“俞敏洪說。 
文：於彥 編輯：吳歌
製片人：俞觀察。
九年前，四月是熊市到來前的最後乙個狂歡節。 同月，上證綜指觸及115萬億單日歷史最高成交量水平。
在這波**狂潮中，其中乙隻因重大資產重組成功，在復牌後大幅上漲。
兩個月後，人們很快就會看到三個月內16個1000股限價的“奇觀”。
當然，在海浪傾覆之前，也有人從頂部逃脫，賺了很多錢。 本金929萬餘元，盈利1109萬於媛有“股神”的風采。
這位“股神”的投資“秘密”，得以在九年後的官方報告中得到**。
2023年12月28日，最高人民檢察院在“充分發揮檢察職能作用，依法保障金融高質量發展”新聞發布會上，匯報了檢察機關懲治和預防金融犯罪工作，並公布了一批典型案例，重點介紹了孫某峰案。 央行貨幣政策部前主任孫國鋒
2022年5月18日上午，央行貨幣政策部負責人先是被免職，然後被帶走。 當天下午，中紀委發布公告稱他“從馬上摔下來”。 再過近兩個月就要進入知天之年的孫國鋒，在被解職當天，就成為了首位被“解職”的央行部門領導。 此前，有傳言稱他被舉報並調查了他的真實姓名。
此後，孫國鋒案一直沒有公開披露，直到最高人民檢察院召開記者會的那一天。
根據最高人民檢察院的報告，孫國鋒案涉案** 犯罪，故意洩露國家秘密罪跟內線交易三項罪名，其中孫國鋒通過內幕交易非法牟利1109萬袁宇，**2100萬故意洩露仍處於保密期的相關政策資訊，幫助他人從事相關交易牟利。
加上三項罪名，孫國鋒於2023年7月27日被判刑16年半並被罰款1310萬元。2015年在**上賺到的錢不足以支付罰款。
作為央行最核心部門的領導，孫國鋒被解職後，業界對他的討論變成了學術討論。
作為央行貨幣政策部的資深人士，孫國鋒在金融界有很多支持者。 他早年就提出了這個想法貸款創造存款（Loan Creates Deposit，LCD）理論，以及中國最早的影子銀行概念，被很多人認為具有深厚的基礎和較高的專業水平。 業內也有人認為，孫國鋒擅長塑造人物。
隨著孫國鋒的隕落和案件的曝光，這位前金融監管者、學術巨頭精心“包裝”的專業形象的另一面也暴露在公眾面前。
所謂“善惡無道，唯人之所”。 歸根結底，每個人走什麼樣的人生道路，最終得到什麼樣的結局，只是性格決定命運的問題。
實名舉報和三罪。
時間回到一年多前。 5月 18， 2022當天下午，中紀委的一則公告瞬間被各**和網路平台搶購一空。 孫國鋒成為2022年以來首位央行總行“下台”的部門領導。
據了解，孫國鋒的妻子，出身於文工團，被他介紹到**國債登記結算***的中層職位，也被帶走了。
2022年，央行反腐浪潮洶湧澎湃，1月，原黨委書記、央行機關服務中心主任穆尚剛被免職。 2月7日，原黨委書記、中國央行昆明中央行行長楊小平被免職。 4月28日，原央行金融資訊中心技術總部主任、誠方金融科技產品創新部產品架構師詹浩被免職。
由於孫國鋒來自央行核心部門，貨幣政策稍有變動，都會影響金融市場、實體經濟等諸多方面的利益。 再加上他的財務個性，他的下跌引起了市場的廣泛關注。
據了解，孫國鋒的“墮落”，或許是被實名舉報其私德不修邊幅引發的，從而展開了對他的調查。 隨後，有傳言稱他也接到了一些報告，例如為家人安排工作和個人財務問題。
當時，據財新網報道，孫國鋒的“垮台”可能涉及他利用監管者的身份，通過內幕資訊在債券市場謀取私利。
孫國鋒的央行同事、金融穩定局局長孫天琦在2021年指出，在《中國金融》發表的《建立金融業批發市場行為監管制度》中，金融批發市場中，利益轉移、權力尋租等違法活動時有發生， 一些關鍵人員利用其財務優勢和資訊優勢謀取私利。因此，建議進行研究制定規範批發市場行為的指引，盡可能覆蓋整個機構間交易市場填補監管空白。
孫天琪在文章中“吹口哨”了乙個現象：
由於“市場對CPI等巨集觀資料高度敏感，個別關鍵倉位利用能夠提前獲取相關資料的優勢獲利。 市場反映，國債**市場往往在CPI資料發布前1 2分鐘出現明顯波動”。過去，金融監管部門在對債券市場屢次重創時，發現一些監管部門與銀行、證券公司、保險公司，甚至信託等金融從業者應該相互合作，轉移利益。
有油有水的地方，就容易滑倒“，而一些清水衙門，看起來像清湯麵條，也有尋租的餘地。 有業內人士抱怨，各職能部門都存在通過尋電變現的空間和機會，甚至部分職能部門的違法者仍存在“兩頭吃”的現象。
時任央行中紀委監管組組長徐家愛曾總結央行體系中職務犯罪的幾個特點，其中之一就是牽線搭橋、利益轉移、“靠黃金賺錢”、“靠企業吃企業”、謀取私利; 諸如通過政治和商業旋轉門轉移利益等現象。 中央銀行是貨幣政策的“總門”和金融風險的“總門”，它所承擔的金融服務職能和管理的許多金融基礎設施都與人民密切相關，一旦發生金融腐敗和金融風險，必然會危及經濟社會發展和廣大人民群眾的利益。
據最高人民檢察院通報，當時市場上的謠言得到了官方證實。
2022年9月30日，天津市檢察院第一分院起訴孫國鋒時，披露2002年至2020年，孫國鋒利用職務之便，協助郭、崔某獲取相關政策資訊並從事相關交易，非法收受兩人共計人民幣2100萬元。
其中，2014年4月至2019年9月，孫國鋒利用職務之便，協助他人披露仍處於保密期的相關政策資訊，並幫助他人從事相關交易牟利。
2014年7月至8月，孫國鋒從時任某**公司副總裁的胡獲悉上海證券交易所上市公司並重組的內幕訊息，於是利用其控制的***賬戶支付了929萬多元。
不久之後（2014 年 9 月該**因重大資產重組而停牌，五個月後（2015 年 4 月），重組成功，復牌，股價大幅上漲。這個月正處於狂歡節的高峰期。
2015 年 6 月在大變臉前夕，嗅覺敏銳的孫國鋒清倉，非法牟利1109萬袁宇，**
最高人民檢察院在通知中指出，隨著金融詐騙、背信等損害上市公司利益等犯罪在資本市場增多，內幕交易、操縱市場等交易犯罪頻發，金融犯罪及相關犯罪全鏈條懲治是未來的重要方向。
孫國鋒倒台一年零兩個月後，2023年7月27日，天津市第一中級人民法院以**罪、故意洩露國家秘密罪、內幕交易罪判處孫國鋒有期徒刑16年零6個月並處以罰款1310萬元。
據了解，除了違法行為，孫國鋒還存在違紀問題，除了騷擾女同事外，還發展了不少情人。
2024年1月10日，二十屆**紀委三次全體會議公報指出，要繼續狠抓重點問題、重點領域、重點物件、新型腐敗和隱性腐敗，把嚴懲政企共通腐敗作為打壓工作的重中之重， 深化金融領域腐敗整治，完善“風查腐敗”和“反腐敗整風”並舉工作機制。...要從領導機關和領導幹部入手，堅決糾正歪曲權力觀和政治成就錯位的問題。
如今，孫國鋒已經在監獄裡度過了近半年。 當它回到陽光下時，它幾乎已經老了。
孫國鋒失去的是什麼，是多年嗎？
金融學術碩士的歷史。
作為乙個國家的第一銀行，建立現代第一銀行體系是其根本任務。 在瞬息萬變的時代，如何完善這一體系，開展金融理論研究，成為央行行長們履行職責的基礎和需要。
幾乎所有的央行機關，從銀行領導到各司司長，都具有鮮明的學歷和豐富的理論修養，在各自的研究領域都取得了不少成績。
然而，在央行各部門的精英中，似乎沒有多少人能夠創造出外界熟悉的理論或創新概念。 也正是因為如此，再加上孫國鋒作為央行第一部門的身份，才在經濟金融界擁有不少粉絲，認為自己的學術水平和造詣都很高。
他的理論被粉絲們認為是相當具有顛覆性的，是貸款創造存款（貸款創造存款，LCD）理論。
是先貸款還是先存款的問題，就像“雞蛋和雞，還是雞和雞蛋”。 這個看似簡單而常識性的問題，可以從經濟學家到許多經濟理論和學派，並且不斷爭論不休。
根據教科書中的傳統貨幣金融理論，傳統商業銀行遵循......“存款-貸款衍生存款”。實現貨幣創造的途徑，即“.存款創造貸款
據孫國鋒介紹，他上大學時，曾在一家農業銀行的分行實習。 在那個手工記賬的時代，當他看貸款合同，填寫會計憑證，在貸款公司的存款人那裡記賬時，乙個問題出現了：“喂，貸款錢在哪裡？ “同事回答說：”它不是已經在它的賬戶上了嗎？ ”
據孫國鋒後來回憶，他剛剛完成的“真錢創造”“幾乎瞬間顛覆了我在課堂上學到的創造貨幣理論”。
當時，銀行分行金融專業的實習生和畢業生數不勝數，埋頭在憑證和賬簿裡，很少有人像孫國峰那樣，在枯燥乏味的日常工作中觸發了貨幣理論的終極思考。
或許正是因為這種思維能力，孫國鋒才走上了考研和讀博士的道路，得以進入央行，成長為最核心部門的掌舵人，達到了人生的巔峰。
1995年，孫國鋒在中國人民銀行研究生院（現清華大學五道口）獲得碩士學位。中國貨幣政策傳導機制研究，試圖建立一種新的貨幣政策理論，即LCD理論。 它後來於2001年發表在《經濟研究雜誌》上信用貨幣體系下的貨幣創造和銀行業務。2012年，他出版了他的第一本專著“第一排——對中國金融改革的近距離思考”。，系統闡述了LCD的理論。
2003年12月，孫國鋒在史丹福大學做訪問學者時，是《貨幣與金融》的作者，也是哥倫比亞大學教授梅什金（fredcric s.Mischkin）來討論存款是創造貸款，還是貸款創造存款的問題。
根據孫國鋒對**的回憶，兩人討論了三個多小時，最後公尺什金承認自己在《貨幣金融學》中給出的例子是錯誤的，至少沒有必要解釋貨幣創造理論，並承諾在修訂版中將其刪除。
不過，有人專門看了最新一期的《貨幣金融》，發現原版中的例子並沒有刪掉，只是刪掉了一部分多次遞減的存款。
也有網友認為，孫國鋒與公尺什金的所謂論戰，相對來說是杜撰的。
不過，這些都不重要，至少對孫國鋒來說不重要。 重要的是，中國人知道，有一位30歲出頭的中國金融監管者，竟然有勇氣用他的理論打敗一位國際學術名人。
在孫國鋒的支持者眼中，LCD理論是乙個非常具有顛覆性和創新性的概念，動搖了西方經濟學中主流的現代貨幣理論（MMT）。
不過，有業內人士指出，自上世紀初以來，一批西方頂級經濟學家就開始研究信用創造理論，例如瑞典學派創始人克努特·威克塞爾（Knut Wicksell）提出，“銀行的貸款業務是由其資產負債表上登記的虛構存款組成的， 等於貸款金額“（這不正是孫國鋒記賬時的問題嗎？）。
1920年，德國經濟學家阿爾伯特·哈恩（Albert Hahn）在《銀行信貸的經濟理論》中闡述了商業銀行通過信貸創造存款貨幣的過程。
也有金融業人士認為，孫國鋒的LCD理論與之前提出的“借貸創造存款”不同，因為在孫國鋒的理論中，沒有“外部貨幣”，商業銀行可以在不依賴央行貨幣供應的情況下實現貨幣創造，央行的基礎貨幣就是提供價值尺度。
中國人民大學金融學院副院長、重陽金融研究院高階研究員張承思2019年在《中國金融》上撰文稱，LCD理論是現實合理的，但存在邏輯上的侷限性和約束。 如果按照其核心邏輯，商業銀行可以通過發放貸款或購買有價值的**來創造存款貨幣，而不需要實際支付現金，那麼銀行的利潤豈不是可以無限擴大嗎？ 在巨集觀層面上，銀行貸款創造存款，而存款受到經濟週期和央行運作等因素的影響。
對於經濟學領域來說，任何一種經濟現象都可以產生許多經濟理論，只有那些能夠實現邏輯自洽的理論，才有自己的支持者、追隨者和回應者。
2015年，時任貨幣政策部副司長的孫國鋒寫道“中國影子銀行的定義與規模估計——基於信用貨幣創造的視角”。基於LCD理論，研究中國影子銀行問題，並於2018年獲得第三屆孫葉芳金融創新獎，這也證實了他的理論具有一定的研究價值。
在孫國鋒看來，我國的影子銀行主要是銀行的影子，通過資產創造負債的會計手段，創造信用貨幣。 為了防控金融風險，有必要使用巨集觀審慎工具對這部分資產儲備進行管理。
在2017年開始的三大戰役中，影子銀行已被列為重大金融風險。
此外，孫國鋒2017年在央行官網發布招聘貨幣政策、匯率和資本流動：從“等邊三角形”到“不等邊三角形”。在建立“不平等不可能三角”的前提下，推導了不同匯率制度下跨境資本流動的最優巨集觀審慎管理水平和貨幣政策國際協調的最優水平，以證明即使匯率自由浮動，央行也應對跨境資本流動實施一定的巨集觀審慎管理。
根據“供給經濟學之父+歐元之父”蒙代爾提出的著名“蒙代爾-弗萊明模型”，即“蒙代爾不可能三角形”，作為等邊三角形的三個角，貨幣政策的獨立性、資本的自由流動和固定匯率是不能結合的，三者只能選擇其中的兩個。
孫國鋒認為，自2008年國際金融危機以來，發達經濟體央行在量化寬鬆貨幣政策下投入的流動性過剩並未全部進入實體經濟，其中相當一部分在全球金融市場套利，使得全球資本流動的規模非常大。 導致“不可能三角”中資本流動的規模和重要性增加，匯率制度和貨幣政策獨立性幅度相對下降，這意味著傳統的“等邊三角”變成了“不等三角”的倒置。
在文章中，孫國鋒表示，他於2010年在國內外率先提出不可能的三角形是不可能的兩點，所以獨立的貨幣政策只能通過資本管制來實現，如果存在資本的自由流動或準自由流動，則實現獨立的貨幣政策將更加困難
在這篇2017年的文章中，孫國鋒表示，基於文章的模式和央行近年來的實踐經驗，提出”巨集觀審慎管理+匯率靈活+貨幣政策國際協調這一新的巨集觀金融政策框架（“新MFPF”）。
早在2011年，央行就建立了巨集觀審慎政策框架。 2016年，時任孫國鋒上司李波牽頭撰寫了《巨集觀審慎政策框架與金融監管體系改革研究》課題，並作為主編出版了《構建貨幣政策與巨集觀審慎政策的雙支柱監管框架》。 這一年，央行正式實施了巨集觀審慎評估體系（MPA），該體系被採納為“.貨幣政策+巨集觀審慎政策“這是兩大支柱金融監管政策框架的重要組成部分。
2017年11月，中國人民銀行在《2017年第三季度中國貨幣政策執行情況報告》中提出，繼續完善貨幣政策和巨集觀審慎政策的“雙支柱”監管體系。
2021年最後一天，中國人民銀行發布了《巨集觀審慎政策指引（試行），明確了巨集觀審慎政策的相關概念，明確了巨集觀審慎政策框架、系統性金融風險和巨集觀審慎管理機制》。
孫國鋒幾乎整個職業生涯都在央行這個最核心的職能部門度過。 不可否認的是，他還在央行一系列重要的貨幣政策和監管措施中發揮了作用。
然而，無論是提高利率、降低存款準備金率、實施結構性貨幣政策***，還是出台新的監管措施或提出新的監管理念，央行的一舉一動都不能受個人力量的影響。
當時，《財新報》還指出，孫國鋒此前曾將央行此前在金融改革和貨幣政策方面取得的成就歸咎於其個人傾向，所謂貪天，在央行內部引起了不少批評。
改革第一排“劇場”追風。
1996年8月，剛走出五道口，拿到碩士學位證書和學位證書的孫國鋒走了進來央行公開市場操作室門檻。
當時，早已進入創業期的央行，金融專業的碩士從業人員並不多。 直到2003年底，該行擁有碩士和博士學位的員工中只有2%佔銀行總人數的2%，這些人基本集中在總行。 尤其是五道口培養出來的人才，大部分都被這個系統吸收了。
孫國鋒，黑龍江黑河人。 黑河在古代被稱為愛會，是著名的《愛會條約》的簽署地。 這個距離俄羅斯邊境僅750公尺的小城市，在喊叫聲的另一邊可以聽到。
不知道是不是因為他來自蒙特內哥羅白水，孫國鋒被考上了本科中國農業大學農村金融專業（金融專業的前身）和中國農業銀行分行實習
不知道是他在實習期間對創錢的思考觸發了他的學術抱負，還是他不願意在銀行基層分行度過一輩子的普通工人，他選擇通過研究生考試改變自己的命運，本科畢業後， 考入中央銀行研究生部，碩士畢業後順利進入中央銀行，與一群師兄師姐成為同事。
最初，孫國鋒位於上海央行公開市場操作室工作。 第二年，孫國鋒調到總公司，進入貨幣政策司貨幣市場處工作。 從那時起，他在該部門工作了近 24 年，直到 2016 年才被調職央行金融研究所所長、網際網絡金融研究中心主任短暫缺席後，他離開了一年多。
孫國鋒來到總行的那一年，恰逢計畫資金部更名為貨幣政策部。
今年11月，召開了第一次全國金融工作會議，對中央銀行管理制度和金融監管體系的建立和完善作出了部署。 貨幣政策部的成立，標誌著央行的定位和職能進一步明確。
同年6月，銀行間債券市場也啟動。
作為剛走出學校的孫國鋒，一進入職場就站在了金融改革的前沿，見證和體會了央行和金融業的成長與發展，這也是他一生的福氣。
或許正因為如此，孫國鋒才將自己的第一本專著命名為“第一排——對中國金融改革的近距離思考”。。根據其外部解釋：
我就像坐在劇院的“第一排”，是中國金融改革戲劇的第一手見證人。2003年，31歲的孫國鋒有了第乙個職稱：貨幣政策部外匯處副處長。也是在這一年，他以訪問學者的身份進入史丹福大學學習了一年。 與偉大的公尺什金的傳奇爭論就發生在這一時期。
兩年後，33歲的孫國鋒公升職外匯交易部主任
今年7月20日，人民幣一天公升值22%。7月21日，中國正式實施匯率制度改革，推出有管理的浮動匯率制度。 隨後，央行發布了一系列關於外匯市場的檔案，推動外匯市場發展成為當年的一大關鍵詞。
對於剛剛公升任外匯交易部負責人的孫國鋒來說，這可能是他職業生涯中最忙碌、最具挑戰性的時期。
十年後（2015年），當“811匯率改革”發生時，孫國鋒在場貨幣政策司副司長職位五年。
在一篇文章中，孫國鋒被描繪成乙個一直走在中國外匯市場風口浪尖的人，“811匯率改革後，他與人民幣外匯市場的海外大鱷鬥智鬥勇”，並表示許多因賭人民幣貶值而蒙受重大損失的套期保值者曾揚言要他的乙隻胳膊300萬美元。
文章描述了這樣一幅圖：
他的同事們經常看到他“在高峰時段騎自行車穿過金融街”。 誰也想不到，乙個花了一大筆錢買了乙隻胳膊的人，竟然會騎著自行車穿過北京茫茫人海。讓人沒想到的是，此時的孫國鋒竟然因為內幕交易而從**賺了錢1109萬餘元成為“千萬”部主任。
後來傳聞孫國鋒在金融街有一套400平方公尺的大房子，騎自行車或步行通勤的自由早已實現。
在貨幣政策部工作了21年後，46歲的孫國鋒於2018年成為該司司長。
作為央行第一部門的掌舵人，孫國鋒開始頻繁出現在央行的例行記者會上，解讀貨幣調控政策，成為最重要的董事之一。
孫國鋒，鏡頭下的“70後”，已經花滿當當。 追風，年輕人老了。
但是，如果你在鏡頭前出現太多，你就會失去太多的話語權。 2022年1月20日，《中國經濟週刊》發表題為《不要試圖廢除貨幣政策武術——央行的講話需要避免授權》的文章，批評孫國鋒，認為他在四天前的例行新聞發布會上表示，“存款準備金率目前處於適度水平，進一步降準空間有限”是相當消極的， 這將抵消降準政策的效果，也與高層積極應對經濟下行壓力的態度背道而馳。
同月，孫國鋒在《中國財經》撰文闡述了2022年貨幣政策面臨的挑戰和政策思路，提出在經濟面臨下行壓力的時候，“穩”本身就是最大的“進步”。
2022年5月18日，孫國鋒“摔下馬”後，身影消失在城坊街32號。
據說，孫國鋒“隕落”的訊息傳出後，他的粉絲們紛紛下單，後悔買下了他的兩本書。
孫國鋒簡歷]。
1972年7月13日出生，黑龍江黑河人。 1989年9月考入中國農業大學農村金融專業（金融專業前身），1993年獲經濟學學士學位。 1993年考入中國人民銀行研究生院，獲經濟學碩士學位。 他考入中國社會科學院金融研究所，獲得經濟學博士學位。 2003年至2004年在史丹福大學做訪問學者。 清華大學人民銀行金融學院博士生導師。 中國金融40人論壇（CF40）成員，清算行客座研究員，第三屆孫葉芳金融創新獎獲得者。 著有《第一排：對中國金融改革的密切思考》、《金釘：中國金融科技改革的新坐標》、《金融科技時代的地方金融監管研究》、《中國貨幣政策框架轉型研究》、《近代中國金融改革》、《中國改革》。'的貨幣政策”。
1996年8月，碩士畢業後加入中央銀行，在中央銀行（上海）公開市場業務執行辦公室工作;
1997年，他被調到中央銀行貨幣政策部貨幣市場司。
2000年，他被任命為中央銀行貨幣政策部公開市場操作部部長。
2003年任中國人民銀行貨幣政策部外匯交易處副處長。
2005年任中國人民銀行貨幣政策部外匯司司長。
2010年，他被任命為中國人民銀行貨幣政策部副主任。
2016年10月任央行金融研究所所長、網際網絡金融研究中心主任。
2018年8月，他被任命為中國人民銀行貨幣政策司司長。
2022年5月18日，他被解雇並被解雇。
2022年9月30日，他被起訴。
2023年7月27日，被判處有期徒刑16年6個月，罰款人民幣1310萬元。
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