1.基本知識：煤炭種類繁多，分布不均。
煤炭種類繁多，按用途可分為動力煤、煉焦煤、化工煤，佔2022年各自的比重。 3%。中國煤炭生產和消費量佔世界的一半，2022年煤炭生產和消費量為456億噸，42分別佔世界3億噸。 8%。我國煤炭供需錯配，煤炭儲量和產量集中在華北和西北地區，而煤炭消費集中在華北和華東地區。
2.政策監管：安全供貨，靈活供貨。
政策調控煤炭行業影響主要體現在供應和**方面。 供給側，2016年以來，我國啟動供給側結構性改革，加大落後產能撤出力度，穩步釋放先進產能; 2020年，疫情後全球經濟企穩復甦，國內外需求快速增長，中國通過核能增產釋放優質產能，快速增加供應; 建立產量和產能儲備體系，確保煤炭穩定**; 煤礦安全生產監管分階段擾亂供應。 2022年5月，國家和地方政府明確了中長期動力煤交易的合理區間; 形成“2+4+4”的煉焦煤協商定價機制。 在供給側結構性改革和長期協議價格體系的支援下煤炭行業預計高繁榮將持續下去。
3.供需格局：動態平衡，**穩定。
供應端保持穩定：動力煤方面，國內產量：山西、陝西、蒙古等主產區產量約佔75%，難度增加; 國內供應增加在新疆，鐵路建設有望提高新疆煤炭出口能力; 國外進口：2023年進口量將創歷史新高47億噸，很難繼續增長。 煉焦煤方面，國內產量：產區以山西、山東、安徽等為主，難以增加; 國外進口：蒙古的進口具有增長潛力。 
需求端中長期保持穩定：中期仍將是我國主要能源，長期來看，煤炭的定位將從能源主力轉變為底線，未來我國非化石能源佔比將穩步提公升。
4.煤炭企業：經營穩，紅利增加。
2020年以來，隨著煤炭的發展，各大上市公司的營業收入和淨利潤均實現穩步增長，分紅率有所提高，股息收益率有所提高，投資價值凸顯。 從子行業來看，動力煤板塊企業眾多，礦山數千萬噸，中國神華是行業領頭羊; 煉焦煤企業大多集中在中東部地區，盤江、山西等地煉焦煤資源量大，六安環保能產量大; 無煙煤行業企業少，集中在山西，華陽產量大。
5.投資建議：維持對該行業的“增持”評級。
煤炭是中國的基本能源商品。 在政策調控下，實現安全供應、靈活供應，通過長期協議機制穩定波動，保障民生用煤。 在供給側結構性改革和長期協議價格體系的支援下煤炭行業預計高繁榮將持續下去。 煤**穩定。 各大煤炭企業經營穩，分紅增加，投資價值突出，維持行業“增持”評級。
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化石能源-煤炭產業研究框架-國信**-20240201 [55頁].
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