近年來，受巨集觀經濟、天氣、種植收入比等不確定因素影響，花生市場年波動幅度較大，花生消費季節性特徵減弱，對相關工業企業的週期性和趨勢性把握提出了更高的要求。 基於此，花生**和期權有效結合，相互協同，為整個產業鏈提供更加立體的風險管理體系。 越來越多的工業企業開始選擇使用期權來協助實施風險管理。
**.多種選擇相結合，提高整體套期保值質量和效率
從金融工具的使用角度來看，期權可以幫助工業企業從漲跌以外的維度把握機會，對沖風險。 中泰**研究院植物油首席分析師石恆宇說。
中糧油控對沖交易部總經理助理鐘曉坦言，近年來國內花生產量波動較大，花生進口量不斷增加，導致花生現貨波動較大，企業需要利用金融衍生品進行套期保值，以保證常規業務的發展。
中糧油油參與了花生的品種研究、合同設計、交割倉庫申請和交易交割，並積極利用花生進行現貨操作的套期保值，取得了良好的效果。 花生期權上市後，將花生期權定位為套期保值的有力補充工具，靈活制定適合不同場景的套期保值策略組合，在實踐中不斷優化和完善，整體套期保值質量進一步提公升。 鐘霄說。
記者在採訪中了解到，對於產業鏈龍頭企業來說，調整食用花生風險敞口、套期保值資金占用和逆向市場無法有效套期保值是花生使用中比較突出的三個問題。 基於此，河南赤樹農業發展有限公司副總經理陳啟立表示，公司正在積極運用銷售策略輔助生產經營。 認沽策略的具體目的有兩個，一是獲得比***更好的對沖，二是在整體風險可控的前提下增加收益。 單看2023年，就會出現清算利潤和到期行權的情況，總體來看，以上兩項基本可以做到。
據陳祁麗介紹，2023年11月，新一季夏花生將集中上市，現貨市場高開低，因為2023年度花生市場將呈現“雙增”格局，現貨市場將繼續下跌。 “作為龍頭企業，我們需要有合理的庫存來服務下游客戶，為了保證業務的正常執行，同時有效進行風險管理，我們同時對花生和期權進行套期保值操作。 通過綜合研究和判斷，我們認為PK2403的**漲幅不太可能超過9100元噸，因此在2023年11月15日，我們將以8800元噸的價格買入500噸現貨，在PK2403上以8980元噸建立相應的空單，同時賣出PK403C9100，收取210元的公升水。 2023年12月中旬，現貨以9300元賣出，持倉8800元平倉，期權140元平倉。 通過**和期權的套期保值操作，該業務共獲利750元，在風險管理的同時，實現了額外的增厚利潤。 陳啟麗說。
花生期權的上市給花生現貨企業帶來了重大變化。 過去，進行現貨操作或多頭對沖操作需要做出準確的判斷，但現在您可以在左側進行交易，當您確定底部附近的區域時，您可以賣出看跌期權以建立虛擬多頭頭寸。 過去需要準確判斷頂部，進行現貨賣出或做空對沖操作，但現在判斷基本即將到達頂部區域時，可以賣出看漲期權並開立備兌倉位。 這些變化讓我們不再像以前那樣準確地判斷頂部和底部，而只能根據現場的基本資訊來判斷頂部和底部區域。 陳啟麗說。
創新商業模式，推動產業轉型公升級
鐘曉表示，目前國內油油行業基本實現了期權全覆蓋，企業在交易時有了更豐富的工具選擇，可以根據實際業務需求制定更加科學細緻的交易策略，可以不斷提高交易團隊的學習能力和專業能力， 並能持續創新拓展商業模式，推動現貨產品轉型公升級。
在實踐中，期權有四大優勢：一是交易策略的制定更詳細，判斷的表達更準確; 二是增加盈利維度，如盈利時間價值和波動性變化收益; 三是基於四大基本操作的組合策略的應用場景非常豐富靈活; 第四，看漲操作風險相對可控，占用資金成本低。 鐘霄說。
鐘曉介紹，2022年7-8月，油料作物從高位回落後出現震盪，國內花生種植面積逐步明朗，市場普遍認為全國花生產量同比下降20%-30%，地方生產面積同比減少50%， 部分產區在生育期受到不利天氣的影響，花生品質受損。此時，中糧油飛縣中糧工廠已經與客戶敲定了第四季度的銷售合同，並據此制定了新一季的花生採購計畫。 套期保值團隊認為，在新季花生秤開盤之前，有必要利用市場對未來買入進行套期保值，花生期權的上市和交易極大地豐富了套期保值工具箱，可以在平價附近賣出看跌期權賺取溢價，降低開倉成本。
基於此，2022年8月至9月，中糧石油在PK2301**為9500-10000元噸時，賣出了相應數量的行權價在9500元噸左右的看跌期權，**區間在150-200元噸之間。 “在預測未來現貨***的前提下，通過***合約提前鎖定遠期現貨購買成本，通過賣出看跌期權賺取額外溢價收益。 後來**果然不出所料**，PK2301漲至最多1.1萬元以上，現貨貨幣花生也漲至1.05萬元以上。 這種套期保值效果顯著，獲得了良好的經濟效益，保證了工廠的穩定執行。 鐘霄說。
可以說，近年來，花生生產行業經歷了認知提公升、積極參與和功能識別一流衍生物的幾個階段，現已發展到創新應用階段。 除了傳統的套期保值，工業企業也在探索基差、期權等各種衍生品的綜合應用，實現更精細化的風險管理，也為現貨模式的創新提供了新的思路。 華融融達**花生高階分析師潘躍玲說。