單”（黑名單）前50名（完整榜單詳見《2023上市企業深灣行業分類榜》），分別是*ST悅博（300742）。SZ）、漢馬科技（600375SH）和安凱巴士（000868sz）。其中，*聖月伯（300742。深圳）2022年SI風險指數高387，中短期流動性風險（風險從高到低）在5022家上市公司中排名第三。值得注意的是，這三家公司中有兩家屬於商用車二級行業分類。
3A信用院認為，商用車市場主要受國民經濟和車輛換代的影響。 2020年疫情過後，國家基礎設施投入和復工政策推動了商用車需求的增加，同時，國VIA標準推動了國三車輛報廢高峰，引發了商用車市場的換代現象。 根據中國汽車工業協會的資料，2020年商用車銷量創歷史新高，同比增長187%，但3A認為，這種增長是基於舊車淘汰和超載管理的透支增長，難以持續。 2021年7月，國標轉換完成，國三車淘汰結束，由於需求透支和反覆疫情，2021年和2022年商用車銷量連續兩年下滑，2022年降幅達到-3115%，銷量觸底至330萬輛。 但相反，新能源商用車（電動輕卡、電動重卡等）銷量卻逆勢而上，2022年新能源商用車銷量為23輛75萬輛，同比增長89輛6%；雖然和新能源汽車68870,000臺的總銷量仍然微不足道。
*：尚安新，3A信用研究院。
可以預見，未來商用車行業也將跟隨乘用車行業進入電動化、智慧型化、自動化的發展軌道，在這些領域具有優勢的企業或許能夠在激烈的競爭中脫穎而出。
關於我們
3A信用研究院成立於2018年7月25日，隸屬於上安信集團，核心團隊包括信用評分、大資料等多個專業領域的專家。 3A信用研究院依託在企業資訊資料分析評估方面的核心競爭力，根據中國市場特點，重點研發適合中國市場的商業信用評分體系。